导读:投资的核心是长期,做时间的朋友,那么如何研究长期呢?从公司的业绩如何长青,到投资的业绩如何穿越牛熊,再到人生如何不断前行。我在几年前写过一篇文章《复利的根源:时间进化论》提到,实现复利的核心是不断进化和向上,否则就变成了时间的敌人。
在这篇文章中,作者(西贝月月鸟)先从科技企业如何基业长青的角度做出思考,像腾讯和小米这样长青的科技企业,都是以用户至上和追求极致的产品为出发点。无论是雷军还是马化腾,性格里面天生就有创新和进取的精神,这就是一种独特的企业家精神。
其次,作者作为基金经理,也分享了一名基金经理如何取得穿越牛熊的业绩,特别是在A股这样一个投资风格多变的市场中。作者认为,一个基金经理首先要足够专注,其次要建立自己的竞争优势。这个能力圈,并不是画地为牢,而是像优秀的企业家一样,不断追求极致。最终,投资一定是走概率最大的那条道路。
最后,作者提到了人生的一路前行。他以四大天王中最没有天赋的刘德华为例,始终勤勤恳恳在第一线,最终他的成就超越了其他几位天王。人生就是站在跑道上,让每一次的迈步都有意义。
以下是来自好友的思考分享,作者西贝月月鸟也是一位我认识多年的价值投资者,内心也认可他知行合一的价值投资做法。希望这一篇个人思考,能给大家也带来一些启发。
科技公司如何基业长青
当雷军在台上宣布他的造车梦想时,有人在激动着智能车行业的未来,有人在担心小米巨大的资本开支。雷军说这是他这辈子最后一次重大的创业行为,这是代表他也会累,冒险总有终点,还是说智能车行业空间广阔,足够他退休前任意在其中驰骋?从雷军大学四年级的三色公司算起,他先后在办公软件、手机上取得了成功,也在很多领域栽过跟头。科技浪潮一波过去,一波过来。跟他同时出道的大佬们,有的早退休了,有的在某一波潮流更迭中被抛下了。雷军总是或早或晚的跟上了时代的脚步,就像永不停止的战车。可能在很多领域,他都不是做的最好的,但总能是一个重要的参与者。
小米公司的LOGO这次也改了。以前是方方的,棱角分明。现在改成了圆的,界限感没有了,却具备了向外伸展的可能性。就像雷军系公司的历史,不断在更新自己的产品线和业务领域。
春节期间读《腾讯传》,吴晓波也提到,腾讯是一家边界感并不强的公司。成立之初,他们的主业是做寻呼机业务的,后来依次做出来OICQ、QQ、微信,涉足了门户、广告、游戏、金融。不可否认,腾讯的成功有一定的偶然性。不过,面对一次次危机,能最终走到今天,我在这本书中读到两个重要的线索:第一,领导层性格里面的创新和进取精神,这几乎是天生的。腾讯应对变化的策略是“随变而变,永无定法”,在产品创新上也从不先入为主,都是“小步快跑、试错迭代”。第二,在每次需要重大变革的时候,都进行了大刀阔斧的组织架构的变革和人员的调整,通过内部赛马这样的机制,避免过早的陷入大企业病。
不变的产品、对管理层依赖小的企业,是很少见的,大部分公司都不会像可口可乐和酱香科技这样。特别是在科技领域,我没弄错的话,美国80年代最大的10家计算机公司中,目前仍在名单里的,只有微软一家了。
问题是,谁不想自己的企业恒久远呢?持续进化却并不是那么容易的事。人的体力和精力都是有限度的,企业的老板会累,会想休息;另外一边,不断变化,很容易变成追热点,看起来做了很多,实际上都是浅尝辄止。看成功科技企业的历史,我有两点深刻的印象:第一,用户至上,产品更替都是围绕客户需求。小米做手机时,手机时最重要的智能硬件,未来这个角色要变成智能车了,于是它就来造车。在它的逻辑里,这是太自然的过程。第二,对产品本身追求极致。吴晓波描绘了很多场景,马化腾会反复使用自己的软件,在大半夜写邮件,给研发团队反馈使用中的问题。科技类产品,做不到第一第二,后面会活的很辛苦。
