凌波微步-120M-MBK 的讨论

土储我倒不是担心，不行就放着，同政府商量一下暂不收回，损失的就主要是利息。我最担心的是在建但未完工的房子，随着时间流逝，已投入的建设成本将消耗殆尽。华侨城我进来四年多了，很多项目也去过，有做得好的，比方顺德欢乐海岸；也有不好的，江门肇庆的我就不看好。我是被之前华侨城优秀的财务数据给骗进来的，写这篇文章时发现它前些年地产项目的毛利率居然七八十，现在想来太不可思议了，当时应该多留点心才对，可惜当时只看到漂亮的ROE了。看来光看报表炒股很不靠谱啊。关于管理层，确实谈不上好，关山也是臭名远扬。但想想，又有多少公司谈得上管理优异呢，各有各的问题。一个管理烂的公司还有机会提高管理水平，倘若华侨城是一个管理优秀的公司而业绩尚且如此，不是更没有希望了么？

问题是这些垃圾土储什么时候才能消化完？大量资产运营效率低下，诸多文旅开发项目处于半停工状态，自己去调研几个开发中的项目，看看实际情况，这家公司真的太垃圾了，主要是管理层

当然是认真的，但不敢说准确。首先假设降价只影响存货不影响固定资产（固定资产主要是景区资产，建成时间久，现有入账价值低估），其次不考虑已经出售但未交付的房产跌价（这部分损失由买房者承担）；第三，降价不会短时间完成，降价期间还会卖一些房子，损失小于最终降幅；第四，公司已经计提了部分跌价准备。

对，管理层烂反过来说明提升的潜力大，张振高的改革就会很容易出成效。

你来华侨城可能不久吧，这家公司实际的问题比财报更严重。