不抬杠，网友别搞对立。真诚回帖如下：
1.合理的价格买入优秀的公司。资本市场短期是投票器，长期是称重机。也就是长期估值会归于合理，那么现在合理的价格买入优秀的公司，你的利润的来源就是公司的“优秀”，公司的价值创造。再直白的说，现在合理，终局合理，过程的成长就是你的收益。而不是折现率那样的思考。
2.无论当下是高估一倍，还是低估一倍。估值的折价和溢价都会倍平均到长期持有的过程。只要持有的过程足够的长，例如30-40年，那么现在低估一倍，还是高估1倍，对收益率的影响都不大。这个也就是，长期投资一个企业的收益率，无限接近于ROE说法的来源。也是芒格说合理的价格买入优秀的公司，比低估买平庸要好的原因。背后其实是复利思维，不断成长的复利，会让初始的高估低估一点点显得不重要了。明白了复利的伟大，也要明白复利的艰难，不要赛道就说永续成长。
3.上次董老师问过李录先生，李录先生也回复了您：投资的盈利是不是来源于心灵？市场先生确实会过分乐观和悲观，给理性的投资者带来机会；但是长期来看，投资的收益还是来源于企业价值的成长。短期估值的波动大于企业的价值成长，也是很多人迷失在市场里的原因。
4.不要强调超额收益，跟自己的机会成本去比。在强调超越市场的过程，就会失去平常心。找到最优秀的企业，合理的价格买入，能获得最优秀企业成长的收益，已经非常可观了。
董老师没有疯掉，就是过于强调从市场先生的错误中赚钱，而不是更看重企业成长带来的价值。当然，对银行和茅台的深入研究也是重视价值的表现。用价值的分析，便宜买贵了卖赚钱，是一种盈利的方式，更像格雷厄姆和斯洛施，但严格意义上讲，不是芒格类型的价值投资。更重视安全边际，还是更看中品质；更重视当下的资产，还是看懂更远的未来。本质没有优劣之分，价值投资的几个分支也不必有高下之分。
$贵州茅台(SH600519)$
$招商银行(SH600036)$ $腾讯控股(00700)$ @今日话题@否极泰董宝珍
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董自作聪明，曾经有点小成就就刻舟求剑。学格雷厄姆捡烟蒂，现在的市场很少用格雷尔姆那套玩，他就玩完了。现在市场不缺钱，钱可以随便印，缺的是优质公司。所以宁愿高价买优质，钱是废纸，这就是市场的逻辑。
不能说董疯掉了吧。
“2.无论当下是高估一倍，还是低估一倍。估值的折价和溢价都会倍平均到长期持有的过程。只要持有的过程足够的长，例如30-40年，那么现在低估一倍，还是高估1倍，对收益率的影响都不大。”
这个说法有问题。
假设是同一个优秀公司，以低估一倍买入与高估一倍买入，如果买入的是相同股数，最后对收益率影响确实不大；
但如果是同样的钱，比如都是100万，以低估一倍买入的股数是高估一倍买入的股数的4倍，拉长时间以后，收益率相差4倍，并不是对收益率影响不大！
而我们所具有的投资资金，很难做到无论价格高低都可以买入相同股数。当然优秀公司很难有低估一倍买入的机会，这是另一个话题。
投资不是只有一种方法。芒格的方法没错，董宝珍的方法也没错，冯柳的方法也没错。适合自己的才是最好的方法。
平安银行专注于零售，零售做的比招行强多了，平安银行涨十倍不离谱。去tm的市盈率
董老师这是刻舟求剑了，我理解芒格的话有两个层面：
1、优秀公司与一般公司的区别在于，优秀公司有更高的概率实现业绩增长，而市场先生又会在业绩增长的某个阶段（一般是提前）给出超过企业内在价值的估值水平。这两者叠加的效果是：（以合理价格买入）优秀公司的投资者拥有更高的概率获得超额收益。
2、尽管如此，合理价格买入优秀公司并不能保证一定获取高额收益。但是，优秀公司出现低估的概率本来就低（低于合理价格的概率），如果投资者非要等到低估价格出现，那总体上还是降低了成功买到的概率，进而降低了获得超额收益的概率。
董太自负。400元时雪球我告诉他我招行换茅台理由。他拉黑我