顺鑫农业投资者交流纪要:白酒有望保持20%增长,猪肉业务拖累毛利

1.三季度费用增加多,四季度如何?

冬奥会和春节提前广告投入导致费用增加,主要随着全国化推进会增加投入,再加上本身三季度比较薄弱,都是一次性的。不到一亿,主要是广告投入6000万。

2.四季度费用会不会少几千万?

四季度会比同期少,全年预算相对固定。

3.为何毛利率下降那么多?

猪肉增长快于之前,拖累了整体毛利率。今年1-9月份已经26亿元的收入,比酒毛利率要低,我们有库存这个成本便宜。前三季度白酒营收占比80%左右,83亿左右,利润占比100+%。春节要卖出全年一半以上的酒。

如果没有猪瘟,我们养猪会很赚钱。明年出栏量会增加,屠宰库存下来了,之后养殖就会上来。我们有四万吨的储备能力。单三季度去年是亏损的,明年整体会盈利。

白酒毛利率下降因为我们也会有货折,也就是搭赠的问题,这是促销的手段。之前是给经销商钱支持,但现在变成货。

4.消费税怎么看?

没有测算过,还没有正式稳健落地。我们肯定不会偷税漏税,对我们国有企业不会有太大影响。

前五大客户占比估计比较高。

5.为什么今年营收增速下降那么多?

企业经营不是线性思维,应该是螺旋式上升,波浪式前进。但作为上市公司可能会有调节不会有太多的波动。

6.35/50元价位真正成长速度?

去年挺好,今年还能保持比较高的增速。珍品20年50-60元。

我们定位就是民酒。

7.明年哪些区域增长多?

华南50%以上,华东30%左右。明年不好预测,保持相对稳定。北京今年也就个位数,现在就是调整结构的过程中。结构升级就有10%左右的增幅。北京人口还在疏解,我们占比已经超过50%,只能靠结构升级了。

北京已经重点在宣传35元的了,作为大本营市场,肯定北京先升级。

今年过亿的省份怎么也要25个了。但是5亿以上市场不多,华东合起来过20亿元,山东可能5亿元,华南过5亿元,河北过5亿,山西3-5亿(山西离北京近),内蒙3-5亿元,湖南湖北2亿元左右。现在没有空白市场了。

低端酒增速也很高,新兴市场还是低端酒为主。铺完再升级。高端在成都市场增长不错。

8.从四川收购的酒能否保证酒质稳定?

肯定可以,他们那里基础也好品质也好。不是说固液法就不好。35-50元的主要是固态多,核心基酒还是在北京的。

生产基地主要在北京,成都那边会酿造一些。基酒从北京拉过去从成都罐装,这是降低成本的。

9.老村长他们的15元酒相比,牛栏山竞争力在哪里?

我们做了很多研发,包括上太空就是研究酒曲。

10.1-9月酒的量有多少?

去年60多万吨,今年怎么也要70多万吨。陈酿这两年增量很快,但未来我们不能仅仅靠量,也要靠结构。

11.为什么借款越来越多?

借给房地产了,建房子,卖完之后可能降低借款。房地产预计2022年清盘。

12.以后会不会打造更高端的产品?

现在低端占比60%,包括二锅头和白牛二。

以后可能继续做高端,现在有个百年系列(浓香)的盒装酒。现在把35/45卖好就好了。高端是清香,黄龙这些600元以上的。光瓶酒都是浓香。二锅头都是清香。

原来想做酱香,因为有勾调,现在有点难。

玻汾和我们不是一个香型,小酒厂竞争对手好多,我也不好说。但是大的趋势还是向龙头品牌集中,毕竟消费者的心智就只能记住几个品牌,其实现在我们已经慢慢做到了。

酒质之间的差异极小,但反应出来就有上头不上头了。

最早的时候清香的多,现在浓香的多。

我们现在是搞大单品,然后升级。

13.在渠道做得越来越深的阶段,为何广告费用越来越少?

没有减少。可能比7亿元高的。

14.做强酒和肉,是否会增加肉的capex?

之前受到猪周期性波动大,其实它现金流很好。目前还在上市公司体内,现在还在发展,猪瘟以来都在抢地盘,我们也会有布局,以后可能以期剥离出去,但领导有考虑不会不做的。猪瘟以后,我们猪肉在北京市占率反而上来了,包括几乎所有大型活动,这块业务我们肯定要做。北京定了个标准要保障市民吃肉问题,且不能跨区运输,我们会养猪,但是要提高养殖效率。我们要升级改造的。猪瘟之前40万头左右,现在30万头。

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15.养猪成本大概多少?

全国中等水平,养一头猪赚1000多元钱,亏钱亏在屠宰。屠宰能力300多万头,现在也有100多万头,加上待宰的有200多万头。低温熟食大概1万多吨(熟食品加工有税)占比小,生鲜没有税。

涨幅是生猪涨得多,因为猪肉价格是国家管控的。

16.以后会在华东华南建厂吗?

那里没考虑,在成都做是因为成都基础好,以后可能在山西做清香厂。

17.营销方式和渠道架构?外省为什么做得这么好?

要经销商一半以上只卖牛栏山,队伍很重要。经销商卖的多就赚的多,这是最好的激励。一批经销商有300多。对经销商管理总体思路会有淘汰制和竞争机制。江苏3个经销商,把控能力强。北京有几十个,因为做得深,还分区域和渠道。

只有周转快才能赚钱,经销商没有压库存的动力,赚钱是最大的自我监督。我们会去看经销商哥是不是贯彻了酒厂政策,会关注后续服务。

18.珍品情况?

30元的刚推了两三年,华东据说不错,大头在北京,去年还不到5亿元。

19.20年的情况?

30元/斤零售价,出厂价15左右。 去年4亿元,今年6-7亿元。未来要把珍品打造成下一个陈酿。北京第三年了,上海也开始推。毛利率比陈酿高。

20.有增长目标吗?

有,但我无法说那么细致。白酒业务明年增长还是20%左右。

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全部评论

沙漠浪子lyt11-30 22:49

顺鑫农业

沙漠浪子lyt11-28 00:13

顺鑫农业

王老吉322811-27 15:34

11月屠宰应该很赚钱,猪肉价没有生猪价降得多。

伊伟11-27 10:43

一家不错的公司,但还是业务太多了,单一后可能会好。

寻找戴维斯11-27 09:25

顺鑫农业投资者交流纪要:白酒有望保持20%增长,猪肉业务拖累毛利 $顺鑫农业(SZ000860)$ $山西汾酒(SH600809)$