一个人最有魅力的时候，
就是对周围的一切
人和事物都不在乎的时候。
-罗翔
细想想，就是这个理。
当一个人被某些事缠住，
或是被其他人吊住了，
总会差点率性，差点洒脱，
人的魅力就要打折扣了。
你怕失去韶华青春，
那皱纹就是你的软肋，
你怕失去一段关系，
那道别就是你的痛点。
你怕失去一份工作
那老板的指令就是你的上帝
但假如你不怕失去，
那就没什么能够要挟你。
想起弘一法师曾说过：
“不要害怕失去，
你所失去的，
本来就不属于你。
不要害怕伤害，
能伤害你的，
都是你的劫数，
繁华三千，看淡即是浮云，
烦恼无数，想开就是晴天。”
有些事你为什么做得那么辛苦，
为什么感觉不到一点成就，
这时候你就该知道到你做错了，
你这辈子不是做这个事的。
聪明的人意识到这个信号后，
不会再追问过程为什么不顺利，
或结果为什么不合人意，
他们会选择放手，
让一切顺其自然，
他们很清楚，
真正的缘分尚未到来前，
自己随时都可以离开。
有些路走不通，不必强走，
有些人终要告别，不必挽留，
人生在世，要紧的是
找到属于自己的地方，
不执着，才是对自己最大的成全。
生活，最终都是过给自己看，
那个全神贯注于自己的你，
无论如何，都是最迷人的你。
说说最近的大盘，大势。
连续的上涨，足以让一个人豪情万丈，口吐莲花，世间万事万物皆可为
连续的下跌，足以摧毁一个人所有的意志和决心，世界末日亦不过如此
过去的两周，好难。
难，不见得是坏事，但如果这种难，动摇了一个人的底线与认知，动摇了一个人对这个资本市场的信心的时候，可能真的就不是一件好事了
小编一直说的是，无论发生什么，内心深处的那个小火苗不能灭，那是你活着以及立足的根本，那是希望所在。
可是，非常坦白的讲，小编个人，在过去的两周，尤其是最近过去的一周，一度，那个小火苗，熄灭了。
因为最近的这个大盘，无论什么板块，几乎都在跌，泥沙俱下，只要你还在这个市场里待着，账户基本都是缩水的
账户缩水还不是最根本的，毕竟，涨涨跌跌本来就是这个市场的魅力所在
最根本的，是小编切切实实的认识到了这个资本市场的本性之一，限售股接近，大股东减持，比如某泽科技，在限售股解禁的当日，几乎在一个小时以内，好端端的一个票，表面上看基本面如此优秀的一个票，大幅下跌了17cm
17cm呢，要想在这个市场中让账户余额增加17cm, 天知道有多难呢，可是，在限售股面前，在大股东减持面前，账户余额减少17cm，似乎随时随地都会发生
这让小编彻底回过味来，这样一个市场，到底是怎么样的一个市场，什么才是这个市场的准绳，这个市场的本质是不是就是Q钱，这个市场是不是就是一个实实在在的大D场
身在这个市场中的弱势散户们，到底该如何安身立命，在这个市场中活下去
Tobe or not tobe 韭菜, that’s a question.
事到如今，如果还有人认为，这个市场就是个提款机，这个市场是可以被温柔以待的话，小编猜想，这个人，大概率还没被市场摧残过，或者摧残的程度不够。
无论你认识到还是没认识到：
这个市场，是残酷的
这个市场，是只有少数人能挣到钱的
这个市场，是最讲究优胜劣汰，效率更高的一个地方。
三年前，小编刚开始写财报分析的时候就说过，如果一个人，没有在这个市场上成熟的一套投资体系，他真的应该离开这个市场，离开的越彻底，越远越好。
这句话，至今仍然非常适用。
在一个最讲究效率，最残酷，对手最狡猾的地方，你要想让自己立于不败之地，又不肯专研，又不肯学习，又没有规则，又没有对规则的遵守，又没有良好的心态
你不当韭菜，还想割别人的韭菜？
纵观我大A股，尤其是小编开始写分析的接近三年来，有什么板块，会持续涨，有什么个股，在走慢牛行情，在写过的470只票里面，屈指可数！
这说明什么？
说明我大A股，至今仍然不是一个讲究长期价值投资的地方，一个板块，一只个股，价值回归，往往是脉冲似的，短短的就是那么一小段时间，脉冲完后，价值回归以后，就是漫长的阴跌探底了，给你机会的时候不走，下次机会可能就不止是3年后了，很有可能是5年后，8年后，N年后。。
有多少人，一两年前还言必称两碳目标，现在，还有人说么，股价跌到脚踝了，不是么
说句大白话，在这个市场上挣钱，你要判断未来一年内，大势是涨还是跌，什么行业会走出行情，这个行业中什么个股会是优秀的，会跑赢大势，选定目标以后，具体的操作规则是什么，具体操作过程中如何止盈止损，又应该以何种心态来面对这个市场的涨涨跌跌
这些个前提条件中的哪一样，又是容易做到的呢？!
