1，避开“新、差、题材、乌鸡变凤凰”股。
“新”：2年内的新股。新股尚未得到市场检验，存在如下风险：为了IPO突击上市，超额募资，前几年各方力量配合，做亮业绩。上市后不久业绩变脸，利润下滑，估值受压。还存在大小非转融通、到期解禁的压力。
投资大师本杰明-格雷厄姆、巴菲特的老师，在《聪明的投资者》这样描述IPO的：
IPO的含义
不仅是指“首次公开发行”，它还可以是以下短语的缩写：
很可能被高估了（It's Probably Overpriced）
只是幻想中的利润（Imaginary Profits Only）
内部人的专有机会（Insider's Private Opportunity）
愚蠢、荒谬和疯狂（Idiotic, Preposterous， and Outregaous ）
“差”：历史上有亏损记录；业绩5年内在亏损至每股收益0.01元之间徘徊。说明：要么所处行业环境不好，竞争激烈，要么公司经营管理、产品质量存在问题。这两点决定了公司无论在好与坏的市场环境中难以表现优秀。
“题材、乌鸡变凤凰”：主营崩塌、收入少（低于3亿元）和利润少或亏损。公司口号喊得响亮，谋求转型，可是负债率高，银行、资本巿场融资困难，难以转型成功。公司题材丰富，公司管理层会讲故事，主业越来越差，而乐于资本运作。游资、散户涌入，一段时间暴拉，换手率高（日均5%或以上、月均超100%），目的是为了出货。
2，资产负债率超70%；毛利率低于10%、净利率低于2%或为负数。ROE低于3%。经营现金流1年或多年为负数。借新帐还旧帐，年年为银行打工，自身造血能力差。计划好的新项目要么因缺资金短缺而进度慢，要么取消，无法在既定的时间内兑现。投产、产生利润的时间一拖再拖，故证券分析师预测此类公司未来的收入和利润，不可信。
3，收购兼并较多、商誉较高。关联公司、关联交易较多。控股股东不断质押股权，且比例较高。上市公司为了调节利润，左手倒右手，产品在关联公司和关联方间相互配合、交易，隐藏利润、虚构利润时有发生，收到证监会（局）、交易所监管函、警示函也时有发生。上市公司高价收购大股东体外培育的资产，大股东变向获利、套现。收购兼并的资产整合困难，难以在计划的时间内实现盈利，而造成资产、商誉巨额计提，减少上市公司利润，成了多年累赘。
低端产品只能卖给低端、资信不良的客户，造成货款收回困难，起诉、打官司常常发生，体现在财报上就是计提应收账款坏帐准备，利润受损。
4，3-5年内不分红派息或分红非常少（10股现金分红少于0.5元）。靠定增募资续命的。如今IPO新股上市、定增募资收紧，那些资产负债率高的企业此前宣布的项目因难从二级市场上圈到钱而搁置，项目缓建、缓投、停工、停产纷纷出现。
5，大小非大比例减持。大股东及其利益方包装公司IPO上市，本身就是为了圈钱、套现，无心长期经营好企业，一到解禁，纷纷出逃。
总之，无论国资背景还是民企，“新国九条”都是一样监管。坚决出清害群之马、垃圾股、僵尸股、违法乱纪股，真正的良币驱逐劣币、价值投资的时代已经到来。
2024/05/20