文 | 啊咪老师（ID：Amisensei）
#2018年终总结# #2018我的财富故事# 2018年，过去了。相信未来，人们会怀念它。
特别是对医药行业从业者、投资者而言，年初是无限风光的诗和远方，到年底就是相顾无言的眼前的苟且。生活就是如此的现实，《活着》就是今年的主旋律。
活在这个光怪陆离的2018年，庙堂之上的游戏规则在大转弯猛打方向盘：一边是各种鼓励政策，一边又是各种规范政策。江湖之远则“故事”不断。从流感下的中年，到“光明世界”的莎普爱思，到“每天两口”的鸿茅药酒，到惊天动地的“疫苗之王”，再到“星星之火”的权健事件等等...
纵观全年的是时代之问：谁是药神？
人总是容易以自我为中心，利益相关者很容易从自我出发，看到的是一个满盘尽墨的股市，哀鸿遍野。但如果从另一个维度来看，百度指数的剧烈波动就是焦虑的民意，股票在民生面前根本不是一个量级的...
鲁迅老师掐灭烟头，轻声的说：人类的悲欢并不相通，我只觉得他们吵闹。
即便是关起门成一统来，低头看看医药圈内的那点事，人类的悲欢依然是不相通的。
传统中药是：六经注我；
现代制药是：我注六经。
古往今来，嫡庶之分就是这么的现实，试问，谁有能有气魄，喊出：“天变不足畏，祖宗不足法，人言不足恤”，手起刀落呢，太难了。本来以为“年底的大新闻”会以“传统文化+就业+税收”三件套求得平稳落地，转眼间，形势看着是往长生的“炮决”思路去了。
活着，就有希望。
有些事可以上来就办，有些事需要借势才能办。早晚的事，回头看，苍天饶过谁？
一、
独自莫凭栏，无限江山，别时容易见时难。流水落花春去也，天上人间。
引用申万图表国家统计局数据，2018Q1全行业营收、利润大幅增长，那时真的是金戈铁马，气吞万里如虎，多年未见之壮丽景象...但一如当时文章《一季度行业数据靓丽，医药股的红旗还能扛多久？》所言，核心的驱动力是两票制带来的低开转高开叠加流感爆发的偶然事件，并不具有持续性，但群情汹涌的时刻，这重要么？
从2017年两办文件后，加上Cart-T疗法的突破，行业的热度突然间就被带动起来，进入2018年，政策上继续大干快上支持创新。其实说白了就一句话，「全面与国际接轨」，税务上的政策补丁打上，舆论上的造势猛推，将创新推上时代之巅。
以创新药为首的估值推动行情最关键的就是市场情绪，是坚定的信仰，但是在姓资还是姓社的问题上，投资者还是需要有觉悟的。7月的《我不是药神》横空出世，当时的文章《中国有《药神》，中国有“神药”》；《药神》吹起的降价寒风》都已经说得很清楚了，当风向发生变化的时候，往往比较平静。
虽然能听到风声，但是想不到，来的居然是"山竹"...
先是一个疫苗事件的炮决现场，再是一个带量采购的仿制药炮决现场，出来混的，迟早都要还的…从“胡作非为”，到"无为而治"，两个时代遗留的历史红利，在要求"有所作为"的时代，守不住还回去有啥问题？事情也不复杂，之前拉过两张经典的图（2018Q2财报数据），两张图看完，自己体会，就不方便展开了...
