记录一下对$京东物流(02618)$ 的理解:

1 仓库设备不算高科技，堆垛机/传送/AGV这种大概是20年前就具备自动化库的装备能力。(个人意见)。同时折旧不多(包括自有车辆4万辆的折旧)，而且一般生产工具类5年折旧。

“折舊及攤銷由2021年第四季度的人民幣5億元增加83.6%至2022年同期的人民幣9億元， 主要是由於物流設備及車輛產生的折舊費用增加。”。


2 成本的大头是人力支出，29万人。

“參與倉儲管理、分揀、揀配、打包、運輸、配送及客服等運營員工的員工薪酬福利開支 由2021年第四季度的人民幣98億元增加29.9%至2022年同期的人民幣128億元，主要是由 於參與提供服務的員工數量增加(與我們業務的持續增長趨勢相一致)。

外包成本包括第三方運輸公司、快遞公司及其他服務供應商就分揀、運輸、配送、交付 及勞務外包服務所收取的費用，由2021年第四季度的人民幣115億元增加48.3%至2022年 同期的人民幣171億元。該增長主要是由於我們業務增長而需要更多外包服務所致。此 外，快遞快運服務增長，導致綜合運輸的外包服務需求增加，從而令外包成本增加。”

3 研发人数4000人，研发费用31亿，其中服务器等资源类在10亿左右(按单量估计)。

4 38个亚洲一号和1500个仓和1.8万配送点，是租的。物流网络效应依靠仓-线路实现。但是其他快递/运输公司目前都可以很快起网，线路优化方式是类似的。中枢仓在预测和调拨上有价值。(算是高科技，主要是算法应用和执行)。

5 毛利率8.9%，亏损。对比$顺丰控股(SZ002352)$ 毛利率12.4%，盈利。对比$中通快递(ZTO)$ 毛利率25.5%，盈利。