1、疫苗行业
2020年1-3月，疫苗行业整体批签发量为14816.3万支，同比上升38%。
品类结构：行业整体批签发量前三大类分别是脊髓灰质炎、肝炎、百白破系列为前三大类疫苗，市场占比分别为18%、16%、17%。1-3月：肝炎类疫苗批签发量同比大幅下滑31.6%，市场份额为16%。
百白破类疫苗批签发量同比增加51%，市场份额小幅下降至17%。脊髓灰质炎疫苗批签发量同比增长436%，市场份额下降至18%，主要由口服Ⅰ型Ⅲ型脊髓灰质炎减毒活疫苗带动增长。
疫苗类型：国家免疫规划品种（一类苗）市场份额由2011年的71%降低到2019年的65%，非国家免疫规划品种（二类苗）市场份额由2011年的29%提高到2019年的35%。短期来看，随着重磅二类苗产品获批上市，有望扩二类苗的整体市场份额。长期来看，随着行业的发展及国家卫生战略的调整，二类苗有可能再度扩容；
2、疫苗上市公司批签发数据
①智飞生物：批签发量整体呈现上升趋势，批签发数量由2011年的635万支上升到2019年的2163.5万支，CAGR达到13%。2020年1-3月实现批签发647万支，同比增长307%，环比增幅缩窄，其中自主产品占比42%，代理产品占比58%，代理品种三月无批签发，自主品种占比提升。
自主产品包括ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、AC群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、AC群脑膜炎球菌多糖疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗，其中AC-Hib三联苗未获批。代理产品包括23价肺炎球菌多糖疫苗、甲型肝炎灭活疫苗、九价人乳头瘤病毒疫苗（酿酒酵母）、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）、四价人乳头瘤病毒疫苗（酿酒酵母）；
自主产品：批签发量整体呈现上升趋势，批签发数量由2011年的529.2万支上升到2019年的613.3万支，CAGR达到7%。2020年1-3月累计实现批签发273.2万支，同比大幅增长。4价脑膜炎多糖苗及Hib为主要品种，AC-Hib三联苗未获批，4价脑膜炎多糖苗及Hib(西林瓶)占自主产品批签发份额为33%、21%；
代理产品：批签发量整体呈现上升趋势，批签发数量由2011年的105.8万支上升到2019年的1550.2万支，CAGR达到29%。单月无批签发，2020年1-3月累计实现批签发373.8万支，同比增长135%，HPV-4、HPV-9及5价轮状病毒疫苗为主要品种，占代理产品批签发份额为49%、11%和40%；
在研产品线：公司在研项目超过20项，其中2项已经申报生产，重磅产品微卡疫苗已报产，有望在5月初之前上市，其他产品包括流感疫苗、15价肺炎疫苗等处在临床的不同阶段，公司和中科微研究所合作研发新冠肺炎疫苗（基因重组亚单位疫苗），在临床前研究阶段，有望在本月底进入临床阶段。
②沃森生物：批签发量整体呈现上升趋势，批签发数量由2011年的1322.6万支上升到2019年的3964.4万支，CAGR达到10%。
2020年1-3月实现批签发1143.7万支，同比增长85%。2价脑膜炎多糖苗、无细胞百白破为主要品种，占公司整体批签发数量的40%、49%；
在研产品线：目前公司共6款产品进入注册申报阶段，其中13价肺炎球菌已经上市，4月份已经批签发14万支，5项已获得临床批件。
③康泰生物：一季度无批签发数据。
在研产品线：公司在研项目共25项，4项已申报生产，其中13价肺炎球菌已报产并纳入优先审评品种。公司和艾棣维欣合作研发新冠疫苗（DNA疫苗），目前已经处于临床前研究阶段。
④康熙诺生物-b
在研产品线：公司在研项目15项，其中埃博拉病毒疫苗Ad5-EBOV已于2017年10月在国内获准上市，2款脑膜炎球菌结合疫苗MCV4/MCV2临床申请在评审，6项已获得临床批件，1项临床申请在评审，6项正在进行临床前研究。
3、血制品行业
血液制品（尤其是静丙和人血白蛋白）在新冠疫情的防治中发挥了重要作用。疫情期间，除血液制品企业加紧生产供货外，国家药监局也“对临床急需的静注人免疫球蛋白（pH4）、人血白蛋白等血液制品，在企业自检时同步进行批签发“，使得2020Q1相关品种的批签发量均有大幅增长，其中静丙批签发同比增长96%、白蛋白批签发同比增长75%。
除乙免外，特免类品种2020Q1增速均有一定下滑。乙免2020Q1同比高速增长160%，主要由于2019Q1基数较低。
因子类产品中，纤原批签发进一步下滑，2020Q1同比减少8%；八因子和PCC批签发增速则均大幅提升。
从基数角度看，一季度增长最好是静丙和人血白蛋白，虽然其他的增速更高，但是其他产品19年批签发数据基数小，所以增速高其实意义并不大。
所以呢，本文主要整理人血白蛋白和静丙的数据。
①人血白蛋白：进口占比提至66%。
