虚心向高手请教:如何给核电公司估值?

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因为新闻,我关注到一家核电公司:福建寧德核電有限公司,因为他的第二台机组正式投入商用了。
因为正在研究他的母公司,于是我蛮有兴趣地寻找他的财务资料,结果如下:
福建宁德核电有限公司,注册资本:9,320,00万元,股东结构如下:
宁德核电是国内第一座岛链上的核电站同时也是国内百万千瓦级机组国产化率最高的核电站。宁德核电股权比例为:大唐国际发电股份有限公司 44%;中广核宁核投资有限公司 46%;福建省能源集团有限责任公司 10%。
    宁德核电项目规划总装机容量为 6 台 100 万千瓦级机组,一期在建工程为 4台 100 万千瓦级机组。其中,宁德核电 1 号机组(108.9 万千瓦)已于 2013 年 4月 15 日正式投入商业运行。截至目前,宁德核电累计投运的装机容量为 217.8万千瓦。

现在,我也找到了这家公司的2013年年财务资料:
    单位(人民币千元)            2013年                  2012年
非流動資產                              43,974,329            35,944,486

流動資產                                  3,705,756              3,858,627

非流動負債                              (34,564,982)          (27,846,252)

流動負債                                  (3,492,763)            (4,592,461)

淨資產                                       9,622,340              7,364,400

包括在流動資產的現金及現金等價物
                                                 872,270                   385,438

包括在流動負債的流動金融負債

(不包括應付賬款及預提費用及預計負債)
                                                 (2,455,027)              (3,412,691)

包括在非流動負債的非流動金融負債

(不包括應付賬款及預提費用及預計負債)
                                                    (34,433,333)            (25,820,778)

简单概括一下:总资产:476亿,净资产 96亿,流动金融负债:24亿,非流动金融负债344亿。

经营情况:
截至12月31日止年度:

收入 2,160,281  折舊及攤銷 (420,325) 利息費用 (705,621)

持續經營業務利潤及綜合收益合計 302,340
这个收入是去年4月15日一号机组正式商运得来的收入,2012年是完全没有收入的。

@岁寒知松柏 @老火煲汤 @江涛@天天静心课

我的资料如下:
1.燃料成本占总成本的20-25%,
2.修理费,人工成本占20-25%,
3.折旧和乏燃料处理费占45-50%。项目偿还贷款的期限通常是投产的15-20年,核电站的寿命是40-60年。
4.总成本占总收入的大概60%。
5.两个税收的优惠:增值税:先征后返:投产次月后的15年内,第一个5年75%返还,第二个5年70%返还,第三个5年55%返还,此后不再返还。返还以年度为单位返还,一般返还税可以达到年度利润的30%以上。
6.所得税优惠:三免三减半:必须是2007年12月31日前核准的核电站。(宁德是2006年9月),自取得营业收入的第一个年度起,三年免税,三年减半。
7.上网电价全国统一为0.43元每千万时,而且调度优先于油电,火电,水电,气电。
8.乏燃料处理费是五年后的每度电0.026元,收到占总投资的10%为止。这部分钱现值在账面上为固定资产。
9.实际披露的直接燃料成本占总成本的比重为17%。
10.原料采购:由原子能公司专业供应,通常要先付预付金,货到余款付清的方式,通常提前2-3年订购。
11.售电方式:与电网签订5年总合同和年度合同,月结用电量。
12.中国核能电力的实际有效账面净资产是78亿(即形成原始直接净资产),后来通过现金增资的方式追加到109亿,并且按照0.99元的价格转换成股份。我们可以追踪他发行36.91亿股,占25%的股份的价格是多少。

全部讨论

2014-08-31 01:06

核电具有与水电同样的资质,而且更好。
核电都是沿海布局(当前的内陆核电还在前期),都在经济发达地区。
除了政策,布点也决定了满发的内在优质。

核电的运行成本低于火电,高于水电;但水电需要长距离的输送,受到的电网约束较大。核电投资单位成本高于水电1~2倍。经过满负荷指标的折算后,单位发电成本反而低于水电。

总体,核电的内在价值大30~50%

2014-08-30 23:48

MARK

2014-05-24 20:47

瞥开煤化工,大唐确实有很多宝贝,大的火电厂、水电、核电,还有胜利煤矿。光这些资产,如果没有低效资和负资产,大唐就要翻好几倍。

2014-05-24 20:25

银行能贷这么多钱给项目,肯定是靠着大唐这块牌子,还有大唐自己的财务公司贷款。没有银行的支持,大唐第二天就要关门。大唐现在已经是骑虎难下了,所以今年年度工作会议结束第一个会议就是针对煤化工会议。我对化工行业一窍不通,所以对项目前途没发言权。高兴的是,广汇的煤化工去年爆炸后,今年比较顺利,有可能达产。这对大唐是个好消息。但关键是大唐的人有没有广汇的人敬业,人家总是民企。

2014-05-24 20:09

大唐总共化巨资建5个项目,一个是克旗煤制气(大唐发电股份占比是51%)预算是257多亿,现在肯定要超预算,因为总共分三期,现在一二期就投了200多亿,这个毛估估要300亿。2、是多伦化工:总资产273亿(大唐是60%)已经投产。3、阜新煤制气(大唐是90%股份)总预算是320亿,不知会不会超。4:是呼伦贝尔化肥项目(100%股份)预算是22.6亿四:硅铝钛项目(100%股份)预算是70多亿。总投资近1000亿。大唐不但是资本金投入,还有大量的项目担保和委托贷款。所以是伤不起呀,只能成功,不能失败。@浪漫卢梭@vinson578

2014-05-23 18:03

现金流都拿去投资了!股息不给力啊

2014-05-21 12:58

水电和核电投资建设周期是长了一点,但只要投产,就能确保赚钱,现金流是很好的,但煤化工有很大不确定性,那怕是投产了,也不能保证赚钱,特别是煤化工,下游的产品价格涨涨跌跌,很多是过剩的,煤制气满产赚钱的概率高一点。更何况技术的可行性也不能保证,不是有报道神华的合资企业投了近千亿,现在停产,要打水漂。大唐的煤化工总投资有1000亿,投产了也不能保证赚钱,如果打了水漂,大唐的净资产要归零了。

2014-05-21 10:45

现在,火电的收益是很好的,特别是百万大机组,有点暴利,大唐估值低,就是那个该死的煤化工,今年再亏是肯定的,不知那一年能赢利,大唐的该死煤化工投资总规模居然是1000亿,投了这么多年,还是亏损,所以当时犯了战略性的错误,这个钱如果投水电或者不投,大唐完全不一样了。还有就是国企的致命的缺陷,重规模,大唐的有息负债已经到了恐怖的2000亿,今年的资本开支还有300多亿,真是填不满的无底洞。可喜的是,国资委已经认识到了这一点,已经严令下面降资产负债率,但要降低可是要多难哟!没有5年是降不下来的。

2014-05-12 23:25

兄做完了封基又来股票了啊

2014-05-12 10:38

这么多高手讨论 先收藏再学习