唐朝老师在最新一期周报里认为，$腾讯控股(00700)$ 的股权激励不影响公司价值，不应该从非国际准则利润里减去；我认为是有问题的。

腾讯每年要增发约0.5% 的股权，来维持目前的营收和利润，而这 0.5% 的股权是需要公司花自由现金流去回购回来的。本质上，这 0.5% 的股权增发就是人力成本，应该从自由现金流中减去。

唐朝老师举了一个把公司的一半分给员工的例子，以说明股份增发并不影响公司整体价值。这个例子的逻辑问题是：如果一个公司要每年分一半的股权给员工，才能维持目前的利润，公司价值怎么可能不变呢？增发一半给员工，这本身就是巨大的成本，公司的利润中必须减去这个成本，再去计算公司价值。