大多数上市公司的管理层总是高买低卖，中外概莫能外，即在股价高点回购股票，在股价低点大额增发。聪明的管理层应该在股价高点（景气高点）增发股票，在股价低点回购股票。
例如美的，一直在回购股票，股价高点回购就已经让人匪夷所思。国外回购股票基本上注销，增厚每股收益，比如美股从2012年至今的牛市就跟低利率环境下的大量股票回购有关。A股大多夹杂着大量私货。所以，对于A股的回购不能简单理解为股价被低估的信号。
回购股票用于股权激励，很多是半价授予，最狠的还有零对价，管理层及核心员工其实不承担股价下跌的风险。所以，如果管理层对未来经营情况过于乐观，也会回购股票，不过事后看来很多回购都在高点。
股价被低估或者经营情况大幅好转的信号，应该主要是管理层或实际控制人增持，而且是大手笔增持。几百万小打小闹那种，很多只是股价连续下跌面子上过不去，或者有其它目的。
这里的其它目的，主要有配合股东减持，配合增发融资，配合转债转股，配合股权激励减持套现等，私货太多，不一一例举。小额增持和回购都可能存在这种考虑。
一个成功的CEO应该是资本配置高手，高卖低买，在产业周期底部大举扩张产能，在顶部囤积现金。在周期顶部融资扩产，虽然比较聪明，但也是造成行业产能过剩的主要原因。以前A股定增只能投资，不能补流，非常难以理解。A股不少好企业都是逆周期投资，这样的CEO是具有资本配置能力的。
关于股权激励，A股有不少方式，如限制限股票、股票期权、员工持股计划。零对价的股票期权和限制性股票通常不会亏钱，半价的限制限股票也很少套人，而员工持股计划因为是市价买入常常亏损。每期员工持股计划都能挣钱的企业，其管理层对自身产业周期和股价通常有很深的理解，如新和成。很多企业管理层过于乐观或者对企业价值缺乏理性认识，买在周期顶部好多年不能解套的也不少，如海洋王。好的CEO除了是资本配置高手外，也要对企业自身价值有客观判断，不能随波逐流、盲目乐观。