$粤高速A(SZ000429)$ $粤高速B(SZ200429)$
第五篇 同行对比
高速公路上市公司中，可以跟粤高速的ROE以及营收、利润的规模相提并论的，只有深高速，宁沪高速和浙江沪杭甬。
1. 深高速
经营情况
2021年营收108.7亿，其中高速公路业务营收58.9亿，占54.2%。营业成本30亿，毛利率49%，其他的业务营收49.8亿，营业成本40.8亿，毛利率18%，总毛利率34%，总体的ROE10.87%。
公路经营数据
2. 宁沪高速
经营情况
2021年营收108.7亿，其中高速公路业务营收82.6亿，占76%，营业成本36.4亿，毛利率55.9%，其他的业务营收55.3亿，营业成本51.4亿，毛利率7.1%，总毛利率36.3%，总体的ROE12.76%。
公路经营数据
宁沪高速没有里程数据，也就没有单位里程营收的数据。
3. 浙江沪杭甬
经营情况
2021年营收162.6亿，其中高速公路业务营收96.07亿，占59%。其他的业务营收66.5亿，没有披露各分部业务的毛利率，总营业成本95.2亿，总毛利率41.5%，总体的ROE17.5%。
高速公路分部折旧和摊销29.18亿，占营收30.3%，类比粤高速的数字（营收几乎都是高速公路贡献，折旧和摊销占经营成本2/3，其他的占1/3），推测公路运输的毛利率在55%左右。
公路经营数据
4. 粤高速
经营情况
2021年营收52.88亿，其中高速公路业务营收51.7亿，营业成本18.7亿，毛利率63.75%，其他的业务1.17亿，可以忽略不计，总体的ROE20.03%。
公路经营数据
5. 小结
把各高速公路公司的公路业务的数据列表
各家的营收有多有少，但都在一个量级上，有可比性。毛利率和ROE也各有不同，值得研究。
从每条高速公路的权益总计的单位里程营收上看，除了宁沪高速没有里程数据不计以外，粤高速以0.15亿高居榜首。这是因为粤高速的高单位里程营收的公路占比大且长，而同行们要么低单位里程营收的公路的营收的占比太多，要么低单位里程营收的公路的里程太长，拉低了整体表现。所以粤高速的毛利率比较高，就不奇怪了。
从各公司的ROE来看，粤高速以20.03%再居榜首。从每个公司的高速公路业务占比上来看，粤高速的占比最高，高达97.8%。而其他公司都有很多别的业务，这些业务无一例外毛利率都低于高速公路业务，最终拉低了总体的毛利率。
总结一句话：粤高速的优秀第一是因为老天照顾，业务是在中国经济的精华地区，而且占的是最肥的路线。第二是管理层不折腾，有机会就购买路权，没机会就分红，老实本分。第三是靠同行陪衬，别人都盲目扩张，好的坏的都往家里面划拉，规模大了，业绩也差了，这是国企的通病，对比中才能显出粤高速的管理层的难能可贵。