点拾投资

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点拾投资,是由行业内最专业的投资研究人,给您带来关于国内,港股,美股独特视角的研究。我们的研究成果已经获得行业内最优秀的投资者认可,特别是消费,科技互联网和跨境国际比较是我们的优势。我们相信自己的努力一定能为您的投资助力。

点拾投资的热门讨论
良币驱逐劣币,企业价值自现?

主讲人背景 童成墩:中信证券高级副总裁,长期负责保险行业研究,所在中信非银团队获得2017年机构投资者A股最佳分析师第二名、亚洲货币A股最佳分析师第二名。 主要结论 保障转型将带来保险公司ROE持续提升。 保障型保单带来保险公司利润率提升 保险公司的利润来源有三个:利差、死差和费差。 1)...查看全文

十年变迁,A股行业老大老二启示录

文|朱昂 导读:时间能看透很多问题,穿越时间的思考才是最有价值的。上周好友卢洪峰写了一篇文章,对比了十年间同样行业中的老大和老二变化。这里面的一些数据给我不少启发。有些公司在十年中,老大和老二都变得很大。有些公司在十年中老大和老二的差距迅速拉大。也有公司在十年中老大和老二都变...查看全文

中美估值和市值对比:什么行业未来能长大?

文|朱昂 导读:过去几年A股最大特征是全面的美股化,估值体系向海外接轨。我认为背后有几个因素在主导。首先当然是海外资金作为最大的增量资金进入市场,全球大牛市背景下新兴市场的配置价值在显现。过去一年海外投资者通过沪港通购买量最大的股票,都取得了不错的涨幅。其次也是整个中国经济增长...查看全文

美剧越来越好看,时代发生了什么变化?

导读:端午长假的时候,终于把美剧“Billions”第二季看完了。作为Showtimes历史上收视率最高的一部电视连续剧,“Billions”第二季的内容和拍摄比第一季还要精彩。里面有非常丰富的人物性格刻画,精彩深刻的对白,以及两对男女主角超一流的演技。想到一个月后,《冰与火之歌》最新一季的上映,有...查看全文

《Principles》翻译精华二:初创桥水

导读:今天继续分享《Principles》翻译精华的第二部分,35到46岁的Dalio。与其说是翻译,其实里面有大量我自己的读后感和认知,也希望不会误导朋友们。这一部分给我最大的冲击是,Dalio的成功源泉。他发现了利用电脑和金融工具来提高自己的决策效率,而不是简单依靠人脑做判断。他理解了未来是不...查看全文

长期较高的复利为何如此艰难?

文|sosme 我们做投资就是要追求长期的、持续的、比较适度的复利增长。因为虽然这个收益率不是很高,但我们只要坚持下去,这个财富的积累程度是非常可怕的。但是对这个复利的认识,如果仅仅是停留在一个稳定增长、每年增长多少,然后十年二十年增长多少这个程度上,那么对复利的认识是不完整的。 ...查看全文

中美消费对比:为什么可口可乐和星巴克估值都较高?

导读:我们今年继续深入研究中美不同行业的估值对比。今天给大家带来的是消费品估值对比。我们通过研究可口可乐和星巴克的估值体系,发现美国必选消费品,连锁餐饮的估值长期维持在比较高的位置,背后代表的是品牌力和独特的商业模式。对于消费品,估值只是一个结果,体现的是公司盈利能力,定价...查看全文

刘鹤推荐的书单,曝光高层智囊最大忧思

文|正和岛 岛 君 说 早在几年前,刘鹤就已成为海外财经媒体的聚焦点,作为中国经济改革计划的重要制定者,他所起的核心智囊作用,已越来越广为人知了。但刘鹤公开推荐的书籍并不多,可每一本都值得反复细读…… 来 源:财经小报告 刘鹤少有的为二本书亲自写了序言,这两本书就是: 1.《21世纪金融...查看全文

大鳄索罗斯都没有跑掉的1987年股灾

道琼斯指数(1987年10月) 股灾前提出的警告 美国股市于1987年8月25日见顶,当日道琼斯工业指数收市2,722.42,其时我赴纽约公干,在此之前曾在拉丁及中美洲逗留三星期,实地了解股市狂潮情况。 美股创新高,一些事情引起我的注意。大多数的基金经理与投资顾问都同意美股已高,但“还会更高”。股...查看全文

