我情愿化成一片落叶，
让风吹雨打到处飘零；
或流云一朵，在澄蓝天，
和大地再没有些牵连。
但抱紧那伤心的标志，
去触遇没有着落的惆怅；
在黄昏，半夜，蹑着脚走，
全是空虚，再莫有温柔；
忘掉曾有着世界；有你；
哀悼谁又曾有过爱恋；
落花似的落尽，忘了去
这些个泪点的情绪。
到那天一切都不存留，
比一闪光，一息风更少
痕迹，你也要忘掉了我
曾经在这世界里活过。
- 林徽因《情愿》
问世间情为何物，直教人生死相许，其实，还有一句更扎心的话，那就是时间可以冲淡一切。
一切一切以信息能量为载体的情感，在时间面前都将俯首称臣。
所以，情感这个东西，除非是血浓于水的亲情，是善变的，物欲横行的当下，尤甚。
大盘的调整如约而来，但总体还是调整的比较温柔的，亮点不多，数据要素还是挺强势的，易华录一度冲板；再就是长安汽车涨停，应该是入股华为车BU的传闻有点坐实了，但同时比亚迪近两个交易日确实大幅下跌，难道说华为车BU起来，比亚迪就受损了？不应该呢，不都是中国车企的骄傲么，更看不懂的是，上汽集团今儿也大涨6cm, 不是怕失去灵魂么，一直不温不火的上汽，今儿又是咋了？
小编自己的操作，宁德时代触及了-7cm的红线，只能挥泪斩仓，好在上周五出掉的京山轻机今儿低位接回来一半，又涨了3cm, 算是弥补了宁德的亏损，总体仓位以平盘报收。
既然最近的新能源车还算是个热点，我们今儿就随机写写新能源车超级快充的个股，挑了两只，协鑫能科和可立克，瞅瞅基本面质地如何。
言归正传
协鑫能科, 坐标江苏省苏州市, 2019年重组上市
公司主营业务为移动能源、清洁能源运营以及锂电资源材料，三大业务循环联动。公司倾力打造从清洁能源生产、补能服务到储能的便捷、经济、绿色的出行生态圈，为电动化出行提供一体化能源解决方案，致力于成为领先的移动数字能源科技运营商。
公司布局移动充换电业务为现阶段消费者对于电动车存在的“安全性”“充电难”“充电慢”等问题提供一揽子解决方案。公司手握移动储能领域数百项发明专利，拥有数字能源的核心知识产权。
截至2022年底，运营及在建的综合能源站合计超过100座，其中重卡站28座，乘用车站74座。重卡站主要分布在河北、内蒙、陕西、山西及江苏徐州等地区的煤电、矿山、钢厂及城市渣土场景，乘用车站主要分布在杭州、广州、无锡、苏州、东莞、荆州及衡阳。
行业因素
2022年，在政策和市场的双重作用下，新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达25.6%，高于上年12.1个百分点，提前三年完成国家《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》提出的到2025年达到20%的目标；充电基础设施增量为259.3万台，全国充电基础设施累计数量为521.0万台，同比增加99.1%。
截至2022年底，全国新能源汽车保有量达1310万辆，占汽车总量的4.10%，与上年相比增长67.13%。其中，纯电动汽车保有量1045万辆，占新能源汽车总量的79.78%。
营收权重而言, 电力销售营收占比54%, 毛利率15%; 热力销售营收占比37%, 毛利率9%; 其他营收占比8%.
2022年研发投入0.95亿, 研发营收占比0.9%, 远低于5%的优良线
可立克, 坐标深圳市, 2015年上市
公司主要从事电子变压器和电感等磁性元件以及电源适配器、动力电池充电器和定制电源等开关电源产品的开发、生产和销售。公司的磁性元件产品主要应用于新能源汽车电子、光伏储能、充电桩、UPS 电源以及资讯产品、工业电源、医疗等领域；公司的开关电源产品主要应用于网络通信、消费类电子、电动工具、LED 照明以及工业及仪表等领域。
磁性元件产品按照特性分为电源变压器、开关电源变压器和电感三大类。其中，包括电源变压器、开关电源变压器在内的电子变压器是公司的主导产品。
开关电源产品按照产品特性可以分为电源适配器、动力电池充电器和定制电源三大类。
营收权重方面, 磁性元件营收占近3/4, 毛利率15%; 开关电源及其他营收占比1/4, 毛利率21%.
