$中国移动(SH600941)$ $中国电信(SH601728)$
很多人没有理解中特估的底层含义，我来说几个客观事实：
1.长期无风险利率下行，十年期国债收益率2.8，且长期趋势继续下行。
2.大型央企的考核红线，年利润增速不得低于GDP增速。
3.移动、联通承诺23年以后分红率不低于70%。
上面这三条放到一起，对于永续经营的运营商来说，每年利润有保底增长，且分红稳定，2030年以前不用考虑6G商用的资本开支。
我的结论是长期来看电信和移动的股息率最终会无限接近十债的收益率，电信静态看目前的股息率基本趋于合理，移动当前价格股息率超过4%，仍有空间。