$沪深300ETF(SH510300)$ 从过去10年的客观数据看，沪深300指数PB在1.2倍是极寒位置，在1.8倍是极热位置，平均值的中枢为1.5倍。若一个“聪明的投资者”，在指数PB1.2时满仓，1.5时减仓到80%，持有20%现金，如果继续上涨，那么80%仓位也可以享受到较好的收益弹性；反之，如果市场因为“无常的力量”出现了意料之外的事件发生，导致市场情绪恐慌，下跌-20%，也就是再次回落到1.2倍估值，那么因为持有20%现金，在下跌通道中，可以规避-4%的净值回撤。