这是变相地夸你家先生啊,还是对路飞倾慕有加
@编程浪子:不看估值的再平衡就是耍流氓,根据常识当理论收益率低于债券收益率时,才能以债券为主;理论收益率高于债券收益率时应该以持股为主;由于股票市场的风险偏好补偿,市场平衡时的估值,理论收益率也是高于债券收益率一些的,尤其成熟市场由于长期在平衡位置附近波动,偏离不会太远,所以长期满仓持股收益率是最大的。招行最近几年长期低估(理论收益率远高于债券收益率),未回到平衡位置之前,靠波动又不足以弥补这两者之间的差距,所以满仓长期来看必定是收益最大的。
不看估值的再平衡就是耍流氓,根据常识当理论收益率低于债券收益率时,才能以债券为主;理论收益率高于债券收益率时应该以持股为主;由于股票市场的风险偏好补偿,市场平衡时的估值,理论收益率也是高于债券收益率一些的,尤其成熟市场由于长期在平衡位置附近波动,偏离不会太远,所以长期满仓持股收益率是最大的。招行最近几年长期低估(理论收益率远高于债券收益率),未回到平衡位置之前,靠波动又不足以弥补这两者之间的差距,所以满仓长期来看必定是收益最大的。
针对你的回测有以下几个改进意见:
1. 动态平衡是靠波动赚钱的,请换个波动大股票的再试试。例如中证500ETF。
2. 股市长期看会有3个阶段,单边牛,单边熊,长期熊市波动。你这里只考虑了单边牛,和长期熊市波动。单边熊呢?单边熊满仓股票怎么可能与股债平衡持平?
3. 阈值设置太小。81%就调仓,相当于股票涨1.125%就调仓。操作过于频繁。上涨行情中,过早减仓会降低收益率,下跌行情中过早加仓会加大亏损。所以阈值尝试调大,一定可以增加收益率。用中证500做的话,阈值调成20%试试。就是除权后涨得高的除以涨得低的=1.2,(在这里公式大约为股票仓位/80的商数和债券仓位/20的商数的对比,注:股票涨到90%的仓位,和股票跌到70%的仓位,指数涨跌幅是不对等的,出现的频率不一样,只有用比值的方式,才是相对科学的)。如果长期不出现1.2的比值,应设置半年一调平。以保证不浪费波动。
不看估值的再平衡就是耍流氓,根据常识当理论收益率低于债券收益率时,才能以债券为主;理论收益率高于债券收益率时应该以持股为主;由于股票市场的风险偏好补偿,市场平衡时的估值,理论收益率也是高于债券收益率一些的,尤其成熟市场由于长期在平衡位置附近波动,偏离不会太远,所以长期满仓持股收益率是最大的。招行最近几年长期低估(理论收益率远高于债券收益率),未回到平衡位置之前,靠波动又不足以弥补这两者之间的差距,所以满仓长期来看必定是收益最大的。
@编程浪子:不看估值的再平衡就是耍流氓,根据常识当理论收益率低于债券收益率时,才能以债券为主;理论收益率高于债券收益率时应该以持股为主;由于股票市场的风险偏好补偿,市场平衡时的估值,理论收益率也是高于债券收益率一些的,尤其成熟市场由于长期在平衡位置附近波动,偏离不会太远,所以长期满仓持股收益率是最大的。招行最近几年长期低估(理论收益率远高于债券收益率),未回到平衡位置之前,靠波动又不足以弥补这两者之间的差距,所以满仓长期来看必定是收益最大的。
长期关注楼主的文章,干货不少,学习到很多。不过非常遗憾,这篇文章的结论相当有失偏颇,并具有明显误导性。之所以会这么说,并非单纯因为我是一个坚定捍卫格雷汉姆理论正确性的顽固分子,而是由于楼主的研究出发点就明显不对。
请大家记住!再平衡的主要目的和意义是在于降低风险,并保持投资组合目标与预期的一致性。
简而言之,再平衡让投资方案的“风险更低、控制力更强”
反之,楼主文章通篇都在讨论再平衡方案对投资收益的影响,而且列举的数据仅包括一只处于长期上升趋势的股票。用常识都可以推断出,这种情况下当然是重仓、全仓、大幅融资买入的收益最高,但是一旦遭遇崩盘,这种做法会让投资者损失惨重。因此,仅拿收益说事,我们讨论再平衡还有什么意义呢?
