总体给70分。营收和扣非增速好看，四季度单季度扣非不及预期，但高点到现价26%的调整幅度已经充分体现了四季度的不及预期。接下来的重点是看今年一季报的情况，一方面今年一季度不论价格，出货量，还是产品结构以及涂覆比例都比20Q4要好；另一方面，今年一季度产能利用率更高，相对应折旧的影响比20Q4小，股权激励费用的摊销也比20Q4要少。那么今年一季度应该是利润释放的时间点了。以下是个人对具体数据的一些解读，如有谬误，欢迎指正。
首先是业绩快报好的地方：
1. 2020年扣非归母净利润9435万，2019年是4559万，增速106.97%。
2. 2020年营收9.72亿，2019年营收接近6个亿，营收增速 62.14%。推算出20Q4单季度营收3.61亿（20Q3是2.7亿，环比增速33.70%），这个营收非常漂亮，也证实了四季度产销两旺的情况。今年一季度的营收会更好看，出货量和出货结构以及涂覆比例都在往好的方向发展。
3. 总资产在扩张，对快速成长期的企业是好事。归属于上市公司股东的所有者权益为 294,556.67万元，比期初增加 19.32%。
4. 净资产同时也在扩张。2020年末净资产29.47亿，2019年末净资产24.68亿，同比增长19.44%。
其次是业绩快报不好的地方：
1. 利润总额 1.32亿元，较上年同期减少 17.23%。这块主要是政府补助减少，2020年少了3000万以上。2019 年度业绩快报的非经常性损益对公司净利润的影响金额约为8700万元（今年是2400万），主要为公司及控股子公司收到的政府补助资金等。2019年报里的政府补贴金额是9700万，2020年政府补贴应该在6000万附近(2020年半年报政府补贴1273万，下半年补贴4000万计入当期利润，1685万计入递延收益)。2月1日调研纪要里管理层透露2021年政府补助5-6000万，比2020年略低一些，不过这种不是经营性利润，不太重要。
2. 2020Q3扣非2502万，2020Q4扣非1539万。这个是重点，比预期中要差，年底要摊销的费用多，但没想到会环比还不如2020Q3。发文后看到今天的交流纪要提到Q4经营性利润6000多万(计提律师费用3000多万，Q4股权激励摊销1000多万)，利润率超过16%，还原回去的数据就是预期内的数值了。
3. 本年度受国内新能源汽车补贴平缓退坡以及锂离子电池行业降本压力的影响，隔膜产品价格下降。这条主要是指去年上半年的情况，也已经被充分预期了，按照产业链目前的情况，2021年降价的影响几乎没有了，大概率2021年会是量利齐升的年份。
接着是快报里提到的几个影响利润的因素：
1. 同时公司持续加大对新技术、新产品的研发投入。潜台词是2020年的研发费用比2019年继续增加，假设和去年一样研发占营收的比重为5.9%，那么预估第四季度的研发费用在2413万左右，这一块主要影响的也是扣非归母的净利润，也可以解释在四季度营收大增的情况下，扣非净利润反而出现环比下降的情况。
2. 实施2020年限制性股票激励计划。2020年摊销2287.06万，2020半年报里管理费用有股份支付326.72万（2019年报和半年报里均没有这项费用），推算2020年下半年的摊销的股权激励费用为1960.34万，假设股权激励费用是按季度摊销的话，2020Q4的摊销金额是980.17万(发文后看到今天的交流纪要，确实Q4计提了1000多万的股权激励)，今年一季度的摊销金额则是599万。
3. 涉诉案件产生的律师费。之前有耳闻美国的诉讼费用很高，但没想会高到对当年利润有大影响的地步。2月23日出了公告和Celgard的诉讼告一段落，也算是花了钱把事情办好了，半年报里面没有律师费的具体数据，等年报出来再看看这块费用是怎么处理的。发文后看到今天出来的交流纪要提到四季度计提了律师费用3000多万。
4. 另外一个快报里没有提及，但可能影响利润的因素是“在建转固产生的折旧”。2019年底固定资产16.69亿，20Q3已经达到23.03亿了，四季度出货量大增，新产线投产需要一段时间的产能爬坡，这段时间产出有限，但折旧是投产就开始算的，个人认为这个也是四季度扣非不及预期的一个原因，但对今年一季度的影响较小。
最后提一下2020年的业绩已经达到了第一期股权激励解锁的条件。股权激励方案里，相对2019年130%的增速是要扣除2278.06万费用摊销的影响，相当于2020年扣非归母净利润是按1.17亿来计算的，同比增速是156.94%，已经达到了解锁条件了。2021年解锁的条件是扣非归母净利润要达到2.05亿，基本上达到也无悬念了。
