铝股的弹性，一定是大宗商品股票里面最强的。
铝突破了近期的小平台2400美金，这波的金，铜，铝，和之前的逻辑都不大一样。以前都是期货价格先行，股价滞后，这次黄金是基本同步，而在工业金属中，电解铝因需求增加，产能受限，成本降低，叠加两大交易所库存处2004年以来低位，较其他金属品种有更大弹性。
铝相关个股在过去的大宗周期里，涨幅几倍甚至十倍，印象中05007年几乎都是5倍以上涨幅，最近一次大宗暴动，美国铝业涨了接近20倍，中铝也涨了4倍多。目前从历史估值角度，铝相关个股处于中等偏下的历史分位，相对估值不高。
铝的地产消费占比不断下降，已经被其他增长对冲，2023年中国铝表观消耗量4290万吨，比
2022年增长5%左右(2022年4084万吨)，把铝和地产开工率绑定的逻辑是以偏概全了，逻辑上还停留在过去铝需求30%+来自房地产的时代。
1、铝土矿的供应长期将处于过剩状态，供给大于需求，铝土矿的价格大概率还是处于被压制的状态。
2、国内电解铝总产能上限约为4500万吨/年，这是产业上限。不像以前可以随意扩产，供需缺口出现，价格就不会像以前那样，你再看看中铝每年隐藏的利润，就说明定了产能天花板后，其实铝已经是量变到质变的过程。
3、截止今年1月份，国内电解铝总产能4481万吨，电解铝产能利用率94.5%，已达历史顶峰。
4、铝全球消费7000万吨，中国产能4500万吨。国内竞争格局固定了，各家的电解铝产能锁死，很难扩产。国外产能如果想扩产的话，但电价比不上中国的便宜，所以行业定价权在国内企业手里。
高盛预测，今年底，伦交所铝价有望达2600美元/吨，明年将达到2850美元/吨，目前是2300美元/吨左右。
因此，电解铝未来两三年，大概率会出现供给缺口，其价格也是易涨难跌，价格中枢不断上移，但是，氧化铝和铝土矿的价格，大概率是来回震荡，毕竟吨铝需要6~8吨煤炭燃料的。
铝锭库存拐点来了
从铝价继续上涨的业绩弹性分析，弹性最大的是云铝股份和中国铝业。
A、中军趋势:
中国铝业:铝土矿储量，氧化铝和电解铝产能都中国第一，世界前列。
神火股份:电解铝生产能力较强，还是煤炭龙头，叠加锂电池属性，综合排第四。待复产率高，目前停产40%+，意味着后期弹性大。铝锭产出高，80%为铝锭，云铝只有25%。期货沪铝的等价物是铝锭，相关性更直接。今年云南干旱且电价高，0.45/度，云铝电解铝对云南依赖大，神火云南新疆都有产能，所以神火稳定且弹性高。
B、弹性标的:
闽发铝业:最有辨识度，属性多，有光伏，5G通信，汽车零部件，新能源车，海西属性，盘子小，资金喜欢。
中孚实业:国内易拉罐材料龙头，有一定稀缺性，叠加超导和煤炭属性。权益产能有增加，从2023年末的50万吨增加至62.5万吨，因2023年12月购买控股股东旗下中孚铝业25%电解铝资产;用电无压力:本部自有煤炭产能，自备发电机组，四川广元水电较稳定;
索通发展:国内最大的独立商用预焙阳极制造企业，有点难度的，比较稀缺，营收占比85.86%。另外有锂电池概念。
C、全产业链布局
南山铝业:电解铝和氧化铝产能都排不进前三，但因为公司拥有从上游氧化铝到下游深加工国内最为完整的铝产业链条。
天山铝业:公司铝资源丰富，涵盖铝土矿氧化铝，原铝，高纯铝等完整产业链。
怡球资源，废旧铝材采购龙头，也有一定稀缺性，叠加以旧换新政策利好。
$北方铜业(SZ000737)$ $中国铝业(SH601600)$ $云铝股份(SZ000807)$