点拾投资

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点拾投资,是由行业内最专业的投资研究人,给您带来关于国内,港股,美股独特视角的研究。我们的研究成果已经获得行业内最优秀的投资者认可,特别是消费,科技互联网和跨境国际比较是我们的优势。我们相信自己的努力一定能为您的投资助力。

点拾投资的热门讨论
良币驱逐劣币,企业价值自现?

主讲人背景 童成墩:中信证券高级副总裁,长期负责保险行业研究,所在中信非银团队获得2017年机构投资者A股最佳分析师第二名、亚洲货币A股最佳分析师第二名。 主要结论 保障转型将带来保险公司ROE持续提升。 保障型保单带来保险公司利润率提升 保险公司的利润来源有三个:利差、死差和费差。 1)...查看全文

十年变迁,A股行业老大老二启示录

文|朱昂 导读:时间能看透很多问题,穿越时间的思考才是最有价值的。上周好友卢洪峰写了一篇文章,对比了十年间同样行业中的老大和老二变化。这里面的一些数据给我不少启发。有些公司在十年中,老大和老二都变得很大。有些公司在十年中老大和老二的差距迅速拉大。也有公司在十年中老大和老二都变...查看全文

中美估值和市值对比:什么行业未来能长大?

文|朱昂 导读:过去几年A股最大特征是全面的美股化,估值体系向海外接轨。我认为背后有几个因素在主导。首先当然是海外资金作为最大的增量资金进入市场,全球大牛市背景下新兴市场的配置价值在显现。过去一年海外投资者通过沪港通购买量最大的股票,都取得了不错的涨幅。其次也是整个中国经济增长...查看全文

《Principles》翻译精华二:初创桥水

导读:今天继续分享《Principles》翻译精华的第二部分,35到46岁的Dalio。与其说是翻译,其实里面有大量我自己的读后感和认知,也希望不会误导朋友们。这一部分给我最大的冲击是,Dalio的成功源泉。他发现了利用电脑和金融工具来提高自己的决策效率,而不是简单依靠人脑做判断。他理解了未来是不...查看全文

长期较高的复利为何如此艰难?

文|sosme 我们做投资就是要追求长期的、持续的、比较适度的复利增长。因为虽然这个收益率不是很高,但我们只要坚持下去,这个财富的积累程度是非常可怕的。但是对这个复利的认识,如果仅仅是停留在一个稳定增长、每年增长多少,然后十年二十年增长多少这个程度上,那么对复利的认识是不完整的。 ...查看全文

中美消费对比:为什么可口可乐和星巴克估值都较高?

导读:我们今年继续深入研究中美不同行业的估值对比。今天给大家带来的是消费品估值对比。我们通过研究可口可乐和星巴克的估值体系,发现美国必选消费品,连锁餐饮的估值长期维持在比较高的位置,背后代表的是品牌力和独特的商业模式。对于消费品,估值只是一个结果,体现的是公司盈利能力,定价...查看全文

食品饮料的过去到未来:天风刘鹏访谈录

文|朱昂 导读:食品饮料行业是过去三年A股表现最好的板块,板块整体收益率超过了40%,大量个股实现了翻倍。在整个经济增速开始下滑,宏观基本面又面临诸多不确定性的背景下,长期稳定增长的食品饮料板块越来越多被投资者所关注。那么食品饮料行业的研究框架又是如何?今天我们访谈了天风证券的食...查看全文

刘鹤推荐的书单,曝光高层智囊最大忧思

文|正和岛 岛 君 说 早在几年前,刘鹤就已成为海外财经媒体的聚焦点,作为中国经济改革计划的重要制定者,他所起的核心智囊作用,已越来越广为人知了。但刘鹤公开推荐的书籍并不多,可每一本都值得反复细读…… 来 源:财经小报告 刘鹤少有的为二本书亲自写了序言,这两本书就是: 1.《21世纪金融...查看全文

大鳄索罗斯都没有跑掉的1987年股灾

道琼斯指数(1987年10月) 股灾前提出的警告 美国股市于1987年8月25日见顶,当日道琼斯工业指数收市2,722.42,其时我赴纽约公干,在此之前曾在拉丁及中美洲逗留三星期,实地了解股市狂潮情况。 美股创新高,一些事情引起我的注意。大多数的基金经理与投资顾问都同意美股已高,但“还会更高”。股...查看全文