《Principles》读后感:人生是选择的结果

导读:十一长假期间有幸把桥水基金创始人Ray Dalio的《Principles》看了一遍。事实上我看的是2010年的那个版本,还不是最新在亚马逊上发售的更新版。作为全球最大对冲基金的创始人,Dalio的《Principles》是他个人六十多年人生经历的一些心得。 用他自己的话说,这些人生准则未必是最正确的,但是...查看全文

深度研究:连锁模式的投资逻辑

导读:连锁模式在我们身边随处可见,既有如麦当劳、肯德基、星巴克之类的连锁门店数量已经高达数万家的国际知名餐饮品牌,也有如真功夫、乡村基、老娘舅等连锁数量尚不足千家的国内的区域餐饮品牌,还有这一两年登陆资本市场的来伊份、周黑鸭、绝味鸭脖等休闲连锁食品,以及要排队的“喜茶”、“...查看全文

百年美股牛市,告诉你什么叫“赌国运”

导读: 投资中我一直认为两大块是最重要的:资产配置和赌国运。关于第一条,曾经有人做过测算,个人财富的积累有90%来自于正确的资产配置。比如过去十几年一直买房的人,其资产就会好于大部分一直炒股的人。当然,如果把时间拉得足够长,股票市场的回报率在大部分市场都是超越地产的。 所以接下来...查看全文

随笔:春晚的没落背后是经济的崛起

2018年的年味成为了这么多年以来最淡的一次。年夜饭就是一些特别简单的小菜,相比平时仅仅多了春卷和八宝饭。而过去大年夜必看的春晚关注度,掉到了历史的冰点。整个晚上没有看过一分钟春晚。过去我们还会在微博,微信朋友圈里面看看大家对春晚的点评和精彩的短视频。但是这一年的春晚,朋友圈里...查看全文

Principles精华(一):达里奥的出生和成长史

导读:十一长假的时候,我曾经看过简单版本的《Principles》,是2005年桥水网站上可以下载,后来被翻译成了中文,在民间传播。当初还写过一个读后感,也成了点拾微信公众号创立以来,阅读量最大的一篇文章。 前一段时间,好友许望伟送了最新的原版Principles给我,里面的内容比2005年那个更加充实...查看全文

美国为什么没有快手和陌陌?

文|朱昂 导读:我们曾经和大家分享过对于互联网研究的方法论。每一次的创新都是从硬件端开始,然后硬件的渗透率提高,再到软件应用的爆发。比如第一次PC互联网浪潮的爆发源于路由器的技术突破,将局域网变成了互联网。之后是个人电脑的渗透率,再到最后是社交、搜索、电商等一系列应用的爆发。第...查看全文

下一波科技浪潮:数据

导读:前一段时间看了纪录片《美国商业大亨传奇》,对于美国100年前的商业大亨做了详细的介绍。从铁路大亨范德比尔特,石油大亨洛克菲勒,到钢铁大王卡内基,银行巨头JP Morgan等。这些商业巨头都在其时代成为过世界的首富,而他们商业模式都有一个共同点:对于资源的垄断。 我们看到100年前,石...查看全文

《亿万》第三季来了!看看真实男主角Steve Cohen其人其事

文|朱昂 导读:最喜欢的美剧之一《Billions》本周将推出第三季,作为过去几年最真实的华尔街金融题材电视连续剧,我也非常期待第三季能带来什么新的内容。毕竟前两季的剧本都是基于对冲基金大佬Steve Cohen的真实故事,以及关于他内幕交易案件的畅销书《Black Edge》。里面除了情感戏以外,很多细...查看全文

1917—2017,一百年来美国的顶级公司经历了怎样的变迁?

摘要:科技进步带来了产业革命,也送走了一批批过往时代的巨头。 近日,网站 HowMuch.Net 将过去 100 年里美国排名前十的顶级公司,按照每 50 年的间隔进行了排序。为了进行标准化的对比,各个时期的顶级公司的估值都考虑到了通货膨胀因素,各公司按不同行业在图的左下角进行了标注。 图片来源:h...查看全文

公募新晋一哥的主动价值策略投资心法

导读:在A股市场中,我们常常会发现“各领风骚几年”的现象。2013到2015年,大家一谈基本面就输在了起跑线。那时候大量的创业板TMT股票通过“流量入口”的概念,让其股价插上了翅膀,涌现了一大批十倍股。而过去两年,基于基本面的白马价值股又成为了市场的中坚力量。从过去的小盘股到今天的漂亮5...查看全文

