中信转债规模 400 亿，发行后将成为当前转债市场最大标的，面值对应 YTM 3.03%，初始溢价率 15.5%，兼具债性配置价值和股性上涨弹性。参考前期 发行的平银转债（初始债底 94.3，初始溢价率 12.31%，初始 YTM 2.87%）， 中信转债债底和初始平价均与平银转债相近，且 YTM 更高，评级 AAA 可质 押，配置价值突出。大股东配置转债主要以防止股权稀释为目的，上市后抛售概率低，对上市价格影响较小，同时考虑到近期转债市场交易活跃，预计 中信转债上市价格与平银可比，转股溢价率 18-22%，上市初期价格 110-115 元，建议投资者积极参与申购。