一、定义
白羽肉鸡是指美国白洛克鸡选育品系，出栏时间42天，出栏体重约3kg，料肉比1.8:1，得肉率80%，又称“快大白鸡”。主要销售鸡胸肉、鸡腿肉和鸡翅，消费区域以北方为主，终端餐饮形态以肯德基、麦当劳等西式快餐为主。
二、产业链上下游
（一）上游
育种：曾祖代引种、祖代种鸡、父母代种鸡、商品代雏鸡。（即曾祖代→祖代→父母代→商品代共4层代系，从祖代到商品代出栏，一般需要58~63周）
全球曾祖代种鸡繁育市场合计产能约700万套，CR3=50%美国安伟捷（母公司德国EW集团）+40%美国科宝（母公司TSN泰森食品）+7%法国哈伯德伊莎。
祖代中仅益生股份在2017年开始向法国哈伯德引种后，在国内生产祖代种鸡。
2019年引种数量122.34万套，2020年我国白羽肉鸡引种数量为100.28万套，另强制换羽18.75万套，祖代白羽鸡总存栏量回升至163.26万套，同比增长17.4%。
（二）中游
养殖、屠宰。白羽鸡料肉比一般在1.8:1以内，是陆地上转化率最高的动物。
（三）下游
快餐+30%冰鲜品+熟食+出口。
2019年，我国白羽肉鸡消费市场=32%学校/企业团膳+31%餐饮企业+22%食品加工+15%家庭消费。
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三、行业壁垒
（一）越往上游，技术壁垒越高
（二）规模化程度高
（三）养殖企业需要相当的免疫、繁育、饲养管理技术
四、养殖模式
（一）一体化自主养殖
自建养殖场、雇佣养殖功能，进行工厂化管理。
优点：易于控制产业链各环节，易于实施统一的养殖、防疫等；
缺点：资金占用量大；养殖积极性较难有效激励；疫病风险集中；土地征用难。
（二）松散型合作模式
合同放养，企业负责雏鸡、饲料供应和鸡肉回购，农户负责养殖；合同过程中的物资流转采用销售结算方式。
优点：资金占用较少，有利于养殖规模的快速扩张，且不受土地限制，疫病、鸡只损失风险转嫁给合作农户；
缺点：对于合作农户的控制力较弱，对鸡只的饲料摄入，按时防疫较难有效管控，难以确保回购肉鸡的质量。
（三）紧密型合作养殖
1、五统一（公司+农场）
统一供雏、统一供料、统一供药、统一防疫和技术指标、统一回收加工，全部物资所有权归公司所有，合作农户根据杨志成效获取养殖收益。
优点：相比松散型合作，易于控制产业链各环节，易于实施统一的养殖、防疫等。
代表企业：03999大成食品
2、七统一（公司+基地+农场）
在五统一基础上增加统一选址布局、统一规划建设，使得标准化管理规程更为规范。
优点：通过选址规划区域养殖密度有效实现生物隔离和分散防疫，有效保证养殖设施、操作符合标准化管理；
缺点：随着规模扩张，管理难度相应增加。
代表企业：002746仙坛股份
五、市场规模
2018年，全球鸡肉产量9247万吨，美国生产1900万吨消费1592万吨，巴西生产1337万吨消费1154万吨、中国生产1170万吨消费1141万吨。
其中，2019年我国白羽肉鸡产量690万吨，同比增长9.52%（2018年我国白羽肉鸡产量630万吨）。
2020年，我国鸡肉产量1485万吨，其中2020年鸡肉累计进口143.3万吨，同比增长98.28%，系19H2国内肉类缺口较大，贸易商加大海外订单梳理，订单在2020年相继到港所致。
2018年，鸡肉消费量占我国肉类消费比例15.45%，人均消费量在10kg左右。
我国肉鸡量消费比例：53%白羽肉鸡+30%黄羽肉鸡+7%817肉杂鸡+10%淘汰蛋鸡及其他。
即2018年我国白羽肉鸡消费量约604万吨（正常年份消费量），数量约39.4亿只（数量与黄羽肉鸡相近，单只2.3~3kg，得肉率80%以上）。
2019年白羽鸡出栏量44亿只，同比增长11.68%，市场规模831亿元，同比增长26.87%；黄羽鸡出栏量49亿只。
