回复@会计误工人员: 中海油值得再拿10年//@会计误工人员:回复@会计误工人员:昨天提到了2024 VS 2010的海油的情况，顺便扩展对比一下效果:
2010年平均布伦特油价79.61美元每桶，2024Q1布伦特油价83美元每桶，相差不多，也跟2023年的布伦特油价82美元差不多，而且由于中石化中石油的Q4业绩往往计提比较多而且增速非常低所以采用2023的数据，而中海油的产量增速很高而且往往Q4除了减值计提差不了太大所以采用2024Q1的年化:
中国石油股份:
2010年净利润1400亿，2023年1611亿净利润，净利润提高15%; 期间日产量从2010年的336万桶变成2023年的482万桶，产量上升43%; 2010年由于未单独披露具体进口天然气业务的利润，只在2011年年报上提及了“进口天然气亏损增大”，2023年进口天然气利润430亿。
中石油2023 VS2010年:
产量上升43%，进口天然气业务利润提高430亿以上估计530亿左右？全公司净利润增长211亿。
中国海洋石油:
2010年净利润544亿，2024Q1年化利润1588亿，净利润提高192%; 期间日产量从2010年的90万桶变成2024Q1的198万桶，产量上升120%; 中海油的利润增长远远大于产量增长？为何？我昨晚说的中海油的非税桶成本持续明显下降到了10多年新低的23.5美元，更优质的产量结构比如圭亚那，同时汇率有利变动，天然气市场化有利变动等跟同行是一样的所以并不是专有特点。但桶成本下降和产量结构是。
中国石化
2010年净利润768亿，2023年利润700亿，净利润下降9.7%; 期间日产量从2010年的110万桶变成2023的138万桶，产量上升25%;
所以分析三桶油对比，拉长时间看一目了然。而且中海油未来几年的增速和增长体量非常不错，差距进一步拉大？
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我把昨晚的分析对比中海油2024 VS 2010的分析复制补上:
1)油价: 2010年平均布伦特油价79.61美元，跟2024Q1的布伦特油价83美元相差不太大;
2)产量: 2010年是90万桶每天，现在是198万桶每天，翻倍多一些;而且2010至2018年的9年时间只增产44%的产量，2019-2024Q1的5年1个极度比2018年年末增产52%，增产速度更快。
3)桶成本。2011-2019的桶非税桶成本31.6美元，2024年Q1是23.5美元，下降到了10多年最低
4)天然气价格。2010-2019年平均天然气价格34.8美元每桶，2020年市场化后天然气水涨船高，2024Q1美国的油气公司比如雪佛龙一卖7.44美元每桶的天然气价格，推断桶成本15-20美元，对半以上亏; 而海油的天然气售价其实虽然比到岸价明显低很多，但依然46.1美元每桶，这是由高额刚性的LNG进口和PNG进口成本决定的;
5)汇率。2010-2018年平均汇率6.46，2024Q1汇率7.1，10多年新低。2010年年末中海油股价18.44港元，当时股本446.47亿，港元人民币币汇率0.8713，市值7173亿，当年利润544亿，年末股价18.44港元对应市盈率13.2倍，市净率3.32倍，结合这篇文章看，严重高估呀，而且高成本持续多年，低成本是最近几年的事儿，看这个截图。
6)油价周期，2015-2020经历了液压油革命带来的巨大石油增产，占了全球液体燃料90%的增量，带来了多年的欧佩克价格恶战和2020人类历史第一次大全球停摆，而如今页岩油的产能严重钝化甚至背离，产油率快速下滑到了51%，而成本很少下降。
7)2024年开始更优质的圭亚那产能结构，和技术改造后的加拿大焕然一新。一句话:2010年末的市值7173亿人民币PE13倍PB3.3倍太高估了，而且后续的高桶成本低天然气管制价格和页岩油带来油价周期向下扛不住，不复权是没怎么涨，但考虑的股息够的复权要好一些，但那时依然太高估。
而2024年，虽然跟2010年的油价差不多，但2倍多的产量增长，远远更低的桶成本，市场化后的天然气大幅提升，更有利的汇率，而且石油的供求趋势更好，2024年预期3倍于2010年的净利润，但差不多的股价，所以，2010年末的18.44股价高估了而目前的估值我个人认为严重低估了，都只有美孚和雪佛龙的40-50%的估值水平，也远比其他两桶油估值明显低太多。
$中国石油股份(00857)$ $中国海洋石油(00883)$$中国石化(SH600028)$ 查看图片