六位投资大师用事实教你如何应对暴跌

导读:6月份以来,上证指数的跌幅已超过了9%,市场情绪几近崩溃。2800点是不是底部,我们不知道,但肯定是底部区域。此时,我们不妨来看看巴菲特、林奇、格雷厄姆、米勒、费雪、索罗斯六位大师是如何应对市场暴跌的。 华尔街的投资大师们在面对瞬息万变的股票市场时,有人通过勇猛抄底一战成名,...查看全文

《Principles》读后感:人生是选择的结果

导读:十一长假期间有幸把桥水基金创始人Ray Dalio的《Principles》看了一遍。事实上我看的是2010年的那个版本,还不是最新在亚马逊上发售的更新版。作为全球最大对冲基金的创始人,Dalio的《Principles》是他个人六十多年人生经历的一些心得。 用他自己的话说,这些人生准则未必是最正确的,但是...查看全文

百年美股牛市,告诉你什么叫“赌国运”

导读: 投资中我一直认为两大块是最重要的:资产配置和赌国运。关于第一条,曾经有人做过测算,个人财富的积累有90%来自于正确的资产配置。比如过去十几年一直买房的人,其资产就会好于大部分一直炒股的人。当然,如果把时间拉得足够长,股票市场的回报率在大部分市场都是超越地产的。 所以接下来...查看全文

随笔:春晚的没落背后是经济的崛起

2018年的年味成为了这么多年以来最淡的一次。年夜饭就是一些特别简单的小菜,相比平时仅仅多了春卷和八宝饭。而过去大年夜必看的春晚关注度,掉到了历史的冰点。整个晚上没有看过一分钟春晚。过去我们还会在微博,微信朋友圈里面看看大家对春晚的点评和精彩的短视频。但是这一年的春晚,朋友圈里...查看全文

六年6倍,Adobe的1000亿美金之路

文|朱昂 导读:过去几年海外科技股中,除了FANG四大互联网天王之外,最火爆的就是人工智能和云服务。人工智能其实我们曾经写过英伟达的分析,其GPU芯片是未来时代最确定的引爆点。而云服务我们也看到了几个重要的变化:微软市值超过了谷歌,Adobe在12年底转型以来,到今天涨幅超过6倍,市值超过12...查看全文

Principles精华(一):达里奥的出生和成长史

导读:十一长假的时候,我曾经看过简单版本的《Principles》,是2005年桥水网站上可以下载,后来被翻译成了中文,在民间传播。当初还写过一个读后感,也成了点拾微信公众号创立以来,阅读量最大的一篇文章。 前一段时间,好友许望伟送了最新的原版Principles给我,里面的内容比2005年那个更加充实...查看全文

美国为什么没有快手和陌陌?

文|朱昂 导读:我们曾经和大家分享过对于互联网研究的方法论。每一次的创新都是从硬件端开始,然后硬件的渗透率提高,再到软件应用的爆发。比如第一次PC互联网浪潮的爆发源于路由器的技术突破,将局域网变成了互联网。之后是个人电脑的渗透率,再到最后是社交、搜索、电商等一系列应用的爆发。第...查看全文

复盘雷曼倒闭十周年,我们能学到什么?

文|朱昂 (微信:dianshi830) 导读:今天是雷曼兄弟倒闭十周年。这个拥有无数华尔街经营的百年老店为什么就在瞬间倒闭,并且将2008年金融危机带到了最高潮。相信许多人依然记得雷曼倒闭后,全球股市的暴跌,包括A股最惨烈的杀跌,也是雷曼倒闭的那一个月发生。那么是什么导致了雷曼倒闭,期间雷...查看全文

《亿万》第三季来了!看看真实男主角Steve Cohen其人其事

文|朱昂 导读:最喜欢的美剧之一《Billions》本周将推出第三季,作为过去几年最真实的华尔街金融题材电视连续剧,我也非常期待第三季能带来什么新的内容。毕竟前两季的剧本都是基于对冲基金大佬Steve Cohen的真实故事,以及关于他内幕交易案件的畅销书《Black Edge》。里面除了情感戏以外,很多细...查看全文

1917—2017,一百年来美国的顶级公司经历了怎样的变迁?

