年初时，很多专家都预判今年将是中国经济快速恢复的一年，但事与愿违，今年经济依旧处于筑底阶段，股市也一直围绕着3000点反复拉锯。由此可见，宏观经济是很难把握和预测的。
一、7年以来的整体表现
自2017年底正式踏上投资之路，一晃7年过去了。7年里，几度春秋，多少焦愁，却只是徒增白发，资产并未见起色，过去几年的收益表现参见图1：
图1 2017年以来投资组合表现
总体来看，过去7年的整体表现非常不理想。虽然跑赢了沪深300指数，但平均年化收益率不到2%，期间还出现了4次亏损，且自2021年以来已经连续3年亏损。
表现不好的原因有三方面：一是这几年大盘表现不好；二是投资时机的影响，在2020年三季度大局加仓，当时沪深300指数在4600-5200点上下，而今天仅有3431点；最关键的还是第三点，即个人的投资能力有待提升，如果水平够高、少犯错误，即便是大盘不好，还是有可能取得比目前更好的成绩的，如以曾经持有或仍持有的几只股票来看：
Ÿ 贵州茅台2017年底的价格是631元，现在是1726元，涨幅173%；
Ÿ 东方财富2017年底的价格是4.28元，现在是14.04元，涨幅228%；
Ÿ 陕西煤业2017年底的价格是5.5元，现在是20.89元，涨幅280%。
由此可见，即便是在市场大环境不好的情况下，如果用好价格（便宜的价格）买入好公司，长期持有，也会取得好的汇报。对于这一点，还要好好学习、天天向上。
二、2023的年度表现
截至今天收盘，收益率-6.6%，同期沪深300指数为-11.4%，跑赢大盘4.8个百分点。
今年初，腾讯的股价一度快速上涨到416元，在其带动下，1月份投资组合获利颇丰，收益达到16%；之后，出现了上下波动，组合收益在7月末回落到9%；从8月份开始，则持续下行，并在12月份出现了单日最大跌幅。
具体来看，今年的亏损主要来自腾讯和招行。其中，全年腾讯从334降至294港币、跌幅-6%，招行从37降至28元、跌幅-24%。
截止到年底，投资组合里基金占25%、股票占75%。在股票中，腾讯、招行和分众等3家公司占比约83%。
三、心得体会
今年的体会主要有两方面：一是市场难以预测；二是关于芒格的离世。
（一）市场难以预测
首先，大盘是难以预测的。
以上证指数为例：2007年时就突破了3000点，而16年过去了，目前还在3000点左右徘徊。同期，我国的GDP则是从2007年的27万亿元增加到2022年的121万亿元。由此可见，当下股市的变化基本没有反映出宏观经济的整体情况，更多地是由人们对未来的预期和情绪所决定的，而预期和情绪都是很难预测的。正如很多投资大师所讲的，股市就像钟摆，总是在极度悲观和极度乐观之间摆动。投资人要做的，就是在大家悲观时保持乐观，在乐观时保持谨慎。
其次，从个股来看，也是很难预测的。
以腾讯为例：从2020年到2023年，公司的利润1230亿元增加到1500亿元左右（2023估计数），增长约20%，而市场给出的公司市值却从2021年初的7.4万亿港币下降到目前的2.8万亿港币，跌了60%以上。
再以招商银行为例：公司市值从2021年5月的1.5万亿元下降到目前7000多亿元，跌幅超过50%，而公司利润则是从973亿元增加到1450亿元（2023年估计数），增长了49%。
无论是腾讯还是招行，今天的公司都比以前更加赚钱了，但股价却分别从高点下跌了50%以上。
面对市场和个股股价的不确定性，投资人该如何操作呢？我的看法是不要去预测大盘和股价，因为它们根本无法预测。而是要聚焦在公司基本面上，一看公司是否还在赚钱，二看公司的竞争力是在加强还是在减弱。只要你投资的公司在不断地创造价值，那么市场迟早会给出一个合理的报价。