尤其是，止盈止损，小编还是想在这儿啰嗦一句，
设置止盈止损的本质，就是和市场赌运气。
运气好，没到止损点股价就涨起来了，你就赚了；运气差，到了止损点，你割肉之后，股价才开始起涨（有很大概率），那也是无可奈何。
看起来赌运气也没什么优势，但是哪怕你的运气再差，也一定好过你根据自己的情绪来操作。
运气有好有坏，而情绪从来都只干坏事，怎么做对你不利，他就会怎么做，情绪是我们在市场的最大敌人，也可以说是唯一的敌人。
绝大多数投资人，都低估了自己被情绪干扰的事实
一个成熟的操盘手，是要经历千百次的交易淬炼，才可能部分的消除自己的情绪干扰，做到相对的客观，理性；而有一搭没一搭的小散户们，随性而为，注定过不了情绪这一关，也就注定了挣不到大钱的。
止盈止损的具体规则，小编之前也聊过，这儿就不赘述了。
这个市场，不是基本面优秀就会涨，不是基本面很差就会跌，交易的本质还是一种预期。
一方面，基本面要结合大盘的热点趋势，热点趋势，会锦上添花，甚至是助纣为虐，但很少雪中送炭；正应了那句俗话，市场短期就是个投票器，长期而言，才是个称重机
另一方面，基本面还要结合股票的供需关系，尤其在大股东减持面前，限售股解禁面前，一般散户切记以卵击石，打不过，避开就是了
如果不想在这个市场大幅波动中资金账户回撤的厉害，或者即便是为了向市场进攻而提升账户，找好自己最能看懂的行业，自己最中意的个股作为中军持仓标的，做好仓位管理，这一点同样非常非常重要，短线的野仓可以打，但最核心的还是，你的最主要资金，究竟要投向何方，目标标的的行业本质看明白了没有，对可能的业绩变脸做好准备没有，仓位的子弹和配置理清了没有，想好再投，中军一旦设定，绝不要轻易更换。
对短线热点的追崇，一定要冷静，没有两把刷子，不要贸然杀入，否则，成功的概率其实是相当之低的，除非在热点趋势已经非常明显形成的时候，择回调时机入手，赚钱概率则会相对较高
好了，说了很多刻薄，消沉的话，生活还是要继续的，资本市场的煎熬还是要忍耐的，这不，上周四周五而言，因为小编重仓的军工股表现相对还不错，账户也就没有太惨，我们今儿就接着聊聊军工股，之前写过的军机相关的三只票，中航沈飞，航发动力和爱乐达，最近的基本面有啥变化没
言归正传
中航沈飞, 坐标沈阳, 1996年上市
公司主营业务为航空产品制造，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，核心产品为航空防务装备。
公司是集科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国航空防务装备的主要研制基地，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。
2022年研发投入7.4亿, 研发营收占比1.8%, 远低于5%的优良线
航发动力, 坐标西安, 也是1996年上市
公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业。在国际上，公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。
公司主要业务分为三类：航空发动机及衍生产品业务、外贸出口转包业务、非航空产品及其他业务。主要产品和服务有航空发动机及燃气轮机整机、部件，维修保障服务以及航空发动机零部件出口转包等。公司产品用于为航空器、舰船提供动力。
营收权重而言, 航空发动机及衍生产品营收占比93%, 毛利率10%; 外贸出口转包营收占比5% 毛利率13%;；非航空产品及其他营收占比2%左右，毛利率23%。
2022年研发投入8亿, 研发营收占比2.2%, 远低于5%的优良线
爱乐达, 坐标成都, 2017年上市
公司专注于航空航天制造领域，主要从事军用\民用飞机零部件、航空发动机零件及航天大型结构件的精密制造，具备航空零部件“数控精密加工--特种工艺处理--部组件装配”全流程制造能力。具体来说，公司主营业务为：航空零部件的数控精密加工、特种工艺处理和部组件装配。产品包括飞机机头、机身、机翼、尾翼及起落架等各部位相关零部件、发动机零件以及航天大型结构件。
2022年研发投入0.23亿, 研发营收占比4.1%, 未达到5%的优良线
中航沈飞财报数据
2022年营收416亿, 过去5年的营收复合增长率16%，过去10年的营收复合增长率29%。10年涨了13倍的营收； 2022年营收增长20%，2023Q1营收增长17%，营收增长持续高速。
毛利率而言, 2022年以前中位数为8%, 2022年毛利率10%, 2023Q1更是回升到11%，总体稳中有升。
2022年自由现金流17亿, 历史小高点是2021年的97亿，且最近3年的平均自由现金流是57亿，跟2020年持平；且2023Q1的现金流跟去年同期相比，金额从-24亿提升到-4亿，大幅收窄
