上期复盘了2012年之前的两轮主题轮动行情，分别是高增速投资时代和第一次消费崛起，本期继续回顾下半部分。
2010年后，国内的GDP增速进入了明显的下行通道，经济开始减速换挡。
鉴于宏观上没有大的机会，后来的牛市更多体现为结构性行情，资金开始自下而上寻找机会，而消费和科技开始登上舞台。
2013-2015年是移动互联网大牛市，小盘科技成为时代追逐的主线，中小创（当年创业板仍属于中小盘风格）在那波行情中一骑绝尘，翻了5-6倍。
2012年，智能手机的技术突破，加上4G试点推广，移动互联网用户迎来爆发式增长，首次超过电脑用户。不过，股市前期对于成长和TMT风格却并不感兴趣，因为当时的宏观环境并不好，“四万亿”的后遗症还未结束，大家都不愿意畅想未来。
直到2013年，经济开始触底，但也只是横着走，并没有向上，情况跟现在差不多。就在这种难言乐观的宏观背景下，科技股大牛市却悄然启动。
所以，不要觉得经济不行，股市就不能涨。
长期来看，股市确实是经济的晴雨表，但分阶段看却未必。股市涨得最好的时候，经济并不一定很好，反之亦然，关键还得看当时的主导因素是什么。
根据机构统的数据，股市表现最好的阶段往往是经济的复苏期，因为这时候政策往往最为积极，市场也因为刚经历过熊市，所以具备了充足的向上空间，只不过具体的拐点的很难捕捉，导致很多人都在绝望中割肉，并认为市场再也好不了。
2015年后，主题行情又发生了巨大转变。
监管叫停场外配资，并对借壳及并购重组进行强监管，电商和智能手机也遭遇了瓶颈，天时和地利逐渐消失，再加上估值已经高高在上，基本宣告这轮移动互联网主线的终结。
当然，身处其中的投资者很难认清这一点，很多人在股灾之后还在等着中小创反弹，殊不知这一跌就是三年多，幅度也远比想象的更大，创业板从最高4000点以上直接跌到1200点以下。
宏观上，当时先后提出棚改货币化以及供给侧改革，市场风格发生了重大切换，大蓝筹开始迎来顺风期。
从增量资金视角看，2017年A股纳入MSCI，外资开始大举配置A股，进一步拔高了大盘股的估值，再加上中小盘补跌空间巨大，市场将大小盘差异演绎到了极致。
最近一波主题投资行情发生在2020年之后，“天时”来自卫生事件冲击下全球央行放水，“地利”是新能源车渗透率快速提升及医疗行业在特殊背景下的爆发，“人和”则是公募基金的规模在牛市中迎来了暴涨，三者共同驱动了一轮核心资产牛市。
后来，高碳行业供给端产能被约束，加上俄乌冲突进一步破坏供应链，导致煤炭价格大涨，加之新一届监管强调央国企市值管理和分红，高股息板块持续跑赢市场，直到现在。
另外，2023年出现过一波由AI催化TMT行情，但由于市场整体风险偏好较低，加上未能有具体的产品落地，所以涨幅和持续时间相对有限。
总结最近二十年A股大的主题投资，主要有以下规律...
（完整版&作业明细，请移步公号）