（二）芒格的离世
查理ž芒格（Charlie Munger，1924-2023）是巴菲特的副手，也是个人最敬佩的投资大师之一。
芒格是今年11月28日以99岁高龄离世的，当听到这个消息，一整天的心情都很沉重。还从来没有一个人，距离自己如此之远，但对自己的影响又如此之大。我佩服芒格、怀念芒格，不仅仅是因为他和巴菲特联手创造了投资史上的一个奇迹——58年收益3.7万多倍，更是因为他的乐观和睿智。
芒格的一生是圆满的，但也经历了很多打击。30岁时儿子患白血病离世；50岁时投资损失过半；54岁时因手术失败导致左眼失明，老年后右眼的视力又下降到10%，对于嗜书如命的人而言简直难以想象，以至于他都准备去学习盲文了。面对种种遭遇，芒格却从不怨天尤人，而是保持乐观、积极面对。乐观二字讲起来很轻松，但做到不易！很不易！
此外，芒格的睿智和聪明也令人印象深刻。他不仅对人和事有深刻的认识，而且还能用非常通俗易懂的话表达出来。
芒格千古！
四、2024年的打算
想了又想，2024年的计划比较简单，关键就是和好公司一起走过冬天、走向春天。
首先，让我们来看看腾讯。
当前腾讯市值2.79万亿港币，折合人民币为2.53万亿人民币，扣除8200亿元的对外投资，实际市值约1.71万亿元。预计2023年全年利润1500亿元左右，对应的市盈率11倍左右。考虑到公司的竞争力，以及盈利能力，这笔投资怎么看都是比较合适的。
当前，大家最担心的是游戏对腾讯的影响。根据腾讯最新的季报，2023年第三季度国内游戏收入327亿元，占总收入的比重已经从以前的50%左右降为21%。由此可见，游戏、特别是国内游戏收入依然是腾讯的重要收入来源之一，但随着近年来其他业务的快速发展，国内游戏的占比在持续下降，游戏板块的波动对公司的整体影响正在下降。
预计今后腾讯的增长点将更加多元化，除了国内游戏外，网络广告、金融服务和国外游戏的占比会进一步增加，这也让腾讯的发展更加具有可持续性和稳定性。
第二，是招商银行。
目前招行的市值7016亿，对应的市净率是0.79倍，即市值是公司净资产的79%。目前坚定持有招行，原因有三：一是招行是我国最优秀的银行之一，近10年来其平均市净率在1.4倍左右，最高到了2.2倍，目前的0.79倍是10多年来的历史性低位。二是在今年宏观经济不景气的情况下，招行前三季度的净利润仍然达到了1139亿元，同比增长了6.5%。三是按照目前的股价，招行的股息率达到了6.4%左右，即买100元的招行股票，仅每年的分红就有6.4元。
第三是分众传媒。
分众传媒是我国户外广告的龙头，公司毛利率长年维持在50-60%以上，是妥妥的印钞机。不利的是广告行业具有明显的周期性，经济好的时候大家都愿意也有钱投广告，而要过紧日子的时候首先会减少广告投放。
疫情三年，对广告行业和分众的冲击都是很明显的。今年以来，随着政策放开，分众传媒的广告收入和利润出现了明显增长，如前三季度营业收入和净利润同比分别增加了18%和69%。而目前的股价较21年的高点下降了52%。
今年12月份，公司推出了股东分红回报规划，未来的分红率将不低于净利润的80%。按23年45亿元的净利润测算，预计明年的股息率在4.0%以上。
由此可见，目前分众的经营情况在改善，但股价在下跌，考虑到分红保障，值得继续持有。
综合上面的分析，目前投资组合中的公司都还在持续地创造价值，同时股价又处于相对低位或历史地位。因此，最好的策略就是继续持股、耐心等待。恰如大师讲的：投资行业，不是看谁更勤劳，而是看谁更有耐心。当下正式一个需要耐心的时刻，让我们静静等待吧。
祝大家新年快乐！2024年投资顺利！