3月16日国务院金融委会议后，地产板块开始疯涨，13个交易日板块涨幅33%，其中涨幅超过50%的个股18只，涨一倍以上的5只，最高的天保基建涨了203%。
不难看出，这波涨得好的，基本是中小房企，或者是出险的爆雷房企，比如阳光城$阳光城(SZ000671)$ 、华夏幸福之流。本人拿了一个自认为优秀的保利发展$保利发展(SH600048)$ ，只混了个平均涨幅，但还是创了历史新高。这里引申出一个问题，怎么看这轮地产股的上涨，是反弹还是反转？还能走多远？
首先说结论，我认为只是反弹，见好就收。
转型做投资被毒打的海通前首席经济学家姜超，在2015年写过一篇著名的研报《什么钱该赚，什么钱不该赚》，认为A股赚钱的来源有三：一是赚公司成长的钱；二是赚央妈的钱；三是赚别人的钱。
赚公司成长的钱顾名思义就是靠企业基本面不断向好，自由现金流不断创造来推动股价上涨。赚央妈的钱就是央行放水、降准降息，让无风险收益率下降，权益资产有相对收益率，从而推动股价上涨。赚别人的钱就是博弈，互相掏口袋，你亏的就是我赚的，我赚的就是你亏的。
阳光城和华夏幸福们，基本是上赚央妈的钱和赚别人的钱。央妈之前降过一次LPR了，如今各地又因城施策推动限购限贷放松，商业银行利率跟随下调，住房公积金贷款额度在提高。赚别人的钱很明显，阳光城的董监高们趁高减持，高位追进去的这两天已经开始被套。另外一只宋都股份更加明显，公司员工持股计划高位精准减持，减完后深度回调36%，在监管关注下，董监高表示“自愿”放弃收益，捐给公司。
招保万金们，显然也可以赚央妈的钱，毕竟母爱阳光普照、利益均沾，另外主要是赚成长的钱，而基本赚不到别人的钱。成长的钱怎么理解呢？短期来看行业断崖、泥沙俱下，招保万金们业绩也是下跌的，没有什么成长。但是看长远一点，行业的竞争格局改善，优质房企提升市场份额，N年复合来看，大概率还是有一定增长，当然不可能像前五年十年动辄几十个点的增长，大概率就三五个点。
这也是为什么保利只混了个平均收益，而“垃圾地产”涨上了天。央妈的钱毕竟是基础性的，大家差不多，不会有超额收益；成长的钱虽然贵为优质头部房企，但增速慢下来了很难给高估值；弹性最大的是别人的钱，但是想掏别人口袋的资金不会到这种大票里面来博弈，他们更喜欢阳光城。
也正是因为“垃圾地产”这波主要是赚别人的钱，注定了大概率只是反弹而不是反转。
因为央妈持续大范围宽松的条件并不具备，尤其在美国加息以及实际通胀很高的背景下，更多是阶段性宽松和结构性宽松。相互掏口袋就更加不可能持续，终究要回归基本面，而未来行业整体大概率是萎缩的，直至慢慢形成一个新的稳态，只有保利万科$万科A(SZ000002)$ 等少数几家还能靠抢份额低速成长。
马上持有保利满三年了，股价上涨收益加分红收益加偶尔的做T差价收益率，大约七八十个点，没有达到自己买入时三年一倍的预期。但我还是非常心安理得，因为知道赚的是什么钱。
在保利历史新高之际，简单几句以为记！
以上！