实际上,衡量一个投资者水平和技术的,并非绝对收益,而是“风险调整后收益”。有一部分人通过承担了极大的风险,获取了超越市场一倍甚至更高的收益率。很多时候他们看起来像是天才,但实际上让他们成功的是良好的运气,套用流行语来说,就是属于“随机漫步的傻瓜”。
我们真正希望的结果是——只承担一半甚至更低的风险,而最终能够获得,与市场持平、甚至明显超越市场平均水平的收益——这才是能够让投资者长期在市场生存,穿越牛熊市的关键之所在!
个人建议,楼主若是对再平衡这个话题有兴趣,不妨再做一次研究:针对熊市和震荡市,并抓取下跌或者横盘整理的股票,看看再平衡策略带来的最终结果,在收益率方面是否和之前做的有较大出入?而风险系数和收益稳定性方面是否有明显提升?然后大家再来讨论。
@有谦 @浩清 @知一知二
$美的集团(SZ000333)$ $XD兴业银(SH601166)$ $招商银行(03968)$
针对你的回测有以下几个改进意见:
1. 动态平衡是靠波动赚钱的,请换个波动大股票的再试试。例如中证500ETF。
2. 股市长期看会有3个阶段,单边牛,单边熊,长期熊市波动。你这里只考虑了单边牛,和长期熊市波动。单边熊呢?单边熊满仓股票怎么可能与股债平衡持平?
3. 阈值设置太小。81%就调仓,相当于股票涨1.125%就调仓。操作过于频繁。上涨行情中,过早减仓会降低收益率,下跌行情中过早加仓会加大亏损。所以阈值尝试调大,一定可以增加收益率。用中证500做的话,阈值调成20%试试。就是除权后涨得高的除以涨得低的=1.2,(在这里公式大约为股票仓位/80的商数和债券仓位/20的商数的对比,注:股票涨到90%的仓位,和股票跌到70%的仓位,指数涨跌幅是不对等的,出现的频率不一样,只有用比值的方式,才是相对科学的)。如果长期不出现1.2的比值,应设置半年一调平。以保证不浪费波动。
这方面的测试工作还是非常有意义的!先赞一个
我们的团队也在测试不同策略的表现,但由于我们国家股市正常交易的时间不长(股改以后股市才算是正常),测试的结果随着起点的选择波动比较大。先看看美国的数据,美国1925年到2005年80年的数据显示,波动越大的资产长期收益确实越高,具体如下:
通胀——11倍
国债——71倍
公司债——100倍
大市值公司股票——2658倍
小市值公司股票——13706倍
这和我们国家的历史规律差不多,因此还是比较具有参考意义的。结论看起来很简单,只要能严格执行长期投资,满仓小市值股票就是了,但是故事没有那么简单。如果在1925年满仓小市值股票,到30年代初的大萧条,你的亏损会高达90%以上,这是一般人难以承受的。股债组合可能在收益上会有所损失,但是能大幅降低波动率,从而提高了长期投资策略的可执行性,这就是资产组合和资产管理的价值。说的更深一点,我们不能抛开风险看收益,夏普比例(每承担1%的风险所能换来的收益)高才是王道。
提高夏普比例的方式有很多,比较简单但效果一般的有设定各资产比例,然后不停地做再平衡;高手可以按美林时钟做主动型大幅度的资产配置调整。幸运的是我们国家各资产类型的趋势非常明显(因为散户多),所以主动型大幅度的资产配置还是相对容易的。改天有时间可以说说这方面。
(1)你这样的回溯环境无法避免随机效应,因此没有参考价值。
(2)格雷厄姆的股债再平衡策略不仅经过了他一生的考验,而且也经过了他众多弟子一生的考验。
(3)格雷厄姆从来没说过股债再平衡策略能够实现组合收益最大化。
感觉本篇文章严重误导,动态再平衡也不是这么玩的,方法都错了还平衡啥动态平衡是投资立于不败之地的有利武器,而不是象你这样拿出一只牛股比收益,建议挑几只黑天鹅按股债5:5配置看效果,另外每波动20%平衡一次,这才有意义,动态平衡的结果会是只要是不退市,你就能把黑天鹅变成白天鹅
股债动态平衡的目的,在于赚点市场非理性波动的部分额外收益。股价上涨,一部分是企业增长正常带来的。需要判断是不是市场非理性波动高估带来的。
拿一个和股票涨跌相关性为略大于0的固息债务做再平衡肯定是没有好效果的。放弃高投资收益率,获取低投资收益率的效果就是降低振幅,减小总收益率。
路飞何不拿 和股票涨跌呈负相关的分级a做个再平衡?
效果应该比拿债好很多
应该可以试