对于四季度的一些展望，我们将目前的市场格局分为：1）政治层面、2）经济层面、3）市场资金层面。
政治层面：11月3日的美国大选是主旋律，从近40年的情况看，经济增长和失业率下行时期更有利于连任，就业环境相对更重要。卡特和小布什连任失败均发生在失业率上升和低增长时期。奥巴马时期，经济在增长和衰退间挣扎但失业率保持下降趋势，且叠加了金融危机的特殊背景。
总结：特朗普为了促经济、保就业，其货币政策在失业率没有好转前，大概率不会转向，从美联储最近一次的表态关注长期通胀看，已有这样的迹象。而促增长、保就业的货币政策又非常有利于美股的上涨，则11月以前，美国的主基调应该仍旧是上涨，且股市上涨也是特朗普竞选的口号。
从国内看，十四五规划文件将会编制，其中涉及的产业会在二级市场形成较强的引导，但部分诸如芯片这样的产业可能提前反应，其它国内的政治生态较为均衡，不作为主要矛盾点加以考虑，同时，今年的ipo发行顺利、指数位置较高，政策对股市呵护的必要性有了很大的下降。
政策的总结是美股吹暖风、a股不吹风，靠市场自身力量引导，整体偏乐观（外围带动a股向上）。
经济层面：目前的主流看法是货币以后收紧，市场就会转弱，但目前不太会太紧；货币收缩的前提条件一定是：资产泡沫无法忍受，或者cpi、ppi无法忍受的上涨，例如出现4%的上涨，现在还看不到。同时，对就业率如果看的重，对通胀的容忍度就会提升，美国已经如此，中国历史上，对传统工业品价格比较敏感，但现在产业结构变了，可能有变化，更看重服务市场。
疫情后，对于很多行业相当于供给侧改革，活下来的企业，利润会提升很多；大宗受疫情影响，需求减弱，但目前复苏较大（中国+欧洲）但价格上去很多，原因是新冠抑制了供应（南美恢复缓慢），造成了供需的紧平衡（价格的上涨）。
总结，目前对于货币政策收紧，还不需要有太大的顾虑。从半年报看，中小创强于主板回暖，全市场的ROE同步回暖，经济的企稳稳步推进。
最后，从资金层面看下市场，首先，人民币从5月开始进入升值通道，按理会有外资进入中国获取资产升值的利润，但从近期北向资金的走势看，市场对于人民币继续升值，并不看好，北向资金连续净卖出，同时考量到股市的波动性，套利资金可能进入的主战场并不在股市，而在固收类产品；对于北向资金的留意，可能全球市场景气度会高于货币升值，如果外围股市崩溃，权益类减仓的压力会远大于货币升值带来的资金流入。
其次，看两融，当前的两融买入占比已明显下降，也反应在了股市下跌的结果上，但单日800多亿的买入额，离平淡市场底部的500亿还有一定的空间，如果没有新的决定方向的资金带领市场走出赚钱效应，那么两融资金还有继续减仓的空间。
综合而言，北向资金的净流出和人民币升值带动股市上涨的逻辑，略有出入；更需关心外围（全球市场）是否会出现连续调整，如果出现连续调整，则北向资金的重仓（食品消费+医药+白马+部分科技股）会遇到比较大的压力，同时带动两融资金进一步减仓，则市场短期压力较大。
最后的总结就是：外围从逻辑看11月前应该继续向上，但短期波动的加大，会影响北向资金，进而影响两融的买入，但美国总统竞选的压力呵护美股+中国经济基本面不断改善，会在1-3个月内继续支撑行情。