$哔哩哔哩-W(09626)$ $哔哩哔哩(BILI)$ 重新扫了下哔哩，之前一直是商业化不顺利加管理上千头万绪，现在好的地方是真的开始专注商业化变现了，把精力集中在增值服务和广告是好事。本质上其实还是要讨论B站的用户价值到底有多少，按DAU角度来看，B站1亿的DAU，日均时长97分钟，平均年龄24岁，按照市值/DAU来算LTV，一个用户现在全生命周期就是300+元，和爱奇艺差不了很多。按道理来说，B站的UGC采买成本可以更低，单个的视频浏览时间更短（bili平均就2分钟左右），未来如果真的以广告为主，按道理说ADLoad和正常化的利润率应该高于长视频才对，如果给个更高的净利率预期那其实gross的LTV会更低，这也部分能解释为什么股价跌到和IQ一个水平就跌不太动了，现在看IQ的FCF Yield也不低了，说明对照公司是有底的，那关键就在于b站自己的商业化进程了，怎么把ADload和CPM做上去，怎么提供更好的变现工具给UP主而不是依靠补贴，这部分确实还看不清楚，但是可能看清楚的时候就不是现在这个估值了，之前XHS能够做到快1000亿，IQ也有300亿，看看B站能够做到什么位置。