伊利，耳熟能详的快速消费品品牌，业务（规模从大到小）包括①液态奶、②奶粉及其制品（含并表澳优）、③冷饮、④其它四个分类，旗下有许多大单品子品牌，
行业发展面临许多不利因素：新生儿下降、人口老龄化、宏观经济不景气，行业集中度提高困难等等，增速放缓！
也有有利因素：与国外品牌PK、走出国门、国家倡导多喝奶，摄取蛋白质和钙等微量元素，改善国民身体素质！
这种产品想要买的好，品牌美誉度最重要，广告宣传（主要是赞助各类竞技体育赛事）必不可少，销售费用大约2.5倍于净利润！
1、ROE降低至19.25PCT（2008毒奶粉事件后首次低于20PCT）为什么？
①财务杠杆自2018年以来，一直呈上升趋势，对提高ROE有利，美中不足的是有息负债连年升高：公司财务状况在恶化；资产质量降低
②资产增速＞营收增速＞净利润增速：经营效率降低：大了规模，小了效益
③管理费用、销售费用、研发费用小幅波动，毛利率小幅波动，EBIT基本稳定，有息负债增加，财务费用后销售净利率小幅下滑
2、收益质量尚好：
①销售收到的现金＞营业收入
②经营活动现金流量净额＞净利润
3、尽管如此，盈利能力还是高于行业平均水平：
4、资金面：
①沪股通减持：
②基金减持：
③散户集中营：
④35元以上套牢筹码还有16.5%
5、分红情况:
EPS=1.48,拟分现金0.96元/股，支付率=65%，当前估价情况下股息率=3.45%
6、2023Q1：依然是资产增速＞营收增速＞净利润增速，ROE改善点尚未出现
7、投资建议：有必要降低预期，给付较低的PB，提高安全边际和风险补偿，应对未来的不确定性。
---客观讲当前ROE水平对应3.3PB还算不错，只是ROE下降幅度太大了，心里落差太大！
$伊利股份(SH600887)$ $蒙牛乳业(02319)$ $光明乳业(SH600597)$ #2023投资炼金季# @今日话题 @ericwarn丁宁 @carlyler投资札记 @投资炼金季 @雪球创作者中心@樂神
精彩讨论
在眼里更在心里2023-04-28 09:18只是定增的原因，定增的项目也在慢慢回报中，也就是说竞争力是没有改变的，所以ROE这个问题不用担心
灯火阑山2023-04-28 14:13根据年报数据，合理估值应该2063亿，目前折扣不多[好失望]
ericwarn丁宁2023-04-28 13:55困境反转股，用PB/roe/roe这个公式。PB用MRQ PB，roe用预估的反转roe。
饿到低血糖2023-04-28 11:54作为国内屈指可数的牛奶巨头，伊利连个一升装牛奶盒都设计不好：
一是打开盖子后要撕开密封薄膜，但是这个薄膜做的很差，经常膜还没撕开，把儿就秃了，最后要用剪刀或者刀捅开。
好不容易打开吧，因为出口的物理设计不合理，倒奶的时候还扑通扑通溅的到处都是。
大大小小牌子没买过二十种，十来种总有了，体验这么差的，伊利是独一份。
造奶是伊利的基本业务，一个小小的开口包装都做不好（也不知道是没有能力还是没有意愿），
这样的企业我不觉得能有什么光明的未来。
缘到份到2023-04-28 09:21分红是1.04元，你说的0.96是去年的吧。不过要到6月份才分红呢。
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只是定增的原因，定增的项目也在慢慢回报中，也就是说竞争力是没有改变的，所以ROE这个问题不用担心
作为国内屈指可数的牛奶巨头，伊利连个一升装牛奶盒都设计不好：
一是打开盖子后要撕开密封薄膜，但是这个薄膜做的很差，经常膜还没撕开，把儿就秃了，最后要用剪刀或者刀捅开。
好不容易打开吧，因为出口的物理设计不合理，倒奶的时候还扑通扑通溅的到处都是。
大大小小牌子没买过二十种，十来种总有了，体验这么差的，伊利是独一份。
造奶是伊利的基本业务，一个小小的开口包装都做不好（也不知道是没有能力还是没有意愿），
这样的企业我不觉得能有什么光明的未来。
分红是1.04元，你说的0.96是去年的吧。不过要到6月份才分红呢。
伊利的ROE一向比较优秀，也不用太担心，只是暂时的，毕竟现在经济慢慢向好了。
并表+定增项目，消费品龙头，低增速高分红可预期未来几年 roe 保持 20 左右，3.几 pb 算得上底部区域，先捡一点点意思一下问题不大，3 pb 以下的话可以无脑
是否与并表$澳优(01717)$ ，而澳优增长不好有关呢？