前2篇分析了华荣股份主要2个业务①防爆电器和②专业照明设备业务。本篇主要分析公司第三个③承建各项新能源电站业务，该业务为新业务，采用不主动发展、不垫资的经营模式。收入结构如下：
从上表看，公司防爆电器和专业照明业务占公司收入80-90%，占了绝对大部分。承建各项新能源电站业务收入占比不高，同时毛利率低，贡献利润几乎忽略，但是公司还是继续经营这个业务的原因，我想主要是第一公司能赚一点是一点，同时在承建的时候，承接防爆电器和专业照明业务，拓展公司业务空间。下面我们简单的研究分析承建各项新能源电站业务。
2017-2018年年报：近年基于自身战略发展考虑，在巩固和加强防爆电器、专业照明领域的领先地位的同时，也积极探索其他与公司主营业务相关的具有发展潜力的业务领域，实现公司业务的适当延伸，逐步进入了光伏新能源领域。
自2015年起，公司逐步进入光伏新能源领域，属于积极探索其他与公司主营业务相关的具有发展潜力的业务领域，属于公司业务的适当延伸。主要业务包括大型地面集中式光伏电站、屋顶分布式光伏电站、农光互补光伏电站、渔光互补光伏电站等的承建等。
2019年年报：光伏新能源属于公司业务的延伸，经过近5年的发展，公司已具备承建包括大型地面集中式光伏电站、屋顶分布式光伏电站、农光互补光伏电站、渔光互补光伏电站等工程的能力。接下来，公司将进一步提升承建资质，加强在光伏新能源领域的综合实力，适时择优自行持有光伏电站。
2020年年报：在新能源 EPC 业务方面，公司具有总包资质，对优质的新能源项目进行施工建设。
新能源是指煤炭、石油、天然气、水能、核裂变能等常规能源之外的能源，一般是指在新技术基础上加以开发利用的可再生能源，包括太阳能、风能等。新能源发电就是利用现有的技术，通过新型能源实现发电的过程。
经过多年发展和清洁新能源的政策引导，我国新能源技术研发水平已经成熟、发电成本持续降低、发电效率不断提高，但新能源电力的消纳成为当前主要问题。随着国家新基建——特高压输配电的建设，电力从风能、光能资源丰富的西部地区输送到用电集中度高的东部地区更加高效、便捷。同时，国家将“碳达峰”、“碳中和”目标纳入中央经济工作任务，要在2030年之前使二 氧化碳排放量达到峰值，2060年前实现碳中和。这对新能源的发展将是超规模和可持续的推动力，新能源行业将迎来快速发展。
2020年9月，公司以461.46万元的价格收购中电投融和新能源投资管理中心（有限合伙）持有的上海融和华荣新能源科技有限公司49%股权，收购完成后，融和华荣成为公司的全资子公司。股权收购款本年度已全额支付。
2020年8月，为加速在新能源领域的深化布局，公司分别以1,030万元及370 万元的价格收购常州寻晶新能源科技有限公司及常州寻煦新能源科技有限公司 100%股权。常州寻晶持有6.445MW 分布式光伏电站，常州寻煦持有 1.572MW 分布式光伏电站。股权收购款本年度已全额支付。
2020年12月，公司以4,000万元的价格收购沈阳市鸿步太阳能发电有限公司 100%股权，鸿步太阳能持有抚顺市晶能太阳能发电有限公司100%股权，收购完成后，鸿步太阳能成为公司的全资子公司，晶能太阳能成为公司的全资孙公司。晶能太阳能持有“抚顺市晶能太阳能发电有限公司辽宁省抚顺市望花区西舍场 100MW 光伏发电项目”，该项目符合国家产业政策。电站项目建设完成后，公司将视情况自行持有或者寻找合适的收购方出售。股权收购款本年度已支付 2,200 万 元。
2020年12月，公司以1,899.80万元的价格收购枞阳县晶能光伏电力有限公司100%股权，晶能电力持有莱州宝升新能源有限公司100%股权，收购完成后，晶能光伏将成为公司的全资子公司，莱州宝升成为公司全资孙公司。莱州宝升拥有“山东省莱州市 100MW 渔光互补光伏发电项目”的开发权，该项目符合可持续发展的原则和国家能源发展政策方针。电站项目建设完成后，公司将视情况自行持有或者寻找合适的收购方出售。股权收购款本年度已支付 949.80 万元。
2021年上半年：光伏EPC业务上半年确认1.88亿，光伏毛利率13.8%，该业务为新业务，采用不主动发展、不垫资的经营模式。epc这块华荣和国内外全球几十家大厂商都有合作，当然利润率比较低，拿国内的平度电站来说，8.8亿的单子，估计就只能赚个3,000万。但是这个业务虽然毛利率低，甚至还会拉低整体的毛利率，还不能不做，因为很多时候其他方面的业务都是通过某些项目建立起的合作关系开始的。
epc毛利这么低，为什么还要做？
问：公司目前布局的领域包括防爆、照明、新能源建设，似乎关联性不是很强，未来的布局规划是什么？
答：从历史沿革来看，华荣专营防爆电器和防爆照明为主。专业照明和新能源EPC系公司发展过程中的业务延伸，有其历史原因。未来公司以防爆电器和专业照明为主要发展方向，新能源EPC业务将根据未来国家政策适时调整。
光大证券研究报告：
光伏EPC 项目订单未来有望实现加速落地。 公司 2015 年成立“能源电气事业部”，逐步进入光伏新能源领域，现已具备承建各型光伏电站的能力。公司通过与国有大型能源央企建立稳固合作关系，确保“项目有托底方、托底项目能建成、建成项目有效益”，避免垫付大额资金，有效提高了投资回报率。
项目开发能力卓越，下游覆盖国家大型能源央企。通过近五年的布局，公司能源电气事业部已在全国光照、风力资源大省分别开发了专业新能源开发团队，与开发商一同获取了行业的先发优势，保持稳定的市场分额。公司通过项目合作，已与国家电投、国开新能源等大型能源央企开展合作。伴随国家新能源战略布局，原五大、四小发电企业均有极其强烈的新能源配置指标，公司能源电气事业部以此为契机，
积极开拓央企EPC 电力工程总承包的模式，进一步巩固了公司的业务份额。
项目可建可投可持有，成功打通新能源良性生态链。公司与新能源行业上市企业中来股份、天合光能、晶科电力等达成合作共识，以资源共享、优势互补的形式共同开发、建设、持有新能源项目。另外，公司未来也会与下游大型能源央企合作，共同开发建设并持有部分优质电站，享有清洁能源效益。公司在新能源项目的开发、建设、运营到资产变现等过程的顺利实施，标志着能源电气事业部完全打通了新能源产业生态链，为公司未来在新能源行业能够长期具有行业领先优势夯实了坚实基础。
总结：华荣股份对新能源的定位是不主动发展、不垫资的经营模式进行，这个业务几乎不产生利润，其中是风险公司管理层还是认识到的。所以每个项目投入都不大，几百万到几千万都有，目的是跟下游客户搞好关系，好拿防爆电器和专业照明的单子。