六、白羽鸡价格周期
从祖代到商品代出栏，一般需要58周，对供给影响持续时间约41周，若包含换羽因素，则最高可达75周。
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自2012年起，白羽鸡经历5轮周期，与替代品猪肉正相关。影响因素包含：突发疫病导致供给大幅收缩、食品安全导致需求收缩等。
2012年2月~2013年4月，15个月，峰值9.91元/kg，谷值6.78元/kg；2012年12月“速生鸡”事件，2013年4月H7N9禽流感。
2013年4月~2015年10月，31个月，峰值10.41元/kg，谷值5.29元/kg；宏观经济增速放缓，禽肉类需求增速萎靡，同时供给端祖代鸡处于154万套高位，供过于求。
2015年10月~2017年2月，17个月，峰值9.74元/kg，谷值4.21元/kg；2015年末美国法国爆发高致病性禽流感封关，国内祖代鸡库存大幅减少，2016年3月达到白羽肉鸡价格峰值，随后6月份强制换羽导致供给大幅增加，叠加2017年初H7N9禽流感再度爆发。
2017年2月~2020年2月，36个月，峰值10.85元/kg，谷值4.21元/kg；2018年非洲猪瘟导致猪肉锐减，替代品鸡肉价格上涨。
2020年2月~至今，突发新冠疫情导致供求端均断崖式下跌，至今仍然在缓慢恢复中。
七、AH投资标的
（一）002458益生股份
我国最大的白羽祖代种鸡企业，占海外曾祖代肉种鸡进口国内比例三分之一，占海外曾祖代蛋种鸡进口国内比例近8成。
占002234民和股份、002746仙坛股份当期采购鸡苗金额近8成。（民和、仙坛均位于公司附近，产业链处于父母代肉鸡到屠宰环节）
2019年出栏雏鸡3.75亿只，同比增长21.99%。
（二）002234民和股份
父母代笼养种鸡龙头企业。
2019年商品代鸡苗销量2.95亿只，同比增长20.07%。
（三）002746仙坛股份
纵向一体化+“七统一”。
纵向一体化优点：将个别生产环节的不利市场因素，转化成企业的内部管理问题，避免企业业绩的波动，同时也有利于建设食品安全可追溯的管理体系。
2020年鸡肉销量32.78万吨，白羽鸡产能1.3亿只。
新增产能：2020年12月，定增募资10.45亿元用于诸城年产1.2亿只白羽肉鸡项目，2023年年底达产后总产能达到2.5亿只。
（四）002299圣农发展
父母代种鸡培育、肉鸡养殖、饲料、肉鸡屠宰加工一体化，凭借最强的食品安全控制能力和最全的产业链，成为我国最大的白羽鸡养殖企业。下游肯德基50%的肉鸡、麦当劳35%的肉鸡原材料均采购自圣农。
全产业链优点：有效避免饲料、种鸡、雏鸡、肉鸡的供求关系异常对生产的影响，抗市场风险能力强，确保整体利润相对稳定。
2019年出栏屠宰白羽鸡4.7亿只，鸡肉产量18.65万吨，销量18.14万吨。
2020年屠宰量5亿只，同比增长9.15%，并对现有基地进行全产业链扩产改造，有望出栏量达到10亿只。
（五）603609禾丰牧业
预混料起家，延伸至浓缩料和全价料，再进入肉鸡屠宰领域。
2020年公司控股+参股白羽肉鸡产能5.61亿只，同比增长33%；合计屠宰6.39亿只，同比增长22%；合计生产肉鸡分割品168.25万吨，同比增长26%。
（六）09977凤祥股份
2020年一二级城市优质便利店与精品商超，旗下“优形”品牌销售网络门店数量已经达到将近30000家，覆盖国内近80个城市。
线上，“优形”与“凤祥”分别在天猫和京东开设旗舰店，销售收入增长达到527%；并在每日优鲜、叮咚买菜等平台成为主要的鸡肉食品供应商之一。
2020年营收39.02亿元，其中新零售业务营收近8亿元，同比增长214.2%。