格雷厄姆的经典成长股估值公式是PE=8.5+2*利润年化增长率。冯柳对这个公式的修正是：8.5改为2~3倍的长期国债（20年）收益率倒数，2倍利润年化增长率改为1.5倍利润年化增长率。8.5和2~3倍的长期国债（20年）收益率倒数实际差不多，最近10几年的长期国债收益率最大值就是5%左右，2~3倍的倒数基本就是6.7~10，基本和8.5差别不大，用8.5应该比较合适。至于利润年化收益率乘多少合适，我也对很多标的做了回测，当然这种回测不会考虑那种有庄股嫌疑的极端高估的高估值公司股票，总结基本是：增速10%以下5%左右的低增速公司比较适合2倍，典型如长江电力；增速超过10%后用2倍明显偏高，贵州茅台近10年利润增速年化基本是15%，估值平均数PE在25左右，倍数是1.1，腾讯自己近10年增速约25%，估值平均数PE大概是37左右，倍数是1.14，都达不到1.5。保守取值，买入侧重下限，卖出侧重上限，范围取1~1.5，则合理估值PE=8.5+（1~1.5）*15=23.5~31。