出海线的投资本质也是景气投资。
过去两年A股最亮眼的板块，其实都是高景气方向，比如储能、光模块、电动大巴、叉车、天然气重卡。其共同特点，都是结构性外需的爆发。今年以来，出海表现靓丽且持续，也是因为出海的行业相比内需明显更景气。
出海就是抢海外份额，海外渗透率正是全球份额的刻画指标。
当前海外渗透率低于30%的行业：
汽车零部件（比如空悬/座椅/车灯等）、重卡、燃油车、电动乘用车、医药（创新药/医疗设备/高值耗材/IVD/低值耗材）、电动叉车、工程机械、农机、手工具、变压器、电商、手游、热泵、家电自主品牌等。
当前出海已具备一定竞争力、海外渗透率在50%以上的行业：
船舶、光伏组件、风电、动力电池、新能源客车、电动两轮车、电表、智能手机、PC、PCB、家居、空调、黑电、服装等。
看历史上四段海外渗透率提升、海外收入占比提升的案例，有以下结论：
1）企业在海外渗透率提升阶段，股价正反馈；
2）海外低渗透率行业，渗透率加速，股价戴维斯双击，估值贡献度可能更高。
海外渗透率的三个维度：
1）品牌渗透
逻辑：出海加快+竞争力提升+美依存度低（制裁风险小）。
行业：重卡、工程机械、电动叉车、农机、IVD、医疗设备、化药、灯控。
2）国别渗透
逻辑：降低美欧占比，提高东盟、印度、非洲等第三世界新增长级占比。
行业：纺服设备（美国→印度，20-23年渗透率4.9%/7.3%/9.8%/11.5%）、工程机械（美国→东盟、一带一路）、电表（欧洲→非洲、东盟）。
3）渠道渗透：
逻辑：新渠道红利，主要是跨境电商。
行业：：服装、清洁家电、充电储能。
