20200318 从市场主体角度看待流动性问题
将市场主体分为银行、非银与企业，不同主体面临的流动性压力差别很大：
a）这次银行的流动性压力最小，因为经历过2008年金融危机后银行资产负债表现在很健康（资产质量高、流动资产占比高、批量融资占比小、资本充足率高）；
b）非银金融机构流动性压力在今天大爆发，网传桥水遭遇大额赎回，桥水、AQR、Citadel等对冲基金的repo利率飙升，根本原因是一连串黑天鹅事件爆发导致资产价格暴跌以及波动率骤升，反馈过程大概如下，先是美股被抛售，后是卖黄金换现金，后来因为美债10Y利率快速下行到0.5%一些carry trade与RV资金撤离，CTA策略接着撤离，美债波动率骤升导致risk parity资金也卖出美债，因此形成所有资产下跌的局面，如果这时基金再遭遇大额赎回，流动性压力就会异常紧张，repo市场上做市商出钱意愿降低导致非银repo利率飙升；
c）由于疫情与原油暴跌，能源、航空、餐饮、旅游等企业的现金流吃紧，金融机构此时出钱给企业的意愿也降低。
跟踪指标：银行（Libor-OIS、TED spread）、非银（VIX、非银回购利率），企业（CP spread，HY OAS）