国内营收占比2/3，海外1/3
2022年研发投入0.97亿, 研发营收占比3%, 未达到5%的优良线
协鑫能科财报数据
2022年营收106亿, 2019年重组以来营收变化不大，基本都保持在百亿以上,，2022年营收增长-6%；2023Q3营收增长9%。
毛利率而言, 2022年以前中位数为23%, 2022年毛利率15%, 2023Q3回升到18%，但就2022年而言，营收和毛利率都有点戴维斯双杀的感觉。
2022年自由现金流-0.03亿, 小高点是2020年的13.8亿，且2023Q3相比去年同期也是大幅增长，从9.2亿增长到14亿
2022年底金融资产38.2亿, 金融负债106.5亿, 长期股权投资25.2亿，整体来看，有息负债负担着实有点重呢，的亏是每年有10个亿左右的自由现金流入账，否则，不堪设想呢，要知道每年光财务费用就高达8-9亿呢
可立克财报数据
2022年营收32.6亿, 过去5年营收复合增长率24%, 过去10年营收复合增长率17%, 2022营收增长98%，2023Q3营收增长74%，乖乖，公司这两年明显坐上了宇宙飞船呢。
毛利率而言, 2022年以前中位数为22%, 2022年毛利率17%, 2023Q3更是下滑到12%，话说公司营收在坐宇宙飞船，但毛利率却是在坐滑梯呢。
2022年自由现金流-0.06亿, 历史小高点是2020年的1.2亿，且2023Q3相比去年同期也是大幅增加，从0.7亿增长到2.7亿
2022年底金融资产3.8亿, 金融负债2.4亿, 资本资产结构中规中矩。
对于协鑫能科, 我们以2020年的自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为9%, 估值如下:
对于可立克 我们以2020年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为30%, 估值如下:
解读:
协鑫能科和可立克, 前者是做移动能源和清洁能源运营的，尤其是乘用车和重卡车的充换电业务，后者是做磁性元件和开关电源产品的，尤其是磁性元件，应用于储能及充电桩产品上。从超级快充的角度，前者是正主，后者是为前者的产品做配件配套的。
从2022年的毛利率来看，协鑫能科和可立克分别为15%和17%，都不太高。
从营收增速上，2023年以来的营收增速，可立克最猛为74%，而协鑫能科只有9%。
协鑫能科，基于2020年自由现金流，考虑到过往4年营收虽然一直在横着走，但2023Q3的营收增速为9%，我们假定公司未来10年按照2023Q3的9%的复合营收增速发展下去，对应的估值为11.66元附近,11.66上浮30%的极限值为15.15元，与近期的周线小高点15.69元比较接近，但距离2021年12月份20.56元的小高点足足差了30%，很显然，要想达到20元的高位，目前9%的营收增速是远远不够的。
可立克，同样基于2020年自由现金流小高点，考虑到过往5年24%，10年17%的复合营收增速，包括2022年98%和最近的2023Q3的74%营收增速，我们假定公司未来10年按照略高于过往5年24%的30%的复合营收增速发展下去，对应的估值为19.43元附近, 19.43上浮30%的极限值为25.25元，比近期的月线小高点2022年8月份的25.17元仅高了8分钱。
协鑫能科vs可立克, 超级快充的选择，综合来看，协鑫能科尚未体现出其应有的实力来，在营收增速不给力的情况下，股价是很难有质的飞跃的；而对于可立克，在近两年火箭般的营收增速下（虽然毛利率下降有点明显），股价的确是可以高看一眼的，所以如果二选一的话，毫无疑问还是可立克更优秀一些。
从充电桩的概念而言，包括之前写的万马股份，特锐德，思源电气和沃尔核材等，其实要说充电桩业务本身带来了多么丰厚的利润，都谈不上，换句话说，充电桩业务尚未成熟到现金奶牛阶段，从营收势头来看，特锐德，思源电气再加上本文的可立克，大概可以作为充电桩概念的种子选手吧
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孔东亮, CPA
2023/11/27