《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》明确提到，要加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。
二十大报告同样指出，国家安全是民族复兴的根基，社会稳定是国家强盛的前提，并强调“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求”。
强国先强军，百年未有之大变局下，军工行业迎来前所未有的快速发展阶段，成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，是值得投资者关注的方向之一。
除了军工之外，我们也看到航天航空领域的重大突破。5月28日12时31分，经历1小时59分钟飞行，国产大型客机C919完成了全球首次商业载客飞行成功。6月7日12时10分，力箭一号遥二运载火箭成功发射升空，采取一箭26星方式，实现了“一箭多星”。无论是国产的大飞机还是火箭卫星技术，都取得了实质性的突破。
所有的这一切，都指向一个重要的产业：高端装备！
军工板块投资价值逐渐凸显
其一，国防预算开支稳中有升，军事装备需求旺盛。
“十四五”跨越式武器装备建设背景下，我国军费稳步增长，2023年全国一般公共预算安排国防支出1.58万亿元，比上年执行数增长7.2%。根据《新时代的中国国防》白皮书，从国防开支结构看，我国装备费占比持续提升，从2010年33.2%增长至2017年41.1%，表明我国国防开支向武器装备建设的倾斜，彰显了国家对列装军事装备以及提升实战化演练水平的重视与决心，我国军事装备需求旺盛。
资料来源：国防部、财政部、立鼎产业研究院、新华社《新时代的中国国防》，德邦证券研究所
此外，不同于其他行业，军工行业以销定产特点突出，国家和军队的采购起主导作用，呈现较强的计划性。行业内企业主要收入来源于国防支出预算，受宏观经济波动影响较小，具备较强的逆周期属性。
其二，业绩陆续兑现，增速或将持续可观。
军工企业资质认证严格，具有天然的技术护城河和市场开拓先发优势。先入企业与下游军工企业合作紧密，为保持产品稳定一致性，通常会从预研阶段开始与供应商保持长达数年的合作。自 2020 年上半年开始，军工行业整体进入需求—订单—业绩的兑现周期，由于军工产业链层级较多，且产品交付周期较长，所以根据产品交付节奏，不同产业链层级已经陆续进入各自业绩兑现周期。
资料来源：Wind，国新证券
其三，政策支持力度加大，鼓励军工央企做大做优做强。
军工央企关系国家安全，是国防装备建设的主力军，属于国防先进技术引领者。近年来，政策持续给予军工央企相关支持，如通过股权激励进一步激发企业活力；借助资产重组实现更多优质企业逐步上市，提升军工上市公司整体质量；引入转型考核机制，从2019年的“两利一率”逐步升级到2023年的“一利五率” ，进一步加强了对国企的盈利能力和创现能力的考核等。未来，随着支持力度进一步加大以及政策效果逐渐显现，将持续推动国企实现更好的高质量发展。
2023年作为“十四五”规划承上启下的一年，军工行业进入装备更新换代的关键时期，随着中期订单的落地，业绩释放加速。2023年下半年，国防和军队建设短期与长期需求逻辑叠加向上，军工板块将有望迎来新一轮的景气周期。
中国航空航天产业迎来高速发展期
从2009年1月，中国商飞公司正式发布C919的首个单通道常规布局，到2017年5月C919大型客机在上海圆满首飞，再到2021年3月全球首单落地，以及2023年5月C919商业行业首飞成功，可以说国产大飞机技术的商业化成型，经历了十几年的努力，也让中国成为全球少数具有商业化大飞机制造能力的国家。
中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报(2021-2040)》中显示，未来20年中国将接收50座级以上客机9084架，价值约1.4万亿美元。根据C919的年初规划，预计在未来5年内生产超过150架飞机。这意味着，很大的商业价值已经在逐步兑现。
我们再看“一箭多星”，随着卫星制造和火箭发射成本的不断降低，以及火箭运力的提升，航空航天市场空间有望迎来爆发。根据艾瑞咨询的研究，我国商业航天市场规模从2015到2021年期间的复合增速为22.3%，预计2024年市场规模会超过2万亿元，达到2.3万亿。
强聚焦、低估值，这个指数不可错过
梳理航天航空相关指数后，我们更推荐大家关注这一有看点的细分指数——中证高端装备细分50指数。
高端装备是强军之基，是军队硬实力的保障。从国防支出预算结构来看，我国40%以上的军事预算用于解放军的新型装备支出。十四五规划细分领域中，航天增速40%-50%，航空增速20%-25%、军工电子增速20-25%，显示高端装备需求端强劲且刚性，业绩改善空间较大。
而高端装备之中，航空装备、航天装备又是近年国防支出的重中之重。根据航空工业、中国航发集团以及航天科工集团公布的相关信息，2013-2018年，航空与防务业务复合年均增速13%，航天防务及其他业务复合年均增速11%，均超过期间全国军费预算的复合年均增速9%。
中证高端装备细分50指数从沪深市场中选取50只涉及航空航天装备制造、航空动力及控制系统、微波雷达、卫星导航、光电红外、通信设备、电子元器件、信息安全、航空航天材料等业务的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映航空航天等高端装备细分领域上市公司证券的整体表现，比同类指数更加聚焦航空航天军工产业链。
具体来看行业分布和成份股，按申万二级行业划分，指数航空装备、航天装备行业权重合计占比达55%，前十大权重股优选细分龙头，包括航发动力、中航沈飞、中航电子等，是布局高端装备的优质指数。
资料来源：Wind，截至2023.08.20
自基日2012年12月31日以来，截至2023年8月20日，中证高端装备细分50指数收益率为162.50%，同期中证军工指数收益率156.25%，国防军工（申万）指数收益率110.04%，沪深300指数收益率52.58%，长期来看，中证高端装备细分50指数历史业绩表现相对同类指数及大盘更优。
资料来源：Wind，数据区间：2012.12.31-2023.08.20
估值角度看，2022年初以来，高装细分50指数下跌超30%，指数估值得到了充分消化，目前PE(TTM)为48.28倍，处于近10年12.8%分位数水平，安全边际较高，投资高性价比更加凸显。（数据来源：Wind，截至2023.08.20）
资料来源：Wind，截至2023.08.20
围绕建军百年目标，整个十四五期间军工装备板块需求端强劲且刚性，行业正迈入持续放量阶段，规模效应有望释放利润弹性，航空航天等高端装备领域有望长期分享板块成长红利。
2023年是“十四五”的第三年，“时间过半、任务过半”，军工行业整体趋势向上，兼具高成长和低估值性质，加配军工板块正当时。感兴趣的投资者可持续关注高端装备ETF（159638），这也是业内首只聚焦航空航天高端装备细分领域的ETF，场外投资者可关注相关联接基金（A类：018027 / C类：018028）。