1、我是一个谨慎的投资者，在大笔投入华侨城之前，做了不少功课。在查资料的时候，就看到很多人提过类似说法：华侨城管理层对二级市场不理睬，只对国资委负责，这些年估值越来越低主要源于管理层的态度。
在查阅资料是，也发现不少资料印证了这种说法。比如，公司的投资者交流记录表，不管来公司调研的是券商、基金还是投资公司、个人，负责接待和答复的，永远是证券代表，董秘永远看不到，更不要说董事长、总裁亲自来和来访的调研人员交流一番了。董事长架子很大，这么些年，居然一次股东大会都没参加过。
在查资料过程中，还发生过一次投资者声讨华侨城高管的事件。去年12月中旬，总裁、董秘发布减持计划公告，引起投资者愤怒。股价多年不涨，高管反反复复发这种减持计划公告，但经常喊减却不减，特别是董秘，很多投资者觉得就是故意在恶心人。
但是，华侨城的商业模式、低价土储数量、最近几年的扩张速度，外加极低的估值，虽然有管理层不重视二级市场的瑕疵，还是让我决定重仓华侨城。我对华侨城管理层业务能力，大体还是认可的，毕竟这么些年，年年完成国资委考核目标，还是不错的。
2、重仓华侨城后，3月下旬，华侨城公告回购计划，回购股票用于股权激励，回购数量到总股本的3%。我算了一下，这个激励的力度挺大。
我第一反应，很高兴，认为股权激励可以让管理层利益和投资者一致，以后可以改变管理层漠视投资者的弊端，大家利益一致，同心协力，股价以后一定会有良好反应。
当然，回购开始后，发现回购价格实际没超过6.5元，股价主要在6.3-6.5元这两三毛钱的区间窄幅波动，和当时很多人设想的回购高举高打，很不一样。我查了央企回购进行股权激励的一些例子，发现华侨城这种先推回购后推激励的模式，股权激励的授予价格会和回购均价基本一致。
考虑到当时的状态，我认为华侨城管理层不指令委托回购的操盘机构高举高打，情有可原。华侨城管理层也有自己的利益，既然回购均价会影响到他们以后的权利授予价格，维持窄幅波动完成回购，同时稳住股价，各方面都说得过去。
所以，我提出了抗涨抗跌的说法，认为华侨城股价会维持两三毛钱的窄幅波动，完成回购。
3、5月中旬，华侨城股价突然打破窄幅波动区间，开始放量下跌，比其他地产股走得弱很多。到今天，最低价已经到6块。
这时候，我发现我对华侨城管理层估计得太善良了。
29年前，我刚上大学，入学第一课，校长讲话：读书之前先学会做人，做人要正，不能只顾自己不顾别人。这观念大概影响我太深，让我以为能做到企业高管的人，这点情商应该有。
6块5的价格，是华侨城A七八年来波动区间的低位区域，目前这个6块5附近位置，也是华侨城历史上最低的估值区域，不管是PE还是PB。考虑到投资者这么些年，投资华侨城几乎颗粒无收，就是同理心出发，安抚一下投资者，回购也应该在一定价格上进行，而不能只顾管理层的利益只寻求尽可能的低价。
但是，已经发生的事实，让我意识到，我对华侨城管理层想得太善良了。
本来回购是一件可以多赢的事情，公司回购股票，以后给管理层搞股权激励，回购中能稳住股价，给投资者以一定安抚，股权激励后，大家利益一致，股价对以后的良好预期提前反应，多好的图景。
结果，好好的一件事，就因为华侨城管理层过于自私自利给搞砸了。这段时间华侨城股价的下跌，击垮了不少投资者的心理防线。股价长时间不涨，估值逐渐落到板块垫底，好不容易盼来回购搞股权激励，没想到居然还有股价下跌回购这出戏。不断的失望，导致有些投资者心理奔溃了。今天股东大会，看到这两天有投资者表示想到股东大会上砸鸡蛋，公司很聪明，本次股东大会，投资者无法现场参与，看来管理层也怕投资者现场给自己难堪。
这时候，一个结论出来了:华侨城自私自利的管理层是华侨城A价值回归的最大障碍。
以前，管理层对二级市场的模式，导致华侨城尽管有很好的商业模式、大量的地价土储，最终还是逐渐滑落到板块中估值垫底；以后，虽然股权激励落定之后，管理层的利益会体现在股价上涨上，但管理层过于自私自利的行为，会被其他市场参与者看在眼里，一样会限制以后的上涨空间。
最后还是希望华侨城管理层：做事先做人，不能只顾自己不顾别人。