修外求内
前言
白酒板块近期屡创新高，很多分析师和大V也喊出了白酒会迎来新一轮牛市的口号。从个人角度来看，现在喊白酒新牛市的人非蠢既坏。但凡有五年以上炒股经验的老股民都知道，决定一个股票涨跌因素有很多，但是最核心最关键一定只有一个“政策”。坦白来说，A股就是一个“政策市”。
新能源车为什么涨这么好？
政策鼓励！
医药个股为什么分化剧烈、暴涨暴跌？
因为“集采”政策。
白酒这几年为什么涨这么好？
监管机构鼓励“价值投资”。
那么未来数年鼓励“价值投资”还是监管主线么？
否。
现在监管主线已经切换到了“需求侧改革”。
“需求侧改革”是什么？
有一点政治敏感性或者说常看新闻联播的朋友都知道：需求侧改革这个词开始逐渐凝聚为各地区各部门政治共识和工作方针，必将在未来数年指导各地区各部门工作实践。那么“需求侧改革”指到底是什么呢？
有一点经济学常识的朋友都知道：在经济研究中决定需求的核心变量是收入。用大白话说就是，决定我们买什么是我们能收入多少钱。
比如月收入3000块以下，钱肯定是花在吃饭、学费、看病这三大块。
月收入3K—6K这个阶段开始会追求一些非必须消费，比如买个好手机、朋友外出聚餐等。
月收入6K—3W这个阶段，开始追求一些精神属性为主消费，比如听音乐会、夏季冲浪、冬季滑雪、又或者其他个人精神探索类为主消费活动。
大家注意一点，在以上几个收入阶段，大部分人还是会把赚到的钱绝大部分花销出去，但是在这个3W收入以上群体里，随着收入上升，其消费占收入的比例会急剧降低。
原因很简单，人的时间是有限的。
不管收入高低，人的绝大部分时间必然是放在工作劳动上，用来消费的时间占自身时间比例极低。当你收入比较少时，你很容易一下子花掉你你数月甚至数年的收入，比如买电子消费品（手机等）、车、房等。但是当你收入超过某个界限后，日常消费很难花掉你太多的钱。因为市场上能大批量消费的产品必然是供应普通人为主，而导致单价有限，而高单价奢侈类消费必然会供应有限，导致消费总额受限。
总之，当收入超过某个界限后，日常消费所能花掉的钱就会非常有限，钱就会因此淤积下来，反应在市场经济里就是有效需求不足。
从上世纪60年代至今的六十年里，整个世界贫富差距是逐步拉大，目前贫富差距程度已经超过二战前了（桥水基金报告）。而我国自改革开放后至今，国民收入差距也是在逐步拉大，目前也接近社会撕裂程度（中国前10%家庭，拥有全社会近一半财富。源于央行《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》）。
那么国家“需求侧改革”要做什么很清楚了。
缩小贫富差距，提高中低群体收入水平。
也就是提升劳动收入在社会财富中的分配比例，降低资本在社会财富中的分配比例。提升月入3W以下劳动者群体的劳动收入，并向基层劳动者倾斜。用包括税收在内的政策体系，降低资本性收入在社会财富中的分配比例。
这里资本性收入既包括和房、钱直接相关的收入，如房租、房屋升值、放贷收入等，也包括一些其他非劳动性收入，如，中介收入、其他资源性收入等。
“需求侧改革”和股市的关系
股市是经济发展的镜子，A股又有很强政策市属性，那么政策主线变化必然会导致股市市场主线变化。
需求侧改革会导致股市主线出现哪些变化呢？
做多贫富差距分化的投资都会遭遇反转甚至打压，有益于缩小贫富差距的投资会受到鼓励。
哪些是做多贫富差距分化的投资呢？
典型就是以白酒为代表高消费类奢侈品个股。有做过茅五终端消费跟踪的朋友都知道，茅五这类高价白酒最终消费场合都是商务场所，也就是说用于商务消费居多。实际个人自饮比例极少，10%已经是极其乐观的估计了。
考虑到成人中毒量为纯酒精75～80ml/次（52度白酒约三两），半数致死量为250～500ml/次（52度白酒约1～2斤），一个人1月自饮4瓶茅台是非常乐观估计了。我国月入10W以上人群约6千万，我国过量饮酒率约40%（源于《中华流行病学杂志》）。用6千万×40%×4×500ml=4.8万吨，也就是说高端人群对奢侈白酒的总需求是4.8万吨。而目前茅台基酒产能近5万吨，五粮液（276.86，-0.34%）产能约3万吨，即使不考虑其他品牌白酒形成的分化效应，目前茅五产能也是最乐观需求量的一倍左右，也就是说严重供大于求。
