近年来，在“双碳”的目标指引下，我国已明确将要构建清洁低碳安全高效的能源体系。
通过深化电力体制改革，持续推进产业结构和能源结构调整，以及构建以新能源为主体的新型电力系统，大力推动可再生能源和绿色电力发展，努力兼顾经济发展和绿色转型同步进行。
5月29日，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，明确了今明两年我国节能降碳工作总体要求和重点任务，指导各地区和有关行业进一步做好“十四五”后两年节能降碳工作。
结合数据来看，绿色电力指数已从年初低点上涨23.8%，赚钱效应十分明显，叠加政府近期多项电力相关政策出台，我们认为，当前绿电板块的投资机会或值得重点关注。
数据来源：iFind，统计区间：2024-1-20——2424-6-1，指数过往业绩不代表未来，投资有风险
绿电迎政策催化，着手点在哪？
总结《2024—2025年节能降碳行动方案》，大体可按政策脉络分为以下两类：
（1）协同推进化石能源替代与非化石能源提升
在化石能源减量替代方面，一是要严格合理控制煤炭消费，合理调控油气消费结构，严格实施大气污染防治重点区域煤炭消费控制；二是推动煤电低碳化改造和建设，推进工业窑炉清洁能源替代。
在非化石能源消费提升方面，一是扩大供给，加大非化石能源开发力度；二是鼓励消纳，加快跨省跨区电力通道建设和配电网改造；三是促进消费，合理设定各地区新能源利用率，强化绿证与节能降碳政策衔接。
（2）加深市场化与提升科技引领
随着我国新能源早期补贴政策逐渐退坡，由于风电、储能等不少领域价格机制仍不完善，时常出现市场调节能力不足、价格失灵等问题。《行动方案》提出要落实煤电容量电价，深化新能源上网电价市场化改革，根据中电联预计，2025、2030年对应现货电量有望达到6500亿千瓦时、1.3万亿千瓦时。
资料来源：中电联
同时，由于节能降碳工作覆盖领域广、任务多。《行动方案》提出，要充分发挥国家重大科技专项作用，集中攻关一批节能降碳关键共性技术，扎实推进绿色低碳先进技术示范工程建设。
总结而言，大力发展绿色能源与电力体制改革是“碳中和”时代的必由之路，这必然催化一众绿电公司经营边际改善，从而带动整个行业的投资机会。
绿电行业蓬勃发展，装机量发电量持续增长
中国绿色电力行业近年来发展迅猛，根据iFind数据，截至当前（2024-6-1）板块内目前共有187家上市公司，总市值超4万亿元。其产业链上下游产业链涵盖了能源生产、设备制造、电力输送、电力消费等多个环节。
资料来源：iFind，标的仅作行业展示不构成投资建议
从我国风电、水电、核电、太阳能发电等绿色电力发电装机容量情况来看，从2010年到2022年，自2011年以来基本维持15%左右的稳定增长。
截止到2022年，我国发电装机容量总量为256405万千瓦，其中风电容量为36544万千瓦，水电为41250万千瓦，太阳能发电装机容量为39268万千瓦，核电装机容量为5553万千瓦，四者占总量47.86%。
资料来源：Wind，德邦研究所
数字技术赋能电力体系变革
当前中国经济处于增长动能切换、结构调整阵痛时期，急需找到重新激发经济增长的新引擎——新质生产力。而以人工智能、大模型、大数据等为代表的数字技术是当下乃至未来数年内最前沿、发展速度最快、影响范围最广的科技变革之一。数字技术对于电力体系变革的帮助也是多方面的。
一方面，数字经济发展依赖人工智能大模型计算、5G高速通信等技术驱动，均以电力作为直接能源，仅以数据中心为例，银河研究院计算机组预测，2030年中国数据中心用电量约1.27万亿kWh，占据中国总用电量的比重为9.8%，到2035占比将达到17.57%。数字经济的爆发将为电力需求带来显著增量。
资料来源：国际能源署，国网能源研究院，中国银河证券研究院
另一方面，在传统电力体系中，发电侧往往是集中式管理，缺乏灵活性和适应性，难以快速响应需求的变化，也不利于可再生能源的整合利用。随着人工智能、区块链、边缘计算等数字技术的应用逐渐成熟，在《新型电力系统发展蓝皮书》中明确广泛应用先进数字信息技术在电力系统各环节广泛应用，推动以电力为核心的能源体系实现多种能源的高效转化和利用。
资料来源：国家能源局，中国银河证券研究院
中证绿色电力指数投资价值分析
中证绿色电力指数（代码：931897；简称：绿色电力）选取业务涉及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的50只上市公司证券作为指数样本，以反映绿色电力领域上市公司证券的整体表现。
绿色电力指数主要由涉及绿电领域的火电以及水电上市公司构成。从申万三级行业，绿色电力指数成分股以业务覆盖绿电领域的火电、水电等企业为主，数量占比过半；从权重占比看，绿色电力指数同样主要集中于火电、水电等企业，合计占比超三分之二。
资料来源：iFind，截至2024-6-1
绿色电力成分股市值较为均衡，既侧重了行业中的龙头，同时也包含了拥有较大弹性和发展空间的小市值公司。200亿元以上的个股共计17只；处于100亿到200亿区间的股票共计11只；200亿到500亿之间的股票共计12只；500亿到1000亿的股票有6只；1000亿以上的股票有7只。
资料来源：iFind，截至2024-6-1
从过往业绩来看，不管是长期或是短期，绿色电力指数的表现均超过上证50、沪深300、中证500等主流宽基指数。近5年指数累计上涨41.82%，显著领先市场主要宽基指数；短期来看，今年来指数上涨16.88%，业绩优异。
资料来源：iFind，截至2024-6-1，指数过往业绩不代表未来，投资有风险
但从指数估值上，尽管指数前期涨幅明显，但是估值仍然具备明显性价比。截至2024-6-1，绿色电力PE（TTM）为19.07，处于近一年7.41%分位数水平，估值水平处于近一年历史低位。
资料来源：iFind，截至2024-6-1，仅作指数展示不构成投资建议
伴随电力体制改革深入以及数字经济带来对电力需求的增加，绿色电力行业作为国家和政策的重点支持对象，将迎来高速、高质的发展。投资者不妨关注绿电ETF（562550，联接基金A/C：018734/018735）把握投资机会！
风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。