| 发布于: | 雪球 | 回复：26 | 喜欢：3 |
你能到这一步已经不容易。首先，你抓到了陶瓷生产的行业困难和外委的特征，不俗但应该深入和展开，要理解佛山为啥是陶瓷之都，这点做到了，后面解题犹如破竹。第二，外委的数据蒙娜丽莎招股书其实有披露，直接敲OEM就能找到。两相对比，发现东鹏和蒙娜丽莎外委口径接近，但产能布局悬殊，味道来了！第三，存货要害抓的好，烧结环节切换次数是关键所在，在外委条件接近下，哪个厉害？单飞的产能还能这么厉害，是不是更厉害？第四，运费你算错了几次[大笑]，因为不够仔细或者专业背景逊色，总之这类错误一定要避免，否则全部乱套。第五、如何能在渠道的安排上出现如此厉害的排产优势，和运费如何呼应理解？是破题的重点。最后，工程渠道的优势在前面的分析全部成功做完后，答案是简单而清晰的。
如果你是专业背景，建议出文。文章写清楚了，一本万利。
对的，你提到的可能就是产业集聚的优势之一，各种配套能购降低生产和交易成本。此外，产业集聚还有其他的好处：
1.聚客：瓷砖、灯具、家具等都是品类繁多，如果所有的厂家都在一起，客户只要跑一个地方就可以买齐所有的东西，客户越多，厂家就越多，厂家越多，客户更多，正向循环；
2.产能共享，互相发包：一家公司接到大单，自己做不来，可以发包出去。发包有品控的问题，本地企业知根知底，而且长期合作，不做一锤子买卖，交易成本低。
产业集聚用的是市场处理产销均衡和物流，单个企业规模化是用公司的计划经济来处理产销均衡和物流。目前看，在瓷砖行业是市场胜出，东鹏、蒙娜丽莎能不能做大，要看它们能不能找到比市场更有效率的处理产销均衡和物流的办法。
最近手头要忙的事情太多，要过一阵子才能有时间好好来看瓷砖行业。抛砖引玉，先谈几点想法，供大家一起来探讨。
1.瓷砖生产进入门槛低，品种繁多（各种型号，规格，颜色），而且烧制过程中有复杂物理和化学反应，不易控制，每个批次都会有一定色差，产品的标准化不易，很难形成大规模生产优势。
2.瓷砖比较重，又易碎，运输费用高，易损耗。地产工程直供的瓷砖运输费用占比都超过10%，层层经销模式的运输费用更高。
两大局限使得瓷砖行业集中度非常低，行业的龙头东鹏市场占有率只有1.1%，蒙娜丽莎也不到0.8%。但另一方面，广东佛山一个市就占了全国12%的产量，所以行业集中虽然难，但也不是不能集中。找出佛山集中生产解决了什么问题，创造什么成本优势，可能是解锁瓷砖行业的关键。
至于东鹏的运费上升的原因可能是招股说明书中提及的公司最近几年建设的物流网络：“包括位于公司生产工厂附近的13个中心仓和6个销售仓，通过公司这一覆盖全面的物流网络，能有效增强对经销商的支持”。公司在全国建立了分仓体系，承担了从工厂到仓库的运输费用，这样经销商可以不用到工厂，就近找分仓直接提货，节省运费和时间。公司建分仓体系，提升了物流体系的整体运营效率，但还没有在公司的销售收入和毛利率上得到反应，需要进一步观察。
生产基地方面，东鹏虽然有很10个生产基地，但有很大一部分的产品不是自己生产，而是外购（瓷砖1/3外协，洁具21%外协），而蒙娜丽莎100%都是自己生产。这也是一个有趣的点，具体的经济含义是什么我还没有琢磨透。
蒙娜丽莎的运费不升反降，我还没有找到原因。
另外在产品周转天数的差异，有可能是因为东鹏有将近20%的卫浴洁具，生产周期相对较长。
敏神下午好，这两天再仔细研读了一下东鹏和蒙娜丽莎的招股说明书，现将思考结果在此分享如下。
瓷砖生产过程中，烧制环节一般在1200-1500摄氏度环境下进行，该环节需要消耗大量燃料，停开机成本高，所以生产线都是不间断运转，到每年的1、2月淡季进行集中检修。
生产的难度和关键在于，保持产线的“大批量和连续”的运转，才能将开工的成本降到最低，并且保持良好品控率。
比较关键的几个点如下：
1.外协比例
东鹏常年是30%左右的外协比例，蒙娜丽莎近几年没有公开外协数据，行业龙头采用如此高比例外协的原因在于，瓷砖花色、规格众多，生产线上不同品种生产转换会产生较高的成本，外协能够帮助企业优化自己产能，增加生产的灵活度，实际上会降低自己的生产成本。