摘要:科技进步带来了产业革命,也送走了一批批过往时代的巨头。 近日,网站 HowMuch.Net 将过去 100 年里美国排名前十的顶级公司,按照每 50 年的间隔进行了排序。为了进行标准化的对比,各个时期的顶级公司的估值都考虑到了通货膨胀因素,各公司按不同行业在图的左下角进行了标注。 图片来源:h...查看全文

水晶苍蝇拍:我的投资方法论

文|水晶苍蝇拍 回顾自己的投资历程,我见识过了各种各样的方法,基本面的、技术型的、数学模型的、不同侧重的价值投资的等等。这其中刨除掉一些明显经不起推敲的,也有让我至少从表象来看感觉很不错,甚至有时候神奇的让我咋舌的方法。 但最终,以“低风险高不确定性”的未来优势型企业为重点,以...查看全文

他的全部讨论
对冲基金大师们的从0到1

被称为对冲基金大师一般需要几个条件:业绩记录有十年以上,复合收益率要很漂亮(20%+),赚的钱要以十亿为单位,有过几次经典之战。 符合这些条件的投资大师,全世界大概有二三十位吧,都是投资界的传奇人物。大师们从净值1美元到几十美元乃至4万美元的投资历程,赚取数十亿美元的财富故事,自然...查看全文

一文看懂保险股的研究方法和框架

文|朱昂 (微信:dianshi830) 分析师访谈系列 导读:大金融在全球任何一个市场都是市值占比极高的行业,而在大金融行业中主要分为银行、券商和保险。其中保险是非常难以研究的一个行业,许多研究保险的分析师都是精算师出身。金融的本质是抓住其定价,在定价稳定并且没有黑天鹅的背景下,这些金...查看全文

华创牛播坤:宏观研究的本质是什么?

文|朱昂 (微信:dianshi830) 分析师访谈系列 导读:如果玩过《大富翁》游戏,就能明白宏观经济的周期性特征。在一开始你希望越少持有现金越好,购买大量的资产。到游戏后期,你希望手中的现金越多越好,来抵御付给对手的高昂租金。一旦现金不够,就要折价变卖自己的资产。而如果把今天银行的存...查看全文

兴业策略王德伦:长期悲观的预期一定会被修正!

文|朱昂 (微信:dianshi830) 分析师访谈系列 导读:兴业证券首席策略分析师王德伦和许多人不同,他是一位从行业分析师转型去做策略分析师的。曾经有一位前辈跟我说过,优秀的策略分析师需要很长时间搭建框架,而行业分析师许多人做三四年就能成为非常优秀的分析师。表面上看,王德伦的转型是选...查看全文

兴业宏观王涵:长期乐观的种子正在出现

文|朱昂 (微信:dianshi830) 分析师访谈系列 导读:兴业证券的首席宏观分析师王涵是笔者认识多年的朋友。2009年刚入行的时候我们就是同事。曾经带着王博士参加了无数次的机构客户路演,也一起讨论过很多宏观经济的问题。2011年的年中,王涵博士加入了兴业证券任职首席宏观分析师,也将自己对于...查看全文

P2P鼻祖永野一男的悲惨故事

文|朱昂 (微信:dianshi830) 导读:2015年的时候,小王把过去几年积攒下来的30万元投入到了一个P2P产品。在此之前,他曾经听许多人说过P2P的风险,也参加了P2P公司组织的多场活动。他一开始将2万元投入了进去,试水的效果很好,很快就按照10%的利息每三个月和他结算一次。终于,他“明白”其实P...查看全文

【分析师访谈系列】对话招商证券许荣聪:消费趋势到底发生了哪些变化?

文|朱昂 (微信:dianshi830) 导读:在过去大半年中,关于到底消费趋势的变化讨论非常多。但是从一个基本面研究的角度来看,从一个分析师眼中来看,这些碎片化信息的消费降级到底是不是真相?还是我们在盲人摸象? 这一次的明星分析师访谈我们请到了招商证券零售行业的首席分析师许荣聪。跟大家...查看全文

复盘雷曼倒闭十周年,我们能学到什么?

文|朱昂 (微信:dianshi830) 导读:今天是雷曼兄弟倒闭十周年。这个拥有无数华尔街经营的百年老店为什么就在瞬间倒闭,并且将2008年金融危机带到了最高潮。相信许多人依然记得雷曼倒闭后,全球股市的暴跌,包括A股最惨烈的杀跌,也是雷曼倒闭的那一个月发生。那么是什么导致了雷曼倒闭,期间雷...查看全文

达里奥新书核心纪要:理解债务危机的形成

文|朱昂 (微信:dianshi830) 导读:时间飞快,就在一年前我们看到了桥水达里奥的《原则》,并且写过一个详细的读后感。《原则》是过去几年对许多人影响最大的一本书。而就在前几天,达里奥新书《A Template For Understanding Big Debt Crises》也发布了英文版,中文版全书翻译应该会在明年年初...查看全文

从马云交班看阿里巴巴的长期竞争力

文|朱昂 (微信:dianshi830) 导读:前几天我们和大家深度分析了亚马逊的万亿美元市值之路,许多人问我们:国内互联网公司最像亚马逊的是谁?我们的回答很简单:同样处在电商行业的阿里巴巴。这两个公司同处于一个互联网货币化能力最强的电商赛道,又都有极强的创新能力,更重要的是两者都有一个...查看全文