水晶苍蝇拍:我的投资方法论

文|水晶苍蝇拍 回顾自己的投资历程,我见识过了各种各样的方法,基本面的、技术型的、数学模型的、不同侧重的价值投资的等等。这其中刨除掉一些明显经不起推敲的,也有让我至少从表象来看感觉很不错,甚至有时候神奇的让我咋舌的方法。 但最终,以“低风险高不确定性”的未来优势型企业为重点,以...查看全文

他的全部讨论
富国基金曹文俊:破解当前流动性的迷思

文|富国基金 曹文俊 最近一周,央行先后出了两项货币政策,包括存款利率上限放宽(针对大额存单)以及降低准备金率1%。前者被市场解读为变形加息,而后者市场理解为流动性宽松,这看似矛盾的政策组合让投资者感觉无所适从,但我们的理解央行政策出台的背后隐含着其清晰的调控逻辑,体现其“良苦用...查看全文

如何打造一套持续赚钱的投资体系?

文|朱昂 导读:一家好的投资机构到底应该靠体系还是靠个人,这个问题可能见仁见智。比如桥水的Dalio就一再强调,投资必须要依赖系统,单靠个人判断很难长期保持竞争力。就国内来说,大多数公司还是比较依赖明星基金经理,而汇丰晋信基金则是国内公募基金行业少有的始终强调体系“作战”的基金公司...查看全文

来来来!内容人才快到碗里来!

快快快!内容人才快到碗里来!要求详见:查看全文

如何打造一套持续赚钱的投资体系

文|朱昂 导读:一家好的投资机构到底应该靠体系还是靠个人,这个问题可能见仁见智。比如桥水的Dalio就一再强调,投资必须要依赖系统,单靠个人判断很难长期保持竞争力。就国内来说,大多数公司还是比较依赖明星基金经理,而汇丰晋信基金则是国内公募基金行业少有的始终强调体系“作战”的基金公司...查看全文

点拾的“解忧杂货铺”今天开张

过去一年看过最感动的电影毫无疑问是《解忧杂货铺》。每看一次,都泪流满面。如果用做“慈善”的角度看待我们人生,我觉得最伟大的一定是传递爱。我们生命可能会因为某些小小的建议,发生改变。人与人之间所有的连接,都是源于爱。 从今天开始,点拾会创建一个自己的“解忧杂货铺”。无论你是谁,...查看全文

桥水:每个基金经理都需要问自己的三个问题

文|朱昂 导读:作为全球最大的对冲基金,桥水在2015年的Daily Observation中提到一个有趣的观点。他们认为每个基金经理都要问自己三个问题;你需要做到多少的收益率(required return),你能做到多少收益率(achievable return),你能承担的风险有多大(原文是how big of a hit can you take al...查看全文

中美收入对比:都没有你想象的那么有钱

文|朱昂 导读:前一段时间看到网上有个女孩公布择偶标准,要求在上海有房有车,没有贷款,年收入超过百万,学历最好是一线大学的研究生毕业。事实上,“财富幻觉”成了我们一线城市生活人群普遍的问题。大家觉得一年出国旅游几次,小孩要上比较好的补习班,家里吃穿开销不愁,家庭收入百万以上等...查看全文

段永平:什么样的人适合做投资?

老实讲,我不知道什么人适合做投资。但我知道统计上大概80-90% 进入股市的人都是赔钱的。如果算上利息的话,赔钱的比例还要高些。许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚,或来的比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲,我个人认为经营企业还是要比投资容易些。 虽然这两者其...查看全文

中国私募十年“回忆录”:《私募的进化》即将重磅发布

阳春已至,眼下的投资市场却因全球股市大幅调整以及不断升级的中美贸易摩擦,显得略带寒意。2018年投资市场后续将呈现怎样的走势?属于投资者的机会又在哪? 带着对上述问题的追问,由格上财富主办的“2018春季投资策略会暨新书发布会”,将于4月15日下午在北京举行。本次活动以“万象回春 正道致...查看全文

