$农业银行(SH601288)$ $招商银行(SH600036)$
经常看到有网友不恰当的使用复权，比如，招商银行2012年12月31日复权价4.08，至今日收盘价34.12，累积涨幅736%；又比如，农业银行最低复权价0.52元，至今累计涨幅496%。姐就忍不住要科普一下了，没有别的意思，就是希望能帮助到各位朋友。
【1】最简单的算例对比。假设一只股票初始价格为1.0元，每年分红0.1元，分红除权后立即填权，收盘时价格又回到1.0元。到第9次分红结束且填权时，请计算其复权价和累计收益率？我们下面来各种计算方法的差别吧。
前复权。初始价格的复权价=1.0-0.1*9=0.1元，总收益率=1.0/0.1-1=900%，年化收益率29.13%！
后复权。初始价格1.0元，第9次分红结束时的复权价=1.0+0.1*9=1.9元。总收益率=1.9/1.0-1=90%。年化收益率7.38%。纳尼？总收益率居然差了10倍！
分红复投。初始投入1.0元，每次分红都以除权日收盘价买入，于是到第9次分红结束时，总份额变成了 (1.0+0.1)^9=2.358份，总收益率为135.8%。年化收益率10%。
分红不复投。意思是每年把分红的钱用掉了，显然，没法计算总收益率了，但是年化收益率很容易算出来是10%。
等比复权。即以分红除权日涨幅不变为原则计算复权价。这个稍微有点绕，不过也不复杂。第9年权益登记日的收盘价为1.0元，分红除权日开盘价应为1.0-0.1=0.9元，分红除权日收盘价格1.0，则当日涨幅为1.0/0.9-1=11.11%，等比复权的意思是维持当日涨幅不变，于是权益登记日的收盘价则应为1.0/(1+11.11%)=0.9，于是第1年的复权价为0.9^9=0.3874元，总收益率为158.12%，年化收益率为11.11%。
大家是不是已经蒙了，怎么每种复权算出来的结果都不一样啊？姐直接上结论吧，对于分红为主的股票来说，用分红复投来计算收益率是最精确的，后复权或者等比复权计算年化收益率和分红复投较为接近。但是用前复权则误差巨大。
【2】农业银行复权计算。以农业银行为例，从2012年12月31日起，至2023年3月21日止，采用各种复权价计算其总收益率和年化收益率。结果如下表，由此表可见，后复权价所得年化收益率，和分红复投的精确复权结果最为接近，年化收益率为5.41%。
