#2023年投资总结#
2023搬砖结束，是获得知识最多的一年。一共读了200多本书，完了51本书。其中宏观/政策类占多数，多数枯燥无味。印象比较深的反而是一本<写给地球人的<三体>说明书>，沿着<三体>中的各个问题，做个些科普类的探讨。其他觉得比较好的还有两本，<金钱博弈>和<赌神数学家>。
我在微信读书上建了几个书单，其中一个是投资类的书单网页链接
一共有三个账号，涨跌各现。
账号1纯A，- 20%，收益历史最低，远不如HS300。动了4次，心思花的最多，最希望国富民强，最终的确也收获了最多的知识。亏损最大的是上海机场，涨的最多的是分众传媒。上机是一个非常有趣的经历，这几年有两次补充协议。我看到有球友diss上机针对补充协议出尔反尔，如果理解国企经营一盘棋的逻辑，沟通的语言又不是市场化的，应该能推演出第二次补充协议是必然的。
账号2 A/H，-6%, 比HS300略好，以$腾讯控股(00700)$ 和白酒为主。如果不是出版署折腾，打开的次数有限。动了5次，基本都是加白酒。其中卖了部分$美团-W(03690)$ 。美团是另一个有趣的例子，这几年跟踪的出发点是其全市场独特的竞争优势，未来也会是。目前遇到的问题是，当市场环境变化后，估值的共识从分部估值滑落到核心商业利润的估值，也是极度悲观的环境下，市场能给出答案。美团需要度过春节淡季来用业绩证明组织能力仍在一线。短空长多。
账号3 中概，+107%，动了2次，yinn到pdd，收益最好。$拼多多(PDD)$ 是中概之星，而且如果2023年没有多多，中概大概率是亏钱的。作为离阿里比较近的同学，我逐渐发现: 多多和阿里有前后两端的分野，站用户和站商户的区别。商业周期的前一段是用户找商户，而后一段是在大量供给情况下，用户需求进化为核心，这是我买多多不买阿里的原因。同时多多在疫情/买菜的执行力推过了美团，让我意识到，多多是存在低估的组织优势。这是账号3在年中全仓多多的原因。
有几个体会:
1 流动性对市场的影响可以不断放大，拐点预测困难。
2 在2010之后的消费投资思路逐渐崩塌，在需求收缩的背景下，很多估值都需要重构。
3 上涨的市场中允许犯错，需要对运气的因素有清醒的认识。
4 下跌的市场中，如果对公司理解不够深入，基本没有机会回来，尤其是叠加杠杆的情况下。
5 最理想的是公司经营节奏和经济周期匹配，如果不是，那最重要的就变成了商业模式和管理层加成。
2024年宏观会更加复杂，这些都是无法预测的，只有一些模糊的方向，比如fed降息预期。越是这种时候越要关注企业经营惯性，越要关注安全边际。