国光半年报出来后，第二天直接跌停，市场的关注点都在营收上，第一季度在扣除全丰增长接近20%的情况下，二季度增长-2.8%，这在没有疫情影响的二季度很难说的过去，公司给的解释是下游经销商看到上游原药降价，减少进货，同时前两年由于原药涨价，囤货较多，导致公司发货减少。这种解释可以说一部分是实情，一部分也反映出公司有调节报表的可能性。这两天我看了一圈主要是制剂的公司：诺普信、安道麦，润丰，这几家公司在第一季度的确都表示了由于这两年渠道库存较高，今年原药价格大幅下降，经销商担心制剂价格下调，减少了进货。诺普信一季度制剂收入减少1亿左右，安道麦也说了销量下降。但为什么我说公司有调节报表的可能，在同属于制剂行业，别人的经销商一季度减少进货，凭什么你的营收还大幅增长20%，而且是在一季度的淡季。
但话说回来，目前农药肥料属于刚需，只要是库存，就有消耗完的时候，安道麦和润丰都判断三季度，最迟八九月迎来补库存。不过这里又引出一个问题，国光的产品是否真的有用有需求，有空间，按道理说，一个公司的产品需求较好，是不会出现一个季度增长20%，接着一个需求旺季负增长的，这两天也和朋友讨论过，我最终认为调节剂是有用有需求的（我们很容易发现棉花使用脱叶剂后叶子掉了，草莓用了膨大剂变大了，而且作为一种农药，上市前是需要经过大田实验证明有效），但增速可能不会很快，原因是目前国内在提高产量上还有其他可做，选择更高产的种子，改良土壤，水肥管理等等，调节剂使用比较复杂，在没有要求更高效益以前不会是必选，但这是一个方向，其他方法总会有提高产量的上限，调节剂和其他方法并不是冲突，是可以起合力作用的。
总结一下：公司的产品是有需求的，但增速可能不会很快，大概率较难超过20%，公司的质地需要打些折扣，估值水平可以更保守一些，仓位不宜过高。