回复@慢即是快77: 理论上说，如果你以 1 PB 买入，那么你长期的投资汇报率 = 企业的长期 ROE。但这个前提，即你完全拥有这家企业（或有足够的话语权），否则，如这家企业从不分红，股价也不涨，则你的长期投资收益率 = 0//@慢即是快77:回复@慢即是快77:关于第一点每年股东权益折现，我说的比较简单，因为是脑袋里灵光一现，说的比较乱，我再补充一下：
一家每年稳定增长的企业，每年的ROE如果能保持不变，一般净资产都是在增长的（除非超额分红），假设股价不变的情况下，PB就会逐年减少，这就会导致你的每年的股权权益回报是在逐年增加的（按买入价计算，而不是股价现值），所以你每年的股东回报也是在享受复利增长的。
当然每年的股东权益回报率的计算，我们一般假设是不分红的，这样容易计算，如果用分红来算， 会复杂很多， 长期分红复投的情况下，和不分红的情况，结果会有些差异，但是差异不会太多。所以我们在计算的时候完全可以假设不分红。
其实这也恰好能佐证，为什么从股东权益变化的角度而言，买入不等于持有。因为十年前买入的股东权益回报和现在以同样的PE水平买入的股东权益回报完全是天差地别，这就是时间的威力！