$牧原股份(SZ002714)$ 话说两根大阳线，龙虎榜上机构现。趁着牧原的热度，谈一下牧原的逻辑吧。哎呦，快扶我起来，蹲了半年的坑，腿蹲麻了，身上都长绿毛了。

牧原的第一个问题，就是周期股还是成长股之争。答案是显而易见的。

第一，股价反应一切，从历史股价看，牧原14年上市，到现在整整七年。前复权至今涨幅62倍，吊打大A总龙头茅台的47倍。

第二，ROE，近六年，除了18年是个位数，其他年份均保持了25%以上的增长。但不可否认，养猪行业的确是周期行业，14年，18年牧原净利润均大副下跌。但企业的年复合增长率还是非常的优秀。

牧原的第二个问题，就是牧原的股价上涨是否还能持续。

第一，从陶四块的观点爆出后，大量的利空随之而来。牧原占用基本农田盖猪场，生猪年出栏20亿头，商务部大量进口猪肉，新冠造成消费下降，农业部数据存栏已恢复非瘟前的90%。伴随着的就是养猪相关股票的大半年的持续低迷。

我是养猪行业的，毕业后从事行业快十年了。从我接触的信息来看，今年生猪存栏恢复的确很快，尤其是十月份后猪价快速下跌，我们销售的商品仔猪价格从最高2200元跌到700元，跌到了最高点时的1/3；疫苗供应商也是皆大欢喜，因为销量业绩暴增；周边的公司也是一波波的新猪场投产，自己从事的公司也从一万五千头的能繁母猪扩到了近五万头；之前的同事也都一个个搞起了家庭农场。这些景象都反映了一个事，非瘟可防可控，生猪产能恢复很好。

所以我也有过疑虑，毕竟眼前看到的都是真实的。自己今年五月份也跟风搞了个350头的母猪场，那一阵都在盘算着明年怎么收回成本了。

但事情的转折在今年十月份，周边非瘟的消息越来越多，先是山东，河北，后是东北。除了非瘟，ped，口蹄疫疫情也越来越多。先是小散户发，后来陆续听说有大的集团公司大规模猪场中招。到12月份，我们公司两个分公司也陆续中招。我才感觉到，非瘟可防可控这句话说得太早，所以我预判生猪产能的恢复之路应该是坎坷的，这也奠定了牧原的第一个逻辑：

牧原的逻辑从以量换价，变成了出栏量增➕价格高位。这个是真正的量价齐升，之前只是恢复产能➕价格暴利。

第二，牧原能防住非瘟吗？答案是否定的，暂时看，非瘟防控第一位是地理优势。地理优势不好，周边养猪多，非瘟防不胜防。但牧原能做的是比其他公司，比散户在非瘟防控上超出一个身位即可。非瘟能不能防得住，并不影响牧原的逻辑，只要能保证产能稳定增长，不像19年初那样差点死掉。量价齐升的日子还长。

非瘟防控任重而道远，这也是中国养猪业变革的机遇期，有痛苦，也有涅槃重生。

$正邦科技(SZ002157)$ $温氏股份(SZ300498)$