富国基金曹文俊:力争成为一名“全天候”基金经理

文|朱昂 导读:富国基金的曹文俊是笔者多年的好友,一路从一个周期股分析师逐渐成长为金牛基金经理。生活中,曹文俊比较喜欢带孩子,和我也有类似的价值观。最近正好他在发行新基金“富国转型机遇混合”,也借着这个机会和他做了一次方法论和投资框架的深度访谈。这位带着一些男孩气质的基金经理...查看全文

投资中你被忽略的概率思维

文|朱昂 导读:投资是艺术和科学的结合,科学部分更多来自概率思维。许多人在投资中犯错的重要原因是缺少概率思维,过于感性而非理性去做决策。感性就是基于我们的动物本能,而理性是从数学逻辑看待问题。今天从几个小故事和大家分享投资中被许多人忽视的概率思维。 厌恶亏损的心理 从人性的角度...查看全文

美团的边界,滴滴的危局

文|柳胖胖 编者按:作者为资深产品经理,个人微信号:leslie0724,微信公众号:一个胖子的世界。作者有过两年的创业实战经历,长期对互联网行业保持观察,对商业模式和实战案例有自己独到的见解。以下是全文: 一、美团的边界到底在哪里? 二、滴滴的被动只是因为用户场景被截胡? 三、头条到底动...查看全文

水晶苍蝇拍:我的投资方法论

文|水晶苍蝇拍 回顾自己的投资历程,我见识过了各种各样的方法,基本面的、技术型的、数学模型的、不同侧重的价值投资的等等。这其中刨除掉一些明显经不起推敲的,也有让我至少从表象来看感觉很不错,甚至有时候神奇的让我咋舌的方法。 但最终,以“低风险高不确定性”的未来优势型企业为重点,以...查看全文

数据说话!巴菲特关于100年间美国股市波动的实证研究

21世纪初,美国《财富》发表了《巴菲特谈股市》这篇文章,文中巴菲特重申了股市整体表现长期来说与美国经济整体增长性相关,长期来说,过度高估(Overpricing)或过度低估(Underpricing)的股价肯定会回归于其内在价值。 在该文中,股神以翔实的历史数据解释说明了1899年—1998年的100年间美国股...查看全文

刘鹤推荐的书单,曝光高层智囊最大忧思

文|正和岛 岛 君 说 早在几年前,刘鹤就已成为海外财经媒体的聚焦点,作为中国经济改革计划的重要制定者,他所起的核心智囊作用,已越来越广为人知了。但刘鹤公开推荐的书籍并不多,可每一本都值得反复细读…… 来 源:财经小报告 刘鹤少有的为二本书亲自写了序言,这两本书就是: 1.《21世纪金融...查看全文

为什么说成功的投资是反人性的?

导读:为什么投资总是事与愿违?为什么一买就跌,一卖就涨总让自己遇到?为什么一些“行为古怪”、总做和别人相反的事的人确似乎更会投资呢?以下内容根据《彼得.林奇的成功投资》内容节选整理而成,或许能给你答案。 1 投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉,而是要约束自己不去理会内心的感...查看全文

时代周报专访点拾投资朱昂:A股对投机的惩罚不够强

文|时代周报 导读:3月31日,点拾投资创始人朱昂在雪球中概高峰论坛期间,就最近互联网投资的一系列事件接受时代周报记者的专访。 朱昂表示,爱奇艺的终极模式和NetFlix比较接近,但在国内爱奇艺、优酷、腾讯视频背后其实都基本上代表了BAT三家,市场竞争还没有完成,未来这个市场还会竞争一段时...查看全文

随笔:投资是否应该长期满仓?

文|朱昂 导读:上个周六参加雪球的中概股大会,有幸和雪球创始人方三文一起做圆桌讨论。当时我们在讨论对于美股策略的时候,方总问了我旁边嘉宾一个问题:如果你认为现在市场高估了,半仓现金半仓腾讯,那么腾讯跌了一半,你不就是还是买进去,还是变成全仓了。其实这个问题非常有意思。关于投资...查看全文

欢迎大家批评查看全文

《大空头》作者刘易斯毕业演讲:被忽略的运气

文|朱昂 导读:许多人都知道金融小说家迈克尔刘易斯可能是全球最受欢迎的金融类小说作者,他的作品《大空头》,《说谎者的扑克》,《钱与球》影响了几代人。许多人甚至是因为看了他的小说,才促使自己进入金融这个行业。今天和大家分享他在2012年普林斯顿大学毕业典礼的一段发言,我有幸在2013年...查看全文

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