2020Q1人血白蛋白批签发1612万瓶（以10g计），同比高速增长75%。除新冠疫情的驱动外，部分白蛋白进口企业2019年上半年注册证到期换证导致同期批签发基数较低也是一大原因。具体而言，进口白蛋白同比增长162%，国产白蛋白同比增长6%，进口占比提升至66%。
2020Q1共有19家企业有人血白蛋白批签发纪录。进口企业中，杰特贝林占比最高，达21%；国产企业中，天坛生物占比最高，达7%。
值得注意的是第四名奥克特珐玛在去年和中国生物制药（1177.HK）在1月21日签署代销协议，所以对中国生物制药也是一部分利好。
②静丙：同比大增96%，主要为疫情的原因
新冠疫情期间，静丙被纳入多个防治指南，用于重症患者的治疗和医护人员的防护，需求显著提升。受此驱动，2020Q1静丙批签发量达471万瓶（以2.5g计），同比高速增长96%。
2020Q1共有13家企业有静丙批签发纪录，前三家分别是天坛生物（19%）、上海莱士（18%）和泰邦生物（16%）。
4、血制品上市公司批签发数据
①天坛生物
白蛋白批签发111万瓶（以10g计），同比增长5%，增速相比2019年整体（+19%）有所下滑；静丙批签发88万瓶（以2.5g计），同比高速增长91%，增速相比2019年整体（+6%）提升明显；肌丙批签发2万瓶（以0.3g计），2019年同期无批签发；狂免批签发27万瓶（以200IU计），同比高速增长111%，增速相比2019年整体（+73%）继续提升；破免批签发19万瓶（以250IU计），同比减少11%，增速相比2019年整体（+179%）下滑明显；八因子批签发0.37万瓶（以200IU计），2019年同期无批签发。
②华兰生物：
白蛋白批签发63万瓶（以10g计），同比减少16%，增速相比2019年整体（-3%）有所下滑；静丙批签发55万瓶（以2.5g计），同比高速增长54%，增速相比2019年整体（+31%）有所提升；肌丙批签发3万瓶（以0.3g计），同比增长5%，增速相比2019年整体（-31%）有所提升；狂免批签发17万瓶（以200IU计），同比减少40%，增速相比2019年整体（-16%）有所下滑；破免批签发50万瓶（以250IU计），同比高速增长113%，增速相比2019年整体（+58%）继续提升；乙免批签发7万瓶（以200IU计），同比增长5%，增速相比于2019年整体（-57%）有所提升；PCC批签发18万瓶（以200IU计），2019年同期无批签发；八因子批签发19万瓶（以200IU计），同比减少20%，增速相比于2019年整体（-3%）有所下滑。
③博雅生物
白蛋白批签发36万瓶（以10g计），同比增长104%，增速相比2019年整体（+6%）提升明显；
静丙批签发28万瓶（以2.5g计），同比高速增长166%，增速相比2019年整体（-15%）提升明显；肌丙批签发11万瓶（以0.3g计），2019年同期无批签发；狂免批签发25万瓶（以200IU计）；乙免批签发4万瓶（以200IU计）；纤原批签发3万瓶（以0.5g计），同比减少71%，增速相比2019年整体（-46%）继续下滑；
博雅可以研究一下，从目前角度看，估值确实比其他血制品公司低，或许会有机会。
④卫光生物：
白蛋白批签发35万瓶（以10g计），同比增长17%，增速相比2019年整体（+14%）有所提升；静丙批签发22万瓶（以2.5g计），同比高速增长44%，增速相比2019年整体（+5%）提升明显；狂免批签发50万瓶（以200IU计），同比高速增长438%，增速相比2019年整体（+39%）提升明显。
5.总结
由于疫情影响，疫苗批签发数据并不乐观，但是随着逐步复产复工，目前武汉已经打HPV了，其他绝大部分地方甚至还要摇号，智飞的也会在二季度有所改观。
值得关注的是，四月一日沃森的13价肺炎球菌疫苗终于签发了，沃森的高估值也会随着批签发而消耗掉，近期沃森又创新高了，看来大家已经安耐不住了。
血制品方面，我们在《疫情下的机会与风险》中提到过，血制品从采集到制作再到批签、销售，时间周期长。采浆需要90天检疫期，过了检疫期才能投入生产；生产周期约为3个月；中检院批发约2-3个月；批签到销售约2个月，整个周期近10个月。
此次疫情期间，各血浆站采浆工作全面停止，因此可以推断，2020年上半年血制品的销量影响不大（2019年5月-11月采浆）。
由于两票制的原因，市场的渠道库存（在流通企业或医院库房）也大大减少，此次疫情又消耗掉了部分库存，因此2020年下半年，由于疫情期间停止采浆导致的生产量减少，同时渠道库存也大幅下降，血制品会出现供不应求的情况。可能会出现血制品涨价的情况，但是也不排除替代品销量增长的可能性。
今天在撰稿的时候发现有媒体又开始说一票制了。不过我认为影响不大。当年两票制之前，渠道库存在3个月左右，两票制之后渠道库存降低至一个月，这次疫情大大消耗了渠道库存，一票制也不会造成消耗渠道库存的尴尬场面。
$智飞生物(SZ300122)$ $康泰生物(SZ300601)$ $华兰生物(SZ002007)$ @今日话题 @雪球达人秀