既然这是一个以大哥意志为主导的游戏，就必须充分且准确地理解大哥的动机与行为，抛弃路线信仰和仓位，因为这影响不了结果，根本不重要。同一个政策，患者、药企、投资者眼里看到的必然都是不一样的风景。屁股坐不到一起，是永远想不到一起去的，所以挪屁股，换脑袋是理解政策的大前提。大哥考虑的，从来都是全局，不是某一品种，某一药企，某一城市。
经济基础决定上层建筑，一两年前的文章就说过控费是必然且持续的，当时脑补的方案是“一致性评价+通用名处方”的市场化手段，想不到居然是“一致性评价+带量采购”的地图炮，大大加速了这一进程...上面一用力，下面就崩溃...这一轮改革，本质上就是行业利益的再分配，没有提前察觉且顺应新游戏规则的就被淘汰…
4+7之后，市场上流出一份陈局的讲话稿，质量之高值得一读再读，文中对主要矛盾是啥，主要矛盾怎么解决都有很清晰的认识。就像还在读书那会，班主任在讲台上，下面有啥动静看不到？就是想不想管的事情...这个政策，会有起伏，但是毫无疑问，会贯彻下去。
仅从制度设计角度考虑，“一致性评价+带量采购+两票制”没问题，看得到的政策补丁是“全国辅药目录”，是目前既定条件下的最优解，接下来就是落地执行的艺术问题。医生收入结构、医疗服务定价要不要配套调整，带量的用量和放款是否能如约履行，其他政策漏洞封堵速度等等都是需要切实解决的问题。再完美的制度都需要可靠的执行来保障，要不就是灾难...就和散步民众愿意相信PX项目的技术是成熟的，但是不愿意相信执行的人能严格做到位...这也关系到后续改革药企的预期，是不得不信？还是愿意相信？
借来的江山，早晚得还回去。没有自己的根据地，就是时代的浮萍，一个浪打过来，就没了...用好时代“红利”，完成原始积累好好转型的，日子过的不也还行么，连自我奋斗都没有，就别说啥时代的进程了。
仿制药，放哪都是屌丝，顶多中产，绝对成不了高富帅。
一年间，从天上，回到人间，很惨烈，市场的情绪总是在极端之间波动，是不是从小甜甜变成牛夫人就没意思了呢？不一定，大哥是不喜欢你割他韭菜，不代表不给你赚钱。事情终归要有人去干的，把兄弟们都干死，难道你想大哥自己下场去干活么？
游戏还在继续，会有新的平衡，留待下篇的2019展望再说吧...
二、
相见时难别亦难，东风无力百花残。
互联网空气股看多了，总结出一个规律：那些绕来绕去的商业模式都不是好的商业模式，直接的商业模式才是最好。
同样的，“资本运作”的时候，简单的逻辑才是最好的逻辑，越简单越好理解，越好理解，跟风的吃瓜群众越多，“税”越好收...人都要吃药！刚需中的刚需！这个逻辑直接得无法反驳。
这么好的素材，当然会有“有能者”来好好发挥。
在上一轮A股大牛市中，最强的医药股可能就是上海莱士（002252.SZ）了，曾经是国内血制品产能最高的厂家，那时候血制品是比制剂更性感的行业，时不时传出来的停牌收购，无视任何市场波动，卖方报告都很恰巧的“遗忘”。在2015年登顶之后，硬是在高位横盘了三年，坐拥千亿市值，任你外界风吹雨打，我自岿然不动。
然而，借来的江山迟早要还的，在这一波去杠杆的流动性紧缩中，迎来了十连板...
2013年，那时候，自媒体的旋风还没有刮起来，发声还需要找传统媒体。很多小兄弟可能不知道，2013年12月15日，《证券市场周刊》发表封面文章《康美谎言》，一石激起千层浪，如果那时候有自媒体了，中能兴业也许就是大网红了，可能就是市值风云、网易清流的前辈了...风波过后，康美药业（600518.SH）依旧高歌猛进，定增、发债轮着上，有了大钱，何愁大事不成，刷成中国最大中药饮片公司，坐拥千亿市值，星辰大海。
然而，借来的江山迟早要还的，在这一波去杠杆的流动性紧缩中，看图好了，不说了...
任何非市场自然行为的“资本运作”，都必然伴随着股权的“分散-集中-分散”的循环，这些运作都大量发生在大水漫灌的年代，因为水大鱼大，才能“浑水摸鱼”。当流动性开始减弱的时候，最直接的体现就是日常交投的清淡，极致则是流动性紧缩时质押盘的大崩盘...
