1. WHY：中国2015年后开启的深度医改，核心就是“挤压提高传统业务效率+扶持激活创新业务活力”。这里蕴含着恢宏的时代性力量，中国创新药械必将崛起。2. WHAT：工程化抗体、入胞技术等领域正在源源不断地突破，改写诊疗格局的同时也带来大量的投资机会。相比更加成熟的美国biotech，我们认为中国biotech更像个奋发上进的热血少年，有着更可观的爆发潜力和增长空间。3. HOW：创新药是强科技属性业务，不管企业多大规模有无背景，产品性能彪悍就是王者；创新药企多数未盈利，没法用PB-PE估值，而用DCF估值也会有“前赌后崩”带来的概率问题和生命周期问题，需要每个投资人磨合搭建出更适合自己的估值模型；创新药是发散业务，未必适合逆向思路投低估；更重要的是，未盈利创新药企，短期内无法证实也无法证伪，容易放大情绪，需要重视情绪周期现象。