那么为什么供过于求，茅台产品还溢价这么厉害？股价还一直往上走？
原因在于两点：以“酒”炒股、路径依赖。
以酒炒股说的是资本可以把出厂茅台酒垄断起来，通过炒高二级市场茅台酒价格来哄抬股市茅台股票价格。茅台目前实际销量约3万余吨，换算成瓶约6KW瓶，按一瓶1500算，也就900亿元，茅台市值目前约两万亿，这个1比20杠杆率是非常划算，这个在之前的白酒牛市周期都是有大规模操作的。
路径依赖的另一个说法就是戴维斯双击。茅台销量上升——净利润上升——股价上升——茅台价格上升——茅台销量上升。大家看这个循环图可以发现茅台股价和茅台销量、净利润、售价是可以相互促进的，看上去就好像左脚踩右脚的轻功可以带着我们无限升高一样。那么这个真能无限升高么？
不可能。
熟悉戴维斯双击的朋友都知道，当这个正循环超过某个极点后会反转过来变成戴维斯双杀。也就是茅台循环成为股价下跌——茅台价格下跌——茅台销量下跌——净利润下跌——股价下跌的负循环。
很多朋友可能会说，你说这是扯淡，不可能，“茅台永远涨”！
说出这句话朋友还是太年轻，在14、15年白酒熊市末期时，茅台在很多省份出现了普遍性“批零倒挂”问题。也就是说零售价低于批发价，经销商越卖越亏，茅台卖不动了。这个一情况在茅台年报里也有反映，有兴趣的朋友可以比对一下14、15年茅台实际销量和三年前基酒产量对不上，明显小于应有产量，过了一两年，这些消失产量又回来了。这里实际销量/对应基酒产量间的微妙变化，实际上就反应了当时茅台滞销的市场现实，而15年至今，白酒消费总量持续下滑，这次白酒熊市会不会更严重。
既然政策主线从“价值投资”切换到“需求侧改革”，那么市场主线必然切换。有人可能会问这些抱团基金经理死扛不肯切换怎么办？
“窗口指导”。
如果二级市场股票交易影响到了国家政策的大局，必然会被“窗口指导”。比如国家政策是缩小贫富差距，提高中低收入群体收入水平，你在这边讲奢侈品永远涨，茅台永远涨，必然会被“定向调控”“窗口指导”。那么什么时候白酒股没有被“窗口指导”隐忧呢？
至少要目前股价“腰斩”之后吧。
那么白酒这样奢侈品类标倒下后，哪些标会是受益于缩小贫富差距呢？
首推制造业相关标。
经过两年多贸易战，绝大多数国人都形成了一个共识：只有制造业才能立国、强国。单纯“资金空转”、“金融创新”、“互联网创新”既不能提高我们军队的国防实力，也不能提高人民群众收入水平，必然是要被打击和抛弃的。
那么制造业链条这么长，制造业标这么多，哪些标会首先受益呢？
面对绝大多数消费者的生产制造厂商是不敢轻易涨价，因为你涨价就会让出市场份额给竞争对手，除非有某种因素会影响全行业并导致涨价，生产制造厂商才会试探性涨价。
那么这种能影响全行业涨价因素是什么呢？
成本上涨。
如果我们把各个制造业链条的成本一级级向上回溯，最初的成本就是原材料，也就是说原材料上涨了，才有可能推进整个制造业涨价，并在这个“增量改革”过程中，逐步提高中低收入人群收入水平。
那么股市的原材料行业行情是什么样呢？
煤飞色舞！
考虑到煤炭目前国家开始逐步出现限价政策，预期有色行业受益程度会更大。
那么这种“白酒跌倒、有色吃饱”的行情切换大概会是什么时候开始呢？
下周一，12月21号。
原因很简单。“需求侧改革”是12月11号提出，第一个周末（12、13号）只是初步发酵，让人们明白“需求侧改革”的重要性，第二个周末（19、20号）就要落实到各地区各部门该如何推进“需求侧改革”的具体工作上来，所以这种切换最早会在下周一21号迎来。
如果抱团资金不肯主动做这种切换该怎么办？
先富带动后富，最终实现共同富裕是我们庄严的政治承诺。如果有“先富”不肯这样做，那就“按”着它做。毕竟“蚂蚁”挡不住滚滚前行的历史车轮。
结语
历史发展有其必然性，提升人民生活水平，最终实现共同富裕是人类整体的必然诉求。从原始社会、奴隶社会、封建社会、资本社会一路走来，人民生活水平逐步提高就是这一诉求的现实体现。
如果有谁想逆历史潮流而动，那么必然会迎来可悲的下场！