曾经的东风不再，一则因潮水的退去，一则因简单粗暴的故事已不再性感，而当逻辑从简单变复杂的时候，分化就要开始了...
拿空间换时间的鬼神操作不是没有，但是那是神之一手，除了技术，还要看命...
三、
天生一个仙人洞，无限风光在险峰。
2017年6月16日，香港，港交所举办「建议设立创新板及创业板检讨」新闻记者会，港股掀开新时代的序幕，探讨接纳：尚未有盈利的公司；采用非传统管治架构的公司；及拟在香港作第二上市的中国公司三类公司在港交所上市。
几经探讨，港股终究进入新时代，掀起了一波港股的IPO热，首只同股不同权上市公司小米集团-W（1810.HK），首只未盈利生物科技股歌礼制药-B（1672.HK），首只美股第二上市百济神州-B（6160.HK），首只“3+H”架构君实生物-B（1877.HK）纷纷在在港上市，对于二级市场投资者而言，这是最好的时代，也是最坏的时代。
好的是二级市场可以投到更早期的企业，可以享受成长最为迅猛阶段带来的超额收益，坏的是早期投资不确定性大幅提高，这类股票既是天堂、也是地狱，是属于专业投资者的勇者游戏。
特别是未盈利生物科技板块，完全可以预期，是未来必然会产生“传说”的板块。
港交所发行制度改革后，大量的生物医药公司赴港提交申请，从8月歌礼制药-B（1672.HK）上市开始，百济神州-B（6160.HK）、华领医药-B（2552.HK）、信达生物-B（1801.HK）、君实生物-B（1877.HK）陆续登陆港股，已上市的兄弟们表现也非常分化。有的悄然腰斩，有的一路上扬，果然，人类的悲欢并不相通...
创业本来就是生死时速，生物医药的研发更是与时间赛跑，创新药企业，核心竞争力就是烧钱，不仅要烧得动、烧得好、烧得妙，还得比竞争对手烧得快。一级市场风向说变就变，能赶紧上岸转战二级市场无论怎么说都是最稳妥的决定。对于已上市的这批创新药公司而言，毫无疑问是过去的2018年中活得最好的人，在下行周期搞到钱、解除对赌比一切都重要。
在发行制度改革叠加港股通之下，港股可能是最好的市场，外可对接国际资金，内可对接南下资金（未来可预见会纳入港股通），还可以搞离岸结构，还能靠近本土市场放大品牌效应，制度上的灵活性是提供了很多操作的空间，但是所谓灵活是中性的，即是馈赠，也是诅咒，变化仅在一念之间。
对于投资者而言，真正的考验还在后头。因为到2019年，板块供给依然是加速的，市场承接能力依然要看大盘脸色；更重要的是这批公司陆续的都会进入到商业化的阶段，这就不是一个单纯看脸的世界了，还得看肌肉了……特别是某热门大品种，该来的，总会来的~
机会是你，鸡毛也是你。
结语：
有人辞官归故里，有人星夜赶科场。
对于中国医药企业而言，千亿市值是一道坎，冲上千亿不难，难的是对抗万有引力守住千亿市值。千亿之上靠的是绝对的硬实力和持久的稳定性，2018年，有一大批大健康领域的股票冲上过千亿，药明康德和迈瑞医疗依旧是新股亢奋期内，真实价值还有待市场博弈（由此可见现有A股发行制度的魔幻...）。
老一辈的千亿兄弟中，有人为政策所累，有人被质押所困，即便是站稳千亿之上的大哥恒瑞，豪森小兄弟的痛，又如何为外人道？一步慢，步步慢...
尘归尘，土归土，2018年已经过去了，我们会怀念它，没有洗牌，哪里来翻身的大机会？
既往不恋，纵情向前，特别是对于投资者而言，没有极端的情绪波动，哪来惊天动地的大机会？
暴富之路，不外乎，顺势加杠杆，逆势忙抄底。
只要不被市场消灭，怂一点，活着就有希望。
2019年的展望，留待下篇吧~
PS：文章已经授权“医药魔方”首发，感谢魔方君~