假设2035年国内创新药有1.5万亿人民币、国产创新药企拿下60%份额就是9000亿元营收；假设2035年全球新药有12万亿人民币、国产创新药企拿下10%份额就是12000亿，国内外合计就有2.1万亿。假设50%资本化率，考虑成长潜力给4-5倍PS，对应就是接近5万亿的总市值空间。

你说的国情局限，是不相信国内创新药能达到1.5万亿？还是不相信国产创新药企能拿下国内60%份额，拿下全球10%份额？或是不相信创新药企能在国内获得合理回报，不相信能维持得了4-5倍的PS估值？

如果说是医保谈判或是内卷竞争破坏了议价能力和盈利前景，我们觉得问题不大：1. 恶性内卷是行业成熟的必经阶段，不会是创新药的永续状态，如果跟踪国内IND申报状态，应该能感受得到恶性内卷已经在急速缓解；2. 医保谈判只是提供了降价换放量的选项，只要需求够大、性能够强、价值够实，不进医保卖到50-60亿峰值也是有可能的，也不是非进医保不可。
如果一家企业做出2-3款这样的重磅，国内就有过100亿营收空间；若能再成功对外授权1-2款，海外峰值再卖个几十亿美元，这样的空间也不算小了。