如果说有什么投资策略可以踏过牛市的火热，可以熬过熊市的寒冬，可以度过震荡市的孤独，那么红利策略必然榜上有名。
在海外，红利策略指数产品是除风格指数外跟踪规模最大的策略指数类型，截至2023年底，美国市场红利ETF产品规模合计3960.8亿美元，在Smart Beta ETF中占比超1/4。但在国内，尽管红利产品近年走红，却仍属于小众产品，相比于规模超5700亿的行业主题ETF，红利指数基金总规模仅419.56亿元，在权益类ETF中占比2.8%。（数据来源：Wind，截至2023.12.31）
开年以来，高股息的阵营持续火热，红利策略备受追捧。而今天我们要介绍的，是比红利策略更多了一份稳定力量“加持”的红利低波策略。这个有望收益更高、风险更低的策略有何过人之处？红利低波50ETF（515450）等相关产品又该如何进行投资？
红利+低波 搞钱好搭子
红利低波，顾名思义，是指筛选兼具高股息和低波动特征的股票来构建组合。
高股息策略大家已经很熟悉了，从以下关于股息率的公式可知，该策略选取的股票通常分红较高、估值较低，而高分红的背后是充沛现金流的支撑，因此这类股票通常具备基本面良好、估值较低、长期稳定分红、分红比例较高、公司盈利增长和现金流稳定的特征，从而具有较高的安全边际和防御属性。
根据指数之父约翰博格的公式：股票长期收益率=初始股息率+市盈率变动+盈利年化增长率。高股息策略之所以长期有效在于：
（1）“高分红”保证了“高股息”，持续稳定分红带来复利效应；（股息收益）
（2）充沛的现金流和稳定的盈利增速相对保证了盈利年化增长率；（盈利增长带来的收益）
（3）通过“股息率加权”及“定期调仓”，可以将股价大幅上涨的、高估的股票剔除，投资组合整体维持较低的估值，这种低估策略意味着企业未来有望迎来估值修复的可能，随着价值回归将带来超额收益。同时，对单行业、个股的权重上限进行控制，也能够有效避免“低估值陷阱”。（估值修复所带来的价差收益）
进一步，在高股息中叠加低波动，一方面，二者作为长期有效的因子，均能在市场上长期提供超额收益；另一方面，由于股息率是由每股股利除以股价来计算的，如果高股息是来自分母的股价下跌，而不是分子的分红增长，就很有可能陷入所谓的“高股息陷阱”，此时剔除波动率较高的股票，有助于规避选入一些因为股价急剧下跌而产生高股息的公司。
为了更清晰地呈现高股息叠加低波动的优势，可以对比沪深300红利、300红利低波的表现。根据Wind数据，不论是短期（近1年）、中期（近3年、近5年）还是长期（近10年）来看，剔除高波动后，300红利低波的表现均相较300红利有明显的提升。所以，波动率筛选可以帮助提升红利组合的整体表现。
资料来源：Wind
标普A股大盘红利低波50指数的独特魅力
对比A股各类红利低波指数，我们更推荐标普A股大盘红利低波50。
为什么？
比较各指数的编制方案，我们能发现，标普大盘红利低波50对行业、个股均有限制，其中个股权重不超过5%，单个GICS行业权重不超过30%。这种设置能够使得指数不会过多集中于大金融行业，从而保证指数覆盖行业的多样性及个股市值的均衡性。
资料来源：Wind，标普指数公司
从股息率角度，近年来，标普中国A股大盘红利低波50指数的股息率持续领先国债收益率，当前股息率为5.57%。而用股息率加权代替传统的市值加权，也能最大程度提高红利因子的暴露度，从而提升整个股票组合的高股息暴露。
资料来源：Wind，截止2023.09.28
从市值分布看，标普红利低波50指数大市值特征突出，体现出大盘股深度价值与稳健性。标普道琼斯指数官网显示，截至2024年1月31日，成份股平均总市值2115.25亿元，总市值中位数883.87亿元。
从估值角度看，截至2024年1月31日，指数市盈率PE、市净率PB分别为7.7倍、0.78倍，低于沪深300的3.62倍、0.47倍以及上证50的2.22倍、0.36倍，估值处于相对低位。由于红利低波策略强调优质大盘股的深度价值，标的覆盖“中字头+国企”，指数成分股63%为国企，其中32%为央企。随着国资国企改革持续深化，企业核心竞争力提高，可把握政策驱动下国企估值提升机遇。
纵观2010年至今标普中国A股大盘红利低波50指数的业绩表现，其累计全收益为195.35%，领先同类指数，最大回撤-38.32%，年化波动率19.35%，风险低于同类指数。
资料来源：Wind，使用标普红利低波50全收益指数，数据区间：2010.01.01-2023.09.28
统计上涨市、下跌市以及震荡市各阶段标普红利低波50指数的表现，同样能发现，高分红带来了高收益，指数在上涨市相对大盘指数具有显著超额收益；低波动因子辅助指数规避短期泡沫行情，指数在震荡市和熊市期的防守能力尤其突出。二者综合之下，指数收益历经多轮牛熊市考验，真正做到了“牛市可攻、熊市可守”。
资料来源：Wind，采用全收益指数，数据区间：2012.01.05-2023.12.31
红利低波50ETF（515450，联接基金A/C：008163/008164），作为国内唯一一只跟踪标普50红利低波指数的产品，分红也比较可观，可以让投资者们享受到国内高分红资产的长期红利。
如何利用红利低波指数更好配置资产？
通过合理的资产配置，投资者能够有效地分散风险，降低对单一资产的过度依赖，从而让整个投资组合更加稳健。
那么，投资者该如何借道ETF布局呢？
想在投资A股之余进行海外资产配置，可以尝试结合红利低波指数和纳斯达克100指数或标普500指数来投资。
纳斯达克100指数成分股云集美股科技公司，指数成长性强，代表了新经济转型的未来方向。而标普500指数被广泛认为是衡量美国大盘股市场的关键指标，截至2023年12月31日，总市值超过40万亿元，占据了美国股市总市值的约80%，成为全球最“大”的股票指数之一。在前十大成分股中，有许多全球知名的企业，如苹果、微软、亚马逊、英伟达、谷歌、特斯拉等。在过去的几十年里，标普500指数的年化收益率保持在10%左右。
在布局红利低波50ETF（515450，联接基金A/C：008163/008164）的基础上，结合以上指数产品构建投资组合，降低单一市场波动对投资组合的影响，提高整体的风险抵御能力。