从小米组织架构的调整看,其软件基因变得越来越强。此次最大亮点还是把IOT和互联网业务进行更加细致的梳理。小米作为一个软件公司的模式越来越清晰,战略集中在轻资产高毛利业务,而非重资产。这也指向了小米上市后发展的主战场。手机以及智能硬件销售只是底层的渠道和用户流量,未来小米真正利润...查看全文

客观世界、主观行为、均值回归与股票价格

文|朱昂 (微信:dianshi830) 导读:股票价格的变化,到底是投资者主观造成的,还是客观世界的变化。从市场有效性理论看,股票市场是有效,并且客观反映世界的。而索罗斯的“反身性理论”认为,股票市场是由投资者的“内心”造成,并且和客观世界互相影响,产生的价格反馈机制。那么一个策略师是...查看全文

全面梳理拼多多:延迟满足的奖赏

文| 彬元资本 施君David 曾经看过一个很有意思的实验:20世纪60年代,美国斯坦福大学心理学教授沃尔特·米歇尔(Walter Michel)设计了一个著名的关于“延迟满足”的实验。研究人员找来数十名儿童,让他们每个人单独呆在一个只有一张桌子和一把椅子的小房间里,桌子上的托盘里有这些儿童爱吃的东西...查看全文

点拾线上交流:一个分析师眼中的消费升降级

过去一段时间我们做了大量的基金经理以及明星分析师访谈,许多朋友也呼吁我们,希望能做一些线下活动,和大家做面对面交流。由于线下活动的运营比较重,准备的时间周期也较长,本周三我们就先在进门财经平台做一个线上的访谈。 这一期我们的话题是关于消费升级还是降级的讨论。关于这个话题,有许...查看全文

是什么铸就了万亿市值的亚马逊?

文|朱昂(微信:dianshi830) 导读:就在几天前,亚马逊的市值突破了一万亿美元,成为美股历史上第二个市值破万亿的公司。过去5年亚马逊股价上涨了600%。而且自从1926年以来,亚马逊成为美股历史上涨幅最高的一家公司,涨幅超过50000%!亚马逊的成功离不开其创始人贝索斯,今天这位出生草根的普通...查看全文

这只长线外资基金为何持有美团?

文|朱昂 (微信:dianshi830) 导读:美团上市应该是今年最被市场所关注的港股IPO。作为过去几年最大的互联网IPO之一,大家的焦点都来自于对美团价值的判断。最近美团也公布了基石投资者名单,包括腾讯、Oppenheimer、Lansdowne、Darsana、诚通五家基金获得15亿美元的配售,占此次发行规模的三分...查看全文

长信基金安昀:持有伟大的公司才是超额收益来源

文|朱昂(微信:dianshi830) 导读:认识长信基金副总经理安昀还要追溯到2009年,他是笔者入行认识的第一个客户。过去许多年也一直看到安昀不断的成长。从经历上来说,安昀拿过新财富最佳策略分析师第一,在2012到2015年上半年公募基金期间,业绩排名市场靠前。2016年安昀回归长信基金后,也打造...查看全文

流量红利结束后,如何看待快手的爆发?

文|朱昂 导读:过去几个月,海内外移动互联网几大代表平台都发布会了公司业绩,用户活跃数据结果大多低于预期或持平,背后反应的是大社交平台用户数已经接近饱和。一时间“流量红利结束”已经成为了移动互联网行业对未来趋势的基本研判。在硬币的另一面,快手为代表的新模式社交平台却维持了稳定...查看全文

流量红利结束后,如何看待快手的爆发?

文|朱昂 导读:过去几个月,海内外移动互联网几大代表平台都发布会了公司业绩,用户活跃数据结果大多低于预期或持平,背后反应的是大社交平台用户数已经接近饱和。一时间“流量红利结束”已经成为了移动互联网行业对未来趋势的基本研判。在硬币的另一面,快手为代表的新型社会叫平台却维持了稳定...查看全文

广发基金张东一:用估值和质量的平衡带来长期收益

文|朱昂 导读:随着A股市场逐步进入成熟化阶段,对于公司估值的研究也在发生变化。早期大家比较喜欢看PEG,或者GARP策略,关注一个企业短期盈利增长和静态估值的匹配度。然而,随着投资者逐渐成熟,以及海外投资者占比的提高,大家对于企业长期竞争力,ROE的水平关注度在提高。估值不再是静态看增...查看全文

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