1、寻找简单，易于了解的业务：参考上海机场的例子，美兰不用看航空业务，只看免税销售额的增长。如果剔除掉航空业务和免税业务之外的非航空业务，那么美兰非常简单。作为包租公，只要做好必要的包租服务就行了。怎么获取免税销售收入的增长，主要看免税店的承租方中免的经营情况（未来如有别的运营商，那么美兰更可以坐享其成）。无论谁是承租的免税经营商，都会想法设法的把免税收入做大。这相当于利用别人家的智慧和能力为自己赚钱。
2、 2024年前营收和利润增长的确定性：这个增长的确定性是显然的。按中金的估算，未来2年机场免税店的销售收入增速是CAGR75%，意味着2021年达到70亿元。按15%的现行提成率，意味着新增收入7亿元。成本的增长主要来源于二期工程的转固折旧和利息支出的非资本化。7个亿应该能打住。意味着2021年起，免税收入继续增长，美兰的净利润就会增长。
当然，很多人会对此表示疑虑，认为中金预估的增长率太高，2021年可能达不到这个水平。那么2023年能不能达到，或者2024年达到。这意味着对应的CAGR变为44%或是31%。这样的可能性就大大提高了。
到了2024年，提成率的合同就可以充钱，这就意味着着美兰的收入会出现一个明确的拐点。除非管理层非要出卖公司的利益，或是因为别的因素（如政府的意志），提成率变不了。这就是投资美兰不得不承受的一个风险了。
如果提成率变为30%，那么意味着美兰的免税提成收入为21-30亿元（对应2024年免税销售额分别是70亿元至100亿元，比15%提成率营业收入净增加10.5-15亿元。如果提成率达到全国机场免税店提成平均水平40%以上，那么对应的收入则是28亿元至40亿元，比15%提成率对应的营业收入净增加17.5-29.5亿元。
由于免税业务的毛利率非常高，这些净增的收入绝大部分扣税后就会转换为净利润。如果按上海机场70%的净利润率来看，对应的净利润是7-20亿元左右。
3、2024年后增长的确定性：2024年免税业务如果能继续维持高于名义GDP的增长率，那么美兰机场的净利润就有望维持类似的速度继续增长。
4、护城河：不需要太多的经营管理智慧，不需要马云马化腾那样的企业家来经营这家公司，因为包租的生意真的很简单。
只要海南离岛免税业务维持高增长，那么美兰就能维持高增长。机场是不可复制的渠道，只要免税的生意有赚头有增长，那么美兰就能分一杯羹。这是在全球范围内过去几十年反复得到验证的道理。
目前中免的市值大幅上涨，对应的增长预期是非常乐观的。总说市场是聪明的，那么中免股价自由现金流隐含的预期增长率也可以部分适用于美兰。即便打个对折，那么增速也是相当高的。
5、估值：现在30多倍pe，对应着2024年利润确定性的跳升，自由现金流的跳升则更明显。现在的价格显然不贵，对比中免120多倍的市盈率抽离出来的增长预期，那么美兰显得更不贵。
5、风险：（1）海航的盖子揭开了，但是美兰成为牺牲品，政府和海航都想抢这块肥肉，但双方谈不拢，斗争不停让美兰受损。（2）大股东从上市公司偷钱，因为上市公司还租用着大股东的部分资产用于经营，一期工程如此，二期工程也会如此。现在 向大股东定向增发收购的资产就是此前一期工程中以租用的方式利用的资产。这种情况下，大股东狮子大张口，索要高价，或是通过抬高成本向美兰机场抽血也不是没可能。（3）海南离岛免税的增长不如预期。（4）中免不好好经营机场免税店，将客流导向其控制的其他免税店。（5）海南岛离岛免税业务，颠覆了过去几十年全球范围内免税业务的范式，市内免税店完全碾压机场免税店，导致美兰在急剧膨胀的离岛免税市场中的占比越来越小。2019年全岛免税市场越140亿元，美兰23.1亿元，份额为16.5%。2024年全岛免税市场达到1000亿元，美兰的份额只有3%，那么对应销售额只有30亿。这种情况会不会发生，需要有明确的窗口进行观察。从7月1日新政的不完全数据看，还看不出这种趋势。有一份数据显示，7月1日至15日，全岛免税收入同比增长250%，美兰增长约150%，增速是全岛水平的60%。