2.产能布局
东鹏共有28家子公司，其中有6家是瓷砖生产的子公司，布局在广东、江西、湖南、山东、重庆等地，六家子公司共有31个窑炉、90台压机、45组釉线等；
蒙娜丽莎共有6家子公司，只有一家子公司蒙娜丽莎建陶是瓷砖生产子公司，加上新产能的布局，都是在广东、广西两地，共有21个窑炉、32台压机、21组釉线（2017数据）。
固定资产中的机器设备净额上，截止2020H1，东鹏机器设备净值为17.71亿，蒙娜丽莎为7.21亿，一直是相差10个亿左右的金额。
由产能布局带来的运输费用差异在于，算上蒙娜丽莎的销售运营费和切割费后，蒙娜丽莎比东鹏高2个点左右。（之前的算法直接计算的运费，结果是蒙娜丽莎比东鹏低，后面发现蒙娜丽莎和帝欧家居的销售费用中都有一项工程端的服务费，注解是工程客户提供运输、仓储、加工等服务产生的费用，但是东鹏没有这一项）。（数据见下图）
3.存货管理
东鹏的存货周转率一直是快于蒙娜丽莎的，但是一个很关键的指标——半成品周转率，东鹏远远低于蒙娜丽莎，并且半成品的金额一直比较大且稳定，蒙娜丽莎的半成品金额比较小，且时高时低，是否说明在排产过程中，东鹏在囤积更多的“基板”一次性去烧，保证生产的规模性，降低成本保持品控。（由于蒙娜丽莎存货分类中多了一项周转材料，计算半成品周转率的时候是用半成品+周转材料金额算的）。（数据见下图）
4.经销VS直销
从经销商和门店数量来看，截止2019年东鹏全口径的经销商数量（含涂料、地板等）已达1862家，其中瓷砖经销商数量为1753家；经销商门店数量已达6627家，其中瓷砖产品的门店数量为4981家。蒙娜丽莎截止2017年，经销商数量合计为620家，远远少于东鹏。东鹏的经销管理以及对市场的敏感度肯定是高于蒙娜丽莎的。
蒙娜丽莎的优势在于工程端的客户大腿抱的比较紧，常年战略工程客户占比达到40%左右的水平。东鹏到2020年上半年才达到33.78%的工程端占比。
但是从客户集中度来看，蒙娜丽莎前五大客户占比达到了33.29%，根据2016年的数据，不出意料2019年前五大客户也都是大型房地产客户。
东鹏的前五大工程客户占比仅为6.03%，无论是从金额来看，还是占比来看，都低于蒙娜丽莎。是优势也是劣势，一方面说明对前几大工程客户的依赖没有蒙娜丽莎那么重，但是是否也说明了东鹏在工程端的各方面优势（客户资源+性价比）不如蒙娜丽莎，并且这波竣工验收高峰和精装修比例的提升的逻辑带来的红利可能不如蒙娜丽莎。
5.能源管理
拆分瓷砖成本结果，原材料、能源、人工占比分别约为42%、27%和11%，能源消耗中主要是电、煤、天然气或瓦斯气等。
一个细节在于，从公开数据看到，14年开始东鹏的能源消耗中煤和天然气的占比就差不多是1：1，从2018年开始天然气的消耗超过了煤，19年差不多是1：1.2的比例。
但是蒙娜丽莎，14-17年能源消耗中95%以上都是煤。
说明在很早之前，东鹏的管理层对于煤转气的意识就很强，而近几年随着广东煤改气的进程的推进，预计会一定程度上加大蒙娜丽莎成本消耗。
暂时就想到以上几点，综合的结论是东鹏的经营和排产水平高于蒙娜丽莎，但是这几年工程竣工给蒙娜丽莎带来的红利多于东鹏。。
恳请敏神指点[加油][加油]
上次看了一个采访某陶瓷企业家的视频，他们的原材料是湖南等地运输到佛山的，他说同质量的一块瓷砖，说生产在湖南和佛山，卖价最少相差20元，佛山产地有品牌溢价。
蒙娜丽莎单位运费低是口径错误。他的招股书343页说了运输费用核算的是工程业务发生的运输费用，前几年单位运费在5元钱左右。19年的单位运费应该是1.36亿/7800*0.4=4.3元。蒙娜丽莎以华南作为基地市场，地产行业发达，所以他的直销业务只有工程，主要服务地产商。不知这个理解是否正确。
因为是蒙娜丽莎的股东，看狮王的基地市场的文章很有启发，就研究了一下自己的票~