三个月前，我曾发表一篇网页链接，三个月之后IDC公司都有了不同幅度的涨幅。上半年行情不错，我所提示的$恒生电子(SH600570)$ 、旗滨集团、杰瑞股份涨幅喜人。尤其是当时力排众议的$宋城演艺(SZ300144)$ ，顶着无数人质疑，复权后相当于从14元涨到19元，不知道还有没有坚持至今的投资者。
那么今天，我结合当前情况，咱们再来扒一扒IDC公司。
总体来看，IDC行业属于重资产行业、花钱比较多，技术含量偏弱，主要盈利来源是服务器租赁业务和服务器相关的运营服务费、方案服务费。营业成本主要来源于电费成本、服务器架设场地租赁成本，由于沿海地区对服务器需求较高，IDC公司往往选择在沿海设立，而沿海地区房价较高，场地成本成为IDC行业成本大头之一。新进入者往往都是夕阳产业，比如钢铁厂煤炭厂等，这些母公司往往毛利率较低，寻求新的转型出路，因此选择向IDC行业转型。由于IDC行业是重资本，如果行业不景气未来退出壁垒很高，净资产变现很困难。
这种行业其实就跟飞机租赁一样，租赁公司的研究方法，是往往取决于公司的资金成本是否低廉，这样才能拿到一个利差，过去我研究飞机租赁行业，我发现这个行业赚钱模式就是，租赁公司背后是光大银行，中国银行，这样拿钱成本才能非常低，他们先从波音空客采购飞机，然后再以更高的利息融资租赁给航空公司。idc公司也是同理，因此资金成本相当重要。
云计算和云服务是必然趋势，且5g应用必然导致数据量激增，届时行业会有进一步发展。目前企业不采用公有云主要有两个方面，一是保密问题（所以IDC行业一定要有国企、大公司背书最佳，民营企业很难在行业中生存。）二是迁移成本和风险过高。
对于一家银行来说，采用公有云的确可以节省成本，但是与其庞大的净利润相比，可能连1%都不到。
行业内公司分析:（友情提示，我仅提供客观分析，不具有感情色彩，并不是在黑某些公司，只是好心提醒持有者应该保持风险意识；另外，IDC公司由于涨幅过高，我已经全部卖出，不排除后面仍有行情，但我只认估值，所以后面如果大涨我并不排除这种可能，但我也不会懊悔和羡慕。）
$宝信软件(SH600845)$ ，前身是做钢铁企业工业互联网业务的，目前该业务占营业收入比重仍有60%利润比例占50%。
此项业务相当于把钢铁企业对于设备厂房的控制连接到网络中，因此也具有一定的物联网概念。现在很多企业管理和操作都搬到云平台和erp系统当中，宝信软件的该项业务仍有发展空间。而且企业一旦使用了宝信的服务，粘性会很强，因为数据库和系统迁移非常困难，保密性也无法保障．宝信的这项业务类似于远光软件，远光软件是做电力企业系统的，宝信是做钢铁企业系统的。
财务上，宝信的资产负债率是30%左右，毛利率30%，roe12.7%营业收入68.5亿，其中idc收入20.5亿。商誉只有200万。没有长期借款!也就没有利息支出，公司通常采用内生增长扩张，且融资往往采用可转债和增发的方式融资。可见公司财务风险极低。
预计2020年年报eps为0.97元，同比去年增长24%，对应合理股价应为34元，目前比较高估，建议在34元附近买入公司具有良好的安全边际。目前年线在40元左右，此处估值并未脱离35元太多，勉强可以接受。当前股价58.5元估值过高！
光环新网的营业收入都来源于idc，业务非常纯。光环新网的商誉问题比较大。16年发生了光环新网拟以发行股份及支付现金的方式购买中金云网100%股权和无双科技100%股权,购买资产总额暂定作价为290,902.16万元。29亿元对价，产生23亿元商誉！
毛利率21%，roe10.4%，营业收入24亿均为IDC收入，业务非常纯。但资产中还有24亿商誉没有计提，经济下滑的环境下，这绝对是个雷，商誉占净资产达到四分之一以上，处于较高水平。去年产生利息费用达1亿元，可见公司存在有息负债。利息成本占利润的10%。公司在北京上海购置土地，费用肯定高于宝信软件等企业，因此费用未来仍会提高。
财务预测，2020年年报预计公司eps达到0.66元，增长22%，对应合理股价应该为21元左右.目前26.6元，虽然涨幅不大，但商誉硬伤比较大。当前A股价值发掘能力很强，尤其是近期创业板新高，优质股票都不断上涨，光环新网股价按兵不动，肯定是有市场不认可的地方。
万国数据：公司近些年扩张很快，最近筹了一大笔资金。投资性现金流流出加速，表明公司固定资产的投资增速也很快，公司正在迅速扩张。但是迅速扩张导致公司连续入不敷出，以19年为例，公司EBIT为4亿，而利息费用是9亿，辛苦赚的钱都支付债权人了，商誉也较多，可能面临股价横盘震荡的风险。
数据港公司业务专一、机柜扩充迅速，未来成长性较好，只是该公司由于扩张迅猛，目前资金和债务均较为紧张，利息费用都沾到净利润的二分之一了；另外，当前的估值过高，如此高的估值仅对应215亿市值，可见公司与其他同行业上市公司相比无论是资产规模、还是市场规模都相对较小。好股票也要买在好价格，所以要当心未来杀估值，最近也公告，大股东也开始减持股份了，股价值不值大股东也是清楚的。由此看来公司管理层还是相当激进的。
从财务上来看，毛利率15%，roe10%，资产负债率70%，是IDC行业中负债率最高的，前面说过，这个行业就是要用便宜资金购买服务器，再租赁给阿里腾讯这样的企业，而这家公司215亿市值，200倍pe还靠举债过日子，公司有息借款（短期借款、一年内到期的长期借款及长期借款）由2017年末的4.62亿元增长至2020年3月末的22.1亿元，相应报告期有息借款在总资产中的占比由27.36%上升至56.39%，在idc这个行业恐怕很难坚持下去的。另外公司声称的服务于阿里腾讯百度，其实这也没什么可炫耀的，一：IDC行业重资产、费钱很多，阿里腾讯完全可以用这笔钱去做收益更高的事情。二：其他IDC公司也涉及阿里、腾讯业务，并非数据港垄断互联网大厂。三：开篇也说过，IDC节约的成本，相比于银行、互联网企业动辄几百亿的净利润来讲只有1%的占比。
估值上很难预测，1.如果相对估值，以60倍pe的宝信软件估值，数据港目前只值30元。2.如果采用净利润复合增速估值的话，公司去年净利润1亿元，基数太小，增速波动就会很大，比如一个人收入1000元，次年变成2000元翻了一倍，另一个人收入1万元，次年变成1.5万元，涨了50%，但是明显后者盈利能力更强。3.用dcf估值的话，公司现金流更难以计算，毕竟每年支付利息都能占净利润50%的公司，业绩真的不好说。
鹏博士最好别碰，商誉暴雷，股东质押，关联交易，问题太多，以至于很难理清。
城地股份：这个票优点在于新老基建都有，缺点在于:盈利但收不回钱；19年收购溢价太高，对小股东不值，大股东没准趁机掏空一下公司；19年业绩大增收购导致，本身业务没那么高增长；这几个缺点比较致命。