投资业绩如何穿越周期
资本市场对基金经理业绩的评价体系,越来越成熟。最明显的变化,对投资业绩的评价周期,在不断拉长。当然,短期业绩的亮眼,依然会吸引投资者的眼球,受到资金的追捧。但是不可否认,长期业绩占的比重越来越高。与此相对应,大部分从业者,也不断在思考,如何能让自己的业绩经历牛熊的考验。
从我入行以来,A股的运行规律就一直在发生着变化。比如说,(1)在2015年之前,经济和市场的波动幅度都比较大,自上而下的因素更为重要,在这段时间,宏观和策略分析特别受欢迎。从2016年开始,自下而上的选股越来越有效,策略分析逐渐式微(2)A股的风格特征也在不断变化。12到15年,小市值股票获得了巨大的超额收益。当时有篇影响力很大的研究报告,说长期以来,海外也是小市值公司表现更好,作者认为在A股有个市值门槛,超过之后,股价表现就会不好。最近三年,市场上表现最好的,变成了各行业的龙头公司,A股以大为美。
人的认知都是有限的,身在市场其中,我们很容易把短期的现象,总结为长期的规律,以为自己掌握了股市的真规则,这是需要保持清醒的。当然,跟着市场乾坤大挪移,试图什么钱都想赚到,那也基本是不可能的。我们在看一个投资者的时候,很关注他的能力圈,出发点就是他能有一个擅长的方式,持续的赚到钱。
建立起能力圈,首先是选择了一套方法、或者一个领域,这意味着要专注;其次要在这个方法上、领域内建立比较优势,做的比一般人要好。但这并不意味着,这个圈本身就要一成不变,我们没有必要画地为牢。能力圈应该像小米的LOGO那样,边界可拓展,内容可进化。股票投资的核心,就是以合理的价格买入优质的企业,而优质企业,本身也是有生命周期的。
彼得林奇辉煌的投资记录中,汽车股做出了很大的贡献。在他之后,美股汽车公司的长期表现总体一般。A股也一样,07年之前,地产行业贡献了非常多的牛股。最近几年,这个角色被食品饮料、医药取代了。在写这篇文章时,刚好看到一个相反的例子,说成立于1935年的LEXCX基金,一直拿着最初的投资组合,基本没有买卖动作,到2021年2月份,获得了9.73%的年化回报,这应该是非常优秀的投资业绩了。世界上毕竟只有一个LEXCX,这是不是幸存者偏差呢?投资道路千万条,对大多数人来说,最好的路,是概率更大的路。
人生如何一直前行
前几天在手机上看了春节档的电影《人潮汹涌》,看完觉得自己确实欠了刘天王一张电影票。大概20年前,天王还是华仔的时候,在《全职杀手》里也演过杀手,全片基本就四个字“装帅耍酷”。这个叫周全的杀手,在华叔的新片里,很快因为失忆,跟一名处处不如意的普通演员交换了身份。周全拼劲全力,如婴儿生长般,在绝望的环境里,学习适应新的人生。他在本子上鼓励自己要活下去,把邋遢的屋子收拾的整整齐齐。作为一名普通群演,通过不断阅读、观看电影来学习表演,在片场认真的让人心疼。
这一切,仿佛是天王自己的人生总结。在四大天王火的那几年,唱歌且不说张学友,就是黎明的天赋也比他高,跳舞又不如郭富城。后来演戏的生涯,又碰到为电影而生的梁朝伟。这些年,又有更多流量明星不断出现。然而天王始终勤勤恳恳的坚持在一线,拍戏、表演,作品数量和质量都得到了一定的保证。花甲之年,仍然在想着突破过去,令人动容。
站在跑道上。每一次迈步都有意义!
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