2022年底金融资产227亿, 金融负债只有区区1个亿, 家底雄厚，相当之不差钱
航发动力财报数据
2022年营收371亿, 过去5年的营收复合增长率10%, 过去10年营收复合增长率16%， 2022营收增长9%，2023Q1营收增长14%；总体营收趋势相对比较稳健，比中航沈飞平均低了几个百分点
毛利率而言, 2022年以前中位数为16%, 2022年毛利率11%, 毛利率倒是比中航沈飞翻过来了，这两年下降的有点多
2022年自由现金流达到了惊人的-132亿, 跟2021年的历史小高点148亿相比简直是天壤之别，最近4年的平均自由现金流17亿跟2020年持平，且2023Q1的自由现金流10个亿相比去年同期的-36亿，大幅提升了46亿，可见年度之间波动之大
2022年底金融资产97亿, 金融负债33亿, 另有长期股权投资24亿，资本结构中规中矩。
爱乐达财报数据
2022年营收5.6亿, 过去5年的营收复合增长率34%； 过去10年营收复合增长率30%, 2022营收增长-9%，2023Q1营收增长-15%，这个走势，有点过山车的味道了，本来持续高速发展中，没曾想，最近一年多来，开始负增长了，what happened?
毛利率而言, 2022年以前中位数为69%, 2022年毛利率52%, 2023Q1更是下滑到48%，颇有点戴维斯双杀的感觉
2022年自由现金流-0.75亿,历史小高点是2021年的2.2亿，2019-2021年三年平均自由现金流0.83亿，跟2019年的金额完全一致；且2023Q1的自由现金流相比去年同期也是明显改善，从-1亿提升到0.4亿
2022年底金融资产6.5亿, 金融负债0.2亿, 另有长期股权投资0.3亿，也算是小富人家，不差钱
对于中航沈飞 我们以2020-2022年三年的平均自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为16%, 估值如下:
对于航发动力，我们以2019-2021年三年的平均自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为10%, 估值如下:
对于爱乐达，我们以2019-2021三年平均自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为30%, 估值如下:
解读:
中航沈飞、航发动力和爱乐达, 一个是做飞机整机的，一个做飞机发动机的，一个做飞机零部件的，总体业务上又一定的关联性。
从营收规模看，中航沈飞和航发动力类似，2022年分别为416亿和371亿，爱乐达就小太多了，但规模小的优势在于，增长空间大，如果市场容量足够的话。
从毛利率的角度，中航沈飞和航发动力相对也接近，都在10%左右，而爱乐达就不客气了，毛利率高达50%左右；
从现金流的角度，都经历了2021年现金流的高峰期，2022年现金流滑坡，2023Q1又重拾升势的过程，可惜的是，2023H1的半年报都尚未公布
中航沈飞，基于最近3年的平均自由现金流，考虑到过往5,年16%，10年29%，尤其是2022年20%和最近的2023Q1的17%营收增速，谨慎起见，我们假定公司未来10年按照过往5年的营收增速16%发展下去，对应的估值为67.74元附近，比2021年8月份的小高点60.39元还高出10个百分点
航发动力，基于2019-2021年三年的平均自由现金流，考虑到过往5,年10%，10年16%，尤其是2022年9%和最近的2023Q1的14%营收增速，同样谨慎起见，我们假定公司未来10年按照过往5年的营收增速10%发展下去，对应的估值为51.08元附近，暂时来看，2021年1月份的小高点80元是有点望尘莫及了，除非营收提速，比如我们把未来10年的营收增速提升到跟中航沈飞相同的16%的话，对应的估值将达到76元附近。
爱乐达，基于2019-2021年三年的平均自由现金流，考虑到过往5,年34%，10年30%的营收增速，我们假定公司未来10年按照过往10年的营收增速30%发展下去，对应的估值为25.40元附近，25.40元上浮30%的极限值为33元附近，看了看K线，2021年11月份的小高点47.76元是有点遥远了，根上就在于，营收增速下来了，况且现在还没有转正。
爱乐达是比较典型的业绩变脸比较快的代表，看2021年及以前的财报，一片欣欣向荣，高营收，高毛利率，高现金流，谁成想，到了2022年，一切都变了，过去的三高变成了三低，唏嘘感叹呢
从最近大盘的角度，序文部分也说了，上周四周五，军工股有抬头的迹象，就看下周是否会继续发酵了，至于本文写的三家公司而言，综合看来，还是中航沈飞的基本面略占优势一些，航发动力也还不错，唯有爱乐达，营收增速需要尽快转正才行。
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孔东亮, CPA
2023/08/20