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“马喆”和“老唐”两位都是十分优秀的价值投资前辈，是我敬佩和学习的典范。
今年过年宅在家里在喜马拉雅听了很多“马喆朋友圈”的音频，对马喆前辈也有了初步的了解，最早坐过销售，后来在某国企坐副总，再后来出来自己创业，做手机渠道代理，2010年左右接触到了价值投资，就把公司关掉做了职业投资人，目前只用自己的钱投资，并未发布私募基金，十年投资收益在10倍以上(具体记不清了，也不关键)，复合收益率好像在40%左右。
马喆认为一家公司的当前市值，不应该高于，公司未来十年创造的净利润合计，也就是认为投资一家公司，十年内收回成本才是合理的。
按照该原则，如果一家公司未来十年净利润平均增长率为15%，那么合理的市盈率应为23倍；平均增长率为20%市盈率应为31倍；平均增长率为25%对应44倍市盈率；平均增长率为30%对应62倍。 马喆认为十年收回投资成本是合理的价格，在此基础上预留合理的安全边际，根据公司质地的好坏，在6-9年可以收回投资成本的价格，可以投资买入。
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再说说老唐的估值方法，在微信公众号“唐书房”的文章中，老唐不止一次的谈到了他的估值理论，就是认为一家公司合理的市盈率应为为“无风险收益率”的倒数，也就是25倍左右(1/25=4%左右的收益，约等于国债或货币基金的收益)。
在此基础上，如果评估一家公司当前的市值，在三年后，以25倍市盈率卖出，可以得到翻倍的盈利，就值得买入，但同时强调如果是银行、保险、地产等高杠杆行业，需要在25倍合理市盈率基础上打折(好像记得是7折)，如果是质地特别优秀的公司又可以适当放宽至30倍市盈率。
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了解了两位大v不同的估值方法后，我们对比下这两种方法的相同和不同之处。
相同之处，就是这两种估值方法，都是参考了巴菲特对企业估值的终极定义“一家企业的价值，等于该企业未来经营现金流的合计折现”，马喆和老唐的估值方法，都是对巴菲特现金流折现公式的的可操作简化版本。
不同之处，我觉得马喆的估值方法更加偏向于，选择相对低估值，中低增速的企业标的，按照马喆其估值方法，一家公司如果未来净利润如果不增长也不降低，合理的市盈率应该为10倍，马喆认为一家企业未来十年保持平均15%-20%的利润增长，就已经非常难得了，如果按照6年收回投资成本计算(预留出安全边际)，一般只有20倍市盈率一下的企业才更值得购买。
喜欢相对低估值这一特点，从马喆曾经重仓的企业中也能看的出来，(万科，招商银行，市盈率均低于20倍市盈率)。可以说马喆的投资观念，更像早期相对保守一些的巴菲特。
而老唐的估值方法，则更倾向于选择相对“高成长”一些的公司标的，认为一家公司未来净利润如果维持不变，也应该享受20-25倍的合理市盈率。
如果一家企业目前为25倍市盈率，三年后卖出翻倍，也代表这家企业至少需要平均27%的业绩增长(当然如果以更低的市盈率买入，可降低其业绩的增长要求)，同样从老唐的持仓股中可以看到，了更加倾向于腾讯，海康等相对高增长的企业，老唐的投资理念更像是后期在芒格引导下的巴菲特。
但值得注意的是，马喆和老唐目前都重仓持有茅台，并且在他们俩的估值体系内，都为茅台“开了特权”。
马喆认为其他公司需要按6年收回投资成本的安全边际买入，茅台则可以放宽至9年收回成本。
老唐认为其他公司25倍市盈率是合理的，但茅台可以放宽至30倍市盈率。
以上就是两位大v估值方法的对比分析，这两种方法其实都有其特点和价值，可以说是各有千秋，都是能抓到老鼠的“好猫”，欢迎大家学习借鉴，留给讨论题，用马喆和老唐的估值方法，分别估算下目前茅台值得买入的价格为多少？哈哈欢迎大家留言讨论。#估值# @马喆 @唐朝 @不明真相的群众 @邢台草帽 @草帽路飞
$招商银行(SH600036)$$腾讯控股(00700)$$贵州茅台(SH600519)$
