@产业链观察 10%的权益？请教o大//@白沙君: $贝达药业(SZ300558)$ 贝达药业23年给益方生物支付了1.8亿的研发里程碑费用，2018年签署合作的时候，里程碑总额2.3亿，包括专利获批，二线和一线获批，专利获批贝达是19年给的，益方披露的数据是5500万，剩下的今年都付了，总额对得上。
贝达2023年估计有25亿的营收，扣非后的净利润不到3个亿。这个净利润率对于创新药企来说是偏低的，主要原因是支付了益方这1.8亿的里程碑付款。否则可以达到接近五亿的净利润，按照现在50倍的市盈率，市值应该在250亿左右。但现在只有180亿，这些差价我们理解为自主研发能力的溢价。
贝达之后每年还需要给益方支付贝福替尼的销售提成，估计10%。如果销售额超过10亿，销售提成对于净利润也有一定的侵蚀，也就是每年要给到益方1-2亿的销售提成。
国内的创新药企一般可以用20%来计算净利润率，如果贝达未来三年营收年均增长20%，那三年后营收是43亿，减掉销售提成，净利润约为7亿，如果还是给50倍的估值，估值大概在